空方观点：
六千点上方正逐渐成为中线高风险区域
权重指标股轮番上阵。中国神华休息之后又有新的大盘股顶上，中国石化、中国联通、宝钢股份在关键时刻显示出信心，推动股指稳当地站在6000点之上。这种状况会维持多久成为所有人心中的疑惑。
⊙海通证券 吴一萍
指标股轮番表演的背后
A股从估值的角度来看已经很难找到合适的支撑大盘继续高位挺进的理由，唯一可以解释就是资金和筹码的供求不匹配。资金的供应远远要超过筹码的供应，存在银行等待负利率损失的资金要么以股民的身份入市、要么以基民的身份入市。而在业绩考核的不合理规则下，基金被动地保持较高的仓位以便获得业绩排名的成绩，这种循环进一步激化了基金对大盘股的追逐。在高原上寻找相对的洼地，找到后集中合力推升，这就是近期大盘权重股轮番表演的主要原因。从基金三季度报告当中我们也同样可以看到大多数基金对于宏观调控、筹码扩容等因素显露出来的担忧，但是在实际的大盘上面我们却感觉不到这种担忧，根源就在于机构在博弈过程中所受到的业绩考核制度的制约以及投资行为的趋同，从而容易形成机构的羊群效应。
而之所以羊群效应会集中在指标股身上表现，有几个方面的原因：一个流动性的原因，权重指标股流通盘较大，容易进出；二是散户对于大盘股有天然的畏惧，缺少了中小投资者的浮筹波动，机构的操作难度要小；三是近期很多权重指标股都有重组或者资产注入的潜在可能，成为激发市场想像力的火种。
A－H联动推波助澜
近期非常明显的一个市场特征就是A股和H股的联袂上扬，两个市场相互成为上涨的理由，这当中可能有因为内地资金流入香港市场从而导致二者同化的成分存在。不过，这种“互动”正逐渐成为权重指标股上扬的另外一个看点和理由。我们从近期这种联动比较明显的中国人寿、中国平安、工商银行、中国银行、中国神华和中国石化等个股A股和H股亦步亦趋的背后，似乎能够看出某种资金必然联系的影子。
其实，这种联动效应并不难理解。在QDII规模扩大可以有比较明确预期的前提下，境内资金出海首选这类有业绩支撑、价差又比较大的个股作为投资对象是合情合理的，而部分投机资金跟风也造就了它们的牛市行情。因此，在这种状况下才会出现境外投资者已经“恐高”撤退，而股价不但不应声而落却继续飞涨的现象。这其实完全可以用估值来解释，境外投资者对比全球的估值认为香港市场已经高了，但是内地投资者对比内地A股的估值却认为香港市场很便宜，加上对这些大盘股有深入的基本面了解和把握，才有大手笔的买入和进攻。而这种情绪反过来又会传递到A股市场，进一步激化A股投资者的牛市情结，甚至将香港市场的上涨作为一个理由。
指标股轮动格局还能持续多久
那么，这种博弈格局会有较长时间来延伸吗？目前这种指标股牛市支撑的基础有几个：一是资产注入。30家央企整体上市的确定无疑会对目前以“中”字头为主的央企炒作再掀起波澜，充分的想像力下面会反复挖掘这些题材而被炒作。你方唱罢我登场，这些指标股轮番上阵的格局在火热的市场情绪下面被延续。二是机构博弈背后的资金支撑。从中石油过会后却没有很快发行来推测，短期内资金供应仍然还是充足的，市场对于扩容的预期会比较淡，但是这并不排除在10月份下旬和接下来的时间里面加速扩容，资金和筹码供求只是暂时的乐观。三是心态不稳定可能导致基金等机构的羊群效应在上涨时放大，下跌时也加剧，大起大落的格局很可能出现在指标股牛市行情结束之后。
权重股推动突破6000点 短期震荡风险加大
上证综指突破6000点
大盘突破6000点之际，这表明基金的发展与壮大，有利于推动证券市场的
上证综指昨日历史性突破6000点，业内人士表示，在资本
基本面支持股市走好
昨日受大盘蓝筹股强势上涨推动，上证综指一举跃上6000点，盘中创下6039.04的历史新高。其中， 中国石化、 中国联通等大盘蓝筹股纷纷涨停。“中国股市长期看好，从长远看股市上涨有其必然性和合理性。”
他指出，股市持续走好的最根本原因是，中国资本市场制度发生了很大变化，资本市场的各项制度改革，为股市继续走好奠定了良好基础。“其中最大的变革就是股权分置改革，通过股权分置改革真正实现了市场化。”
此外，中国宏观
太平洋证券研究发展部总经理郭士英也认为，股指虽然升至6000点以上历史高位，但从长期看仍有进一步上涨的空间。他指出，当前支撑股市的基本面良好，比如上市公司业绩增长较快；同时，流动性过剩导致不断有新资金进入股市，市场资金比较充裕。“这一切都对股指长期上涨提供了支撑，在大蓝筹拉动下股指还会继续创新高。”
股指期货预期升温
目前市场对股指期货推出的预期日益升温，大盘权重股走势对此已有所反映。“受股指期货即将推出预期的影响，造成了大盘股短期内不断上涨。”渤海证券
另外，随着机构发行QDII增多，以及港股直通车即将开通，越来越多内地资金将流向H股，形成内地市场和香港市场的联动。受到低估的H股股票
短期震荡或加剧
“股指期货推出之前，大盘可能延续震荡上升的势头，但短期内股指震荡可能会加剧。”马静如认为。对于在6000点高位投资者如何操作，马静如认为投资者保持冷静心态很重要。
她提醒，投资者千万不要追涨，但可以适当逢低买入，充分认识可能存在的风险。她还表示，在市场进入震荡期，相对更加看好券商股。“股市火爆给券商带来了丰厚利润，券商股没有理由不涨。”
郭士英则表示，在当前股指超过6000点，蓝筹股连续大幅上涨的情况下，蓝筹股股价可能存在泡沫。尤其是高价股，股价相对已经很高。他认为，机构一路拉高蓝筹股股价，显示出较强的投机性。“作为机构投资者，应该对股票长期持有，没必要把股价一步拉高到位，急功近利对市场发展不利。”
曹凤岐也认为，牛市并不是指数越高越好，而应该是稳步发展过程。他指出，当前股市过热的风险正在增加，虽然整体上并不存在泡沫，但已有局部泡沫存在。（银河证券）
6000点后阶段性风险加大
周一 上证指数一举
资金面随时可能变化
流动性泛滥引发的市场资金充足，是导致大盘近期加速上涨的重要原因。特别是节后一直没有新股发行，使得短期二级市场资金面非常宽松。
但我们也注意到，
而从短期看，中国石油IPO节前就已经通过，很有可能就在10月内启动发行工作，以中国石油的股本和良好的业绩，有望比中国神华(行情 股吧)吸引更多的申购资金，从而对二级市场资金起到分流作用。因此，短期资金宽松的局面随时有可能发生变化。
整体估值明显偏高
换个角度分析，一个主要靠流动性支撑的市场，基础毕竟是不牢固的。近期美国次级债危机就是一个例证。因此，只有建立在合理估值基础上的行情，其升势才能够持久。
目前，以去年
上半年A股上市公司的净利润平均增长幅度达到70%左右，如果以PEG（市盈率与利润增长率比）指标为1的标准来衡量确实不高。但值得注意的是，股改后大面积资产注入造成的外延性增长，以及
另外，PEG指标中的利润增长率一般是取未来三年预期增长率的平均值，而08、09年上市公司的总体业绩增长保持在50%的可能性并不大。按照GDP年均增长约10%的速度，上市公司未来几年业绩增速在20－30%应该是较为现实的。因此，目前市场总体估值已经明显偏高。
关键的问题是，大盘在站上5000点之后，估值就已经不低了，但它仍能一路上涨到6000点。那么，在站上6000点之后，指数是否仍将不理会估值问题而继续大涨呢？
我们认为，在9月份大盘运行于5000－5500点箱体之时，虽然估值已经不低，但由于中长期增长预期较为明朗，
多方观点：
6000点肯定不能算高 后市该如何投资？
业内专家：投资者应选择好公司的
5993点，5997点……6000点！昨日下午1点50分左右，上证综指又一次创出历史新高。存款准备金率上调后，股指反而大涨120多点并突破6000点，个中原因是什么呢？后市大盘如何演绎？强势将持续多久？对此，本报记者专门采访了几位投资专家。
内在动力促大盘涨升
"虽然股指上涨了六倍，但推动股市上涨的内在动力并未改变。"瑞银投资总监丁洋说，"一是中国经济长期稳步增长的趋势没变，二是人民币升值的预期没变，三是上市公司业绩增长的势头没变。"
丁洋认为，股指
资深证券投资专家崔伟宏则具体分析了大盘上涨的动力，他认为，
"我们还是比较看好后市的，如果人民币升值的前提不变，外贸顺差不变，则我们的投资策略不变，那就是持有蓝筹。"一位私募基金
高市盈率情况下如何投资
虽然众多投资者仍看好后市，但不可否认的是，目前股市平均市盈率已近70倍，A股估值已较高。
"我们只能去找相对低估的股票，大盘蓝筹股虽然近期涨幅较大，但相对其他很多股票，从PEG的角度看，它们还是值得买入的。"一位基金经理说，"但我们近期已开始减仓，仓位从前期的九成多降到了七成多。"
而崔伟宏的仓位没怎么变，他持有的一只有色股翻了近二十倍，虽然市盈率过百倍，但他仍然看好其后市。"修复这种高市盈率水平有两种做法：一是被动等待，以时间换空间；二是主动出击，寻找业绩
丁洋则相对看好低价股、科技股及题材股的走势。他的观点是，公司都是有生命周期的，牛市中应选择那些被大家不注意的有
中证投资的徐辉则显得相对谨慎，他建议投资者可减持一些A股，增持B股或港股，另外黄金也是一个很好的选择。"地产股如果再大幅下跌的话，也有一定机会。"徐辉提醒道，"每一次大的调控都有利于龙头公司进行行业整合。因此，地产龙头公司可能会跌出价值。"
个股走势仍将分化
昨日上证综指再创历史新高。从盘面看， 中国石化、中国联通、 长江电力、 大秦铁路和 宝钢股份纷纷涨停。同时， 工商银行、中国人寿和中国铝业等大盘蓝筹股，依然保持强势格局。北京首放的专家认为，6000点之上，一线蓝筹存在分化和震荡的趋势，但其很可能在安全边际较高的情况下，在市场资金不断追逐的过程中继续轮涨。
"个股走势仍将分化。"一位私募基金经理说，"我们近期介入的一只有资产注入题材的个股走势很差，这说明，市场的
徐辉也赞同他的观点，他说，股市从长期来看是"称重器"，它反映的是上市公司的内在价值，而从短期看，股市是"投票器"，它反映的是投资者的好恶。在资金面充裕的情况下，大多数股票都能涨，但随着时间的推移，只有好的公司才会维持好的
值得注意的是，昨日虽然沪深两市涨停家数多达50多家，但也有数只个股跌停，因此，众多专家都提醒，虽然目前市场处于牛市之中，但投资者需睁大双眼，不要以为只要买了股票就可赚大钱。（深圳特区报）
6000点不是终点 权重股独舞难延续
对于不少投资者而言，6000点的股指无疑是一个令人心生畏惧的点位，6000点之上股指的动向将极大地影响市场的心态。那么，市场能否站稳6000点呢？
6000点不是终点 短期将有震荡
"6000点确实是个值得纪念的点位，这意味着本轮牛市启动以来，大盘已经翻了6倍。"广州博信研发部经理彭德贤对此分析说，"沪指昨天一鼓作气冲上了6000点，而推动股指上行的主要动力依然来源于大盘权重股。因此，若要预测大盘在6000点之上如何运行，首先就要看这些大家伙的后期走势。从现在的情况来看，这些'大象'们后劲十足，短期内还将为股指的上涨提供动力。此外，从技术上看，股指经过上周五的快速洗盘后，一根中阳线表明市场依然处于强势之中。因此，今日还将继续挑战新高。"
申银万国策略分析师安昀则认为，短期内市场将围绕6000点上下反复震荡。一方面，是由于市场对于调控政策的预期；另一方面，短期内市场在资金面上也面临压力，其中大小非解禁和基金赎回压力等都将在一定程度上抑制资金推动下的全面个股行情。
关注二线蓝筹机会
虽然指数一举冲上6000点，但在具体操作上，股民们却难有喜悦。这主要是因为"二八现象"依然存在。那么，这种格局之下，大家应该如何操作呢？
申银万国认为，市场出现"二八现象"也是有道理的。毕竟，这些大市值权重股的市盈率相对要低一些，而且市场也一直认为股指期货会在不久之后推出，因此权重股爆发了行情。估计大市值权重股的上涨行情差不多也已经短线到位，那么其他股票的补涨行情也会展开。具体操作上，投资者如果已经持有大市值权重股，可以继续持股待涨，如果持有其他股票，则可以持股观望，不必急于追涨杀跌。毕竟市场不可能长期维系仅有大市值权重股上涨的行情。
部分分析人士表示，在八成下跌的股票中，实际上有不少是被"误杀"的。譬如像上海机场、上海汽车这样的二线蓝筹股票也出现了较大的下跌，在权重股行情放缓之下，这些股票将迎来反弹机会。此外，伴随着三季度报告的陆续推出，投资者仍可围绕业绩主线挖掘投资机会。（成都日报）
本文来源：网易财经综合
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王晓易_NE0011
