耐克、阿迪达斯代工公司，开始跨界“追光”！

（来源：中国商报）

转自：中国商报

中国商报（记者 王怡菲）当常年为耐克、阿迪达斯代工的制鞋龙头，把相当于两成净资产的资金投向一家并无业务关联的光通信企业时，这究竟是闲置资金的财务布局，还是主业增长失速后的“另寻出路”？

近日，华利集团发布公告称，公司或全资子公司以自有资金不超过5亿美元（约33.58亿元人民币）投资标的公司O-Net Technologies Group Limited，并取得其不超25%的股权，这场交易金额几乎占华利2025年末所有者权益的21%。公告发布次日，华利股价一度跌超13%，收盘跌8.39%，市场对这笔“跨界出资”的分歧可见一斑。

5亿美元入场IPO“前夜”，鞋王跨界“追光”

公告称，标的公司目前正在开展股权及组织架构重组，重组完成后将成为全球业务控股平台。其旗下企业在全球各地从事光通信产品的研发、生产与经营，其中昂纳科技（深圳）集团股份有限公司（以下简称昂纳科技）为全球业务总部。

据了解，昂纳科技成立于2000年，是一家光通信器件、模块和子系统供应商，2010年曾在香港上市，2020年完成私有化退市，目前正筹备科创板IPO。华利此次入场，在市场看来，相当于在标的IPO前夕入局。

公告披露的数据显示，昂纳科技2025年度实现营业收入33.98亿元，净利润为2.27亿元；2026年1至5月实现营业收入18.35亿元，净利润为2.35亿元。截至2026年5月31日，其资产总额达49.07亿元，负债总额达44.15亿元，净资产为4.92亿元。

值得关注的是，10月26日，昂纳科技第二大股东深科技发布公告，拟挂牌清仓所持昂纳科技17.034%股权，底价不低于22.16亿元，对应整体估值约为130.10亿元。在同一资产面前，老牌产业股东选择退出，制鞋出身的华利却选择进场，双方对赛道前景的判断形成鲜明反差。

华利集团在公告中将交易目的表述为，在确保主营业务正常运营的前提下把握光通信行业机遇，优化公司资金配置，提高闲置自有资金使用效率，获取合理财务回报，交易是公司使用自有闲置资金开展的财务性投资。由于标的所处行业与公司主业不同，华利也提示可能存在行业认知不足、技术路线与市场前景判断偏差，导致投资收益不及预期的风险。

盘古智库高级研究员江瀚对中国商报记者表示，这类跨界投资首先要正视行业信息差带来的风险。华利深耕制鞋领域多年，对光通信行业技术迭代节奏、客户壁垒并不熟悉，大额资金投入后，一旦行业判断出现偏差，资金安全空间会被压缩。同时，光通信赛道受益于AI算力需求具备增长潜力，标的企业已有成熟全球布局，财务投资的分红和后续退出路径有想象空间。此外，本次持股上限不超25%且不合并报表，企业不用深度介入研发生产，对主业的直接冲击相对有限。

订单收缩叠加产能爬坡，运动鞋服代工行业遇冷

华利集团在制鞋行业被视为代工龙头，管理总部及开发设计中心位于广东中山，其长期为耐克、阿迪达斯、匡威、Vans、UGG、HOKA、New Balance等品牌提供运动鞋开发设计与生产服务。从近年的财报来看，公司主业压力正在持续放大。

据2026年三季报，前三季度公司销售运动休闲鞋1.56亿双，同比减少7.22%；实现营业收入164.43亿元，同比减少11.98%；归母净利润达15.73亿元，同比减少35.42%。从单季度来看，第三季度华利集团营收达55.18亿元，同比减少8.33%；归母净利润达6.20亿元，同比减少18.91%。公司在三季报中表示，随着新工厂运营逐步成熟与降本增效措施落地，三季度毛利率、净利率较二季度有所改善，收入与利润降幅较上半年有所收窄。

下游品牌端的需求收缩，直接传导至华利集团的业绩表现。其第一大客户耐克2027财年第一季度营收同比下降4%，大中华区下降22%，连续9个季度走低；匡威当季营收为2.63亿美元，降幅达28%。此前被寄予增长期待的HOKA，其营收增速也已连续两个季度回落至个位数。鞋服赛道增量趋缓，导致行业经营难度愈加增大。

订单下行的同时，华利集团仍在持续布局产能。2024年公司新增4家工厂投资，2025年中国四川、印尼生产基地相继投产，新工厂贡献产量约达1452万双，整体总产能达到2.48亿双。公司在半年报中提及“产能释放未达预期”。

华利集团面临的经营压力，在头部运动鞋服代工厂中并不少见。数据显示，鞋类代工龙头裕元工业2026年前三季度营收为58.9亿美元，低于上年同期的60.2亿美元；公司拥有人应占综合溢利为1.34亿美元，较去年同期的2.79亿美元大幅缩水。服装代工龙头申洲国际2026年上半年实现销售额141.79亿元，同比下滑5.3%；净利润达19.05亿元，同比降幅达到40%。

11月13日，A股华利集团股价一度下探至35.92元/股，盘中快速冲高后逐步回落，截至收盘小幅上涨。这笔出资能否如公告所言带来分红与股权转让回报，仍有待时间检验。