明治中国将于12月底前正式剥离乳制品及B2B业务！上半年公司净销售额双位数增长，仍亏损15亿日元

本文为食品内参原创

作者丨李欢欢编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

随着明治控股2027财年上半年（2026年4月—9月，下称“上半年”）财报的披露，明治中国乳品及B2B业务的剥离时间表正式明确。财报指出，该转让将于2027年1月起实施，相关业绩在合并报表中仅计入至2027财年第三季度（2026年9月—12月）。受乳制品和B2B业务的拖累，上半年明治中国的净销售额虽然实现双位数增长，但整体仍录得15亿日元的营业亏损。

提价红利

明治控股的业务分食品和医药两大核心板块，其中，食品板块收入占比约80%（以2026财年数据为参考），是公司的基本盘。该板块覆盖了乳制品、巧克力、软糖、婴配粉、运动营养品、B2B业务等多个细分领域。

2027财年上半年，明治控股累计实现净销售额5983.72亿日元（约合257.3亿元人民币），同比增长4.1%；同期实现营业利润478.92亿日元（约合20.6亿元人民币），同比增长17.0%；实现归母净利润290.44亿日元（约合12.5亿元人民币），同比增长35.2%。

利润端的强劲表现，得益于医药板块的拉动。上半年，医药板块的净销售额为1248亿日元，同比增长6.7%；营业利润同比大增39.6%至199亿日元，超出161亿日元的预期目标。而食品板块，上半年尽管实现了营利双增，但利润表现不及预期，二季度利润增速大幅放缓。

具体来看，上半年，明治食品板块的净销售额为4740亿日元（约合203.8亿元人民币），同比增长3.4%；营业利润为307亿日元（约合13.2亿元人民币），同比增长6.0%。其中，净销售额较本财年初计划的4686亿日元目标实现超额完成，但营业利润比计划的320亿日元低了13亿日元。

根据财报披露的利润增减明细，上半年，提价策略为食品板块带来了115亿日元的正向利润拉动。然而，可可、生乳等原材料成本上升抵消了93亿日元，再叠加营销、物流及宣传费用的增加，最终115亿的提价红利几乎被成本和费用抵消，导致食品板块的整体利润承压。

分季度看，明治食品板块上半年呈现出明显的“高开低走”局势。其中，一季度（2026年4月—6月）得益于提价策略的全面落地及主力产品销量的拉动，当季净销售额同比增长4.1%至2339亿日元，营业利润同比增长10.9%至151亿日元。到了二季度，净销售额达到2401亿日元，同比增速回落至2.8%；营业利润录得155亿日元，同比增速更是大幅回落至1.5%。 对此，明治解释称，公司二季度受到了婴幼儿奶粉、冷冻甜点减收，以及海外乳原料持续高企的拖累。

分板块来看，明治食品板块的四大子业务上半年也呈现出明显的分化。其中，乳制品业务作为压舱石，凭借本土提价与结构性改革策略，录得净销售额1368亿日元，同比增长1.5%，营业利润则同比增长11.4%至133亿日元。

包括巧克力、糖果、可可原料等在内的可可业务板块则陷入增收不增利的困境。上半年，受巧克力等主力产品销量的拉动，该板块净销售额大增13.8%至901亿日元，但暴涨的可可原料价格及日元贬值，导致营业利润大跌14.8%至41亿日元。

Nutrition（营养食品）板块上半年同样增收不增利润，其中，净销售额同比增长2.0%至625亿日元，营业利润却下滑5.8%至69亿日元。这主要由于婴幼儿奶粉业务受到入境需求萎缩影响，跨境购买力下滑导致收入减少，再叠加海外乳原料价格高企，导致营养食品板块营业利润下滑5.8%。

包括BtoB业务，冰淇淋、奶酪及冷冻甜点零售业务在内的Food Solution（食品解决方案）板块，上半年收入同比微降0.3%至1026亿日元，营业利润则大幅下滑10.5%至46亿日元。明治在财报中解释称，冰淇淋业务受天气影响和竞争加剧，国内外市场均表现疲软；同时，原材料、物流等费用的全面上涨，使得该板块利润承压明显。

中国减亏

再将目光聚焦到中国市场。

明治食品的海外业务布局以东南亚、中国和美国为三大核心市场。上半年，海外市场的净销售额为1070亿日元，同比增长10.9%，营业利润虽仍亏损8亿日元，但较去年同期大幅减亏50亿日元。

其中，中国市场上半年净销售额为136亿日元（约合5.8亿元人民币），同比增长12.7%；营业利润为亏损15亿日元（约合0.6亿元人民币），较去年同期的34亿日元亏损大幅收窄了19亿日元，但仍是海外三大核心区域中唯一处于亏损状态的市场。

明治在中国的业务覆盖了乳制品、巧克力、糖果、冰淇淋等多个细分领域，上半年能减亏，主要得益于巧克力和糖果所在的可可业务板块的好转。

具体来看，上半年，明治中国的可可业务净销售额为58亿日元（约合2.5亿元人民币），同比大增26.9%，营业利润为0，整体实现盈亏平衡。明治在财报中称，这主要得益于“杏仁巧克力”和板状巧克力在中国市场的畅销，这种高附加值产品的放量，成功覆盖了上游原料涨价带来的成本冲击。按照规划，明治中国可可业务全年预计盈利9亿日元，是目前明治在华运营最健康、最具品牌溢价的板块，也是明治未来在华运营的重点。

第二大体量的Food Solution（食品解决方案）业务，则是上半年明治中国亏损最大的一个板块。该板块涵盖冰淇淋、奶酪零售以及B2B业务，上半年净销售额57亿日元（约合2.5亿元人民币），同比微降1.6%，营业亏损达8亿日元（约合0.3亿元人民币）。关于该板块亏损的原因，明治在财报中表示，冰淇淋业务由于竞争加剧导致收入下降；同时，虽然奶油实现了大幅增长，但B2B整体业绩仅与去年同期持平。

而更受市场关注的乳制品板块，上半年净销售额为20亿日元（约合0.9亿元人民币），同比大幅增长23.5%。财报指出，这主要得益于“明治美味牛奶”和酸奶产品的销售增长。在利润端，该业务依然录得7亿日元亏损（全年预亏11亿日元）。明治在财报中表示，中国市场乳制品的亏损幅度较去年同期有所缩小，主要是得益于生产端制造成本的降低和销售费用的减少。

值得一提的是，从2023财年开始，受竞争加剧、性价比需求冲击高端产品等原因，明治中国已连续几年业绩不佳，尽管年净销售额稳定在12亿元人民币上下，但2023-2025财年营业利润分别为-6.43亿元、-4.87亿元、-10.40亿元，其中乳制品和B2B业务又是重灾区，同期两大板块营业利润合计为-4.91亿元、-1.44亿元、-1.55亿元。

迫于经营压力，明治今年7月宣布将中国的乳制品和B2B业务作价3.20亿元人民币转让给上海澳雅食品有限公司，后者为澳亚集团的全资子公司。根据明治在本次财报中披露的计划，该笔交易将于今年底前完成交割，2027年1月起（即2027财年第四季度起），将业务将正式从明治集团的财报中剥离。

从体量来看，乳制品和B2B业务占据了明治中国年收入约三分之一。剥离之后，明治中国的年收入将明显缩水，但明治在财报中称，此举是为了“彻底改善中国市场的收益性”。卸下了亏损包袱后，公司可以将资源集中到高收益、有竞争优势的巧克力和糖果等品类运营上。