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财华社11月11日讯，新荷花（02206.HK）今日在港交所挂牌，开市后股价迅速走高。股份以51.3港元开出，较发行价高27.61%，随后快速拉升，截至发稿报75港元，涨幅86.57%，成交额约1.37亿港元。
以每手50股计，按盘中价一手账面盈利约1740港元，投资者收获颇丰。
本次全球发售651.73万股H股，香港公开发售占10%，录得2,190.99倍认购，有效申请58,843份；认购一手50股的8,915名申请人中，仅179名获派50股，一手中签率2.01%。国际发售部分认购1.25倍，承配人117名。
公司本次发售所得款项总额2.62亿港元，净额为1.97亿港元。资金中约33.4%用于扩大中药饮片产能及升级数字化智能生产系统，约29.0%投向销售及营销活动，约11.4%用于面向消费者业务，约10.2%用于在越南和马来西亚建立海外销售渠道，约6.0%用于战略性投资及潜在收购，余下约10.0%作营运资金。
公司发行结构中没有基石投资者。本次上市后全部已发行H股合计6,517.27万股，其中由原有内资股转换形成的5,865.54万股H股，依据境内企业境外上市相关监管要求设置12个月锁定期；本次全球新发售的651.73万股为上市首日可流通股份，因此首日实际自由流通盘仅约一成。
新荷花是一家大型中药饮片产品供应商，所谓中药饮片，是中药材经炮制加工后、可直接用于中医临床或制剂生产的药品。公司成立于2001年，总部位于成都，客户涵盖医院及医疗机构、医药贸易公司、药店和制药企业。按2025年中药饮片产品收入计，公司在内地排名第二，市场份额约0.4%，而前五大参与者合计仅2.7%，行业格局高度分散。
财务上，公司收入由2023年的11.46亿元（人民币，下同）增至2024年的12.49亿元，再增至2025年的13.35亿元；年内利润则分别为1.04亿元、0.89亿元和1.07亿元，2024年增收不增利，2025年才回到原有水平；毛利率三年分别为18.5%、17.1%和19.0%。
2026年前四个月，收入4.32亿元，较上年同期的3.83亿元增长12.9%；净利润3,387.8万元，同比增长63.3%，毛利率升至21.8%。规模在扩大，但利润随原料成本与渠道结构起伏，并非直线向上。中药材价格、集采压价和零售药店渠道收缩，是压制其盈利弹性的三个变量——原料涨价可以迅速放大毛利，需求转弱或价格回落时，利润同样会快速回吐。
这家公司在资本市场并不陌生。2011年冲刺A股创业板，次年撤回上市申请；2020年再次冲刺创业板，但2021年4月又撤回A股申请；2023年10月启动辅导备案拟登陆深交所主板，但2024年4月终止了辅导备案。转道港股后，2025年4月和10月的两份申请先后失效，2026年4月第三次递表，10月才通过聆讯。
上市首日八成以上的涨幅，与其说来自基本面重估，不如说是10%的袖珍流通盘叠加2,190.99倍超购之后的筹码效应。40.20港元的下限定价已留出安全边际，而涨幅能否守住，取决于后续集采放量与毛利率修复能否同步兑现。
作者|遥远
编辑|Danna
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