前三季度亏损逾6000万元、经营现金流转负，艾罗能源缘何拟派现5亿

一家处于亏损困局的公司，为何抛出高达5亿元的分红计划？

11月9日晚间，艾罗能源（688717.SH）披露2026年前三季度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利3.125元（含税）。按总股本1.6亿股计算，合计拟派发现金红利5亿元（含税）。本次方案尚需提交股东会审议。

Wind数据显示，在今年已披露的三季度现金分红方案中，按税前每股派息金额排序，艾罗能源每股派息金额仅次于吉比特的6元，位居A股第二。

作为光储领域的设备企业，艾罗能源自身正处于“增收不增利”的困局：今年前三季度，艾罗能源实现营业收入47.34亿元，同比增长56.34%；归母净利润为-6032.34万元，同比由盈转亏。同期，经营活动产生的现金流量净额为-6906.50万元，上年同期为9686.15万元。此外，截至今年三季度末，艾罗能源存货账面价值为26.16亿元，较上年末增长逾八成；应收账款账面价值为12.70亿元，较上年末增长约62%。

第一财经以投资者身份致电艾罗能源，对方表示，存货大幅增长主要是由于行业出口退税取消，公司要集中生产发货，同时今年以来原材料持续涨价，公司有一定备货行为。对于业绩承压但要大手笔分红的原因，艾罗能源表示以公告披露信息为准。

为何进行大手笔分红

2024年上市时作出的分红承诺，或是艾罗能源本次大手笔分红的主要原因。

招股说明书显示，该公司第一届董事会第十五次会议审议通过的《关于公司利润分配安排的议案》，提出“三步走”的现金分红计划：截至2024年12月31日，累计现金分红不低于1.5亿元；截至2025年12月31日，累计现金分红不低于3亿元；截至2026年12月31日，现金分红累计不低于8亿元。

（图源：艾罗能源招股说明书）

第一财经梳理发现，艾罗能源此前已分别实施2024年前三季度、2025年前三季度分红方案，每次派现总额为1.5亿元，累计分红3亿元。若本次5亿元分红方案获审议通过并于年内实施，该公司上市以来累计现金分红将达到8亿元，完成上述规划。

但在前三季度亏损、经营现金流转负的情况下，这笔大额的分红资金从何而来？

艾罗能源在公告中解释称，公司往年经营形成了较高金额的未分配利润。截至今年9月末，公司合并报表、母公司报表期末未分配利润分别为20.34亿元、22.33亿元。本次拟派现5亿元，占母公司期末未分配利润的22.39%。

艾罗能源进一步表示，截至三季度末，公司货币资金、结构性存款和大额存单合计29.71亿元，其中募集资金专户余额13.24亿元；有息负债为零。该公司表示，本次权益分派不会对正常生产经营、偿债能力及持续经营能力造成重大不利影响。

与此同时，艾罗能源的控股股东、实控人李新富、李国妹夫妇承诺，本次权益分派实施完成后的3年内，将获得的全部税后分红款用于向公司提供无息借款、增持公司股份，或两者结合。其中，无息借款期限为3年，公司无需提供担保。

按照支付安排，二人的税后分红款将先全额留存在公司账户，作为无息借款补充流动资金；如实施增持，公司再将对应款项支付至指定账户，并等额扣减借款本金。

三季报显示，李新富、李国妹分别持有公司3134.39万股、2505.29万股。按上述持股数量及本次分红预案计算，二人合计对应的税前现金分红约为1.76亿元。

连续三年选择三季报后推出分红方案

梳理艾罗能源上市后的分红安排可以发现，其分红节奏十分统一：在年度利润分配方案中不安排现金分红，同时预告在下一报告年度的三季报披露后推出分红方案。

例如，《2023年度利润分配方案的公告》显示，艾罗能源2023年实现归母净利润10.65亿元，年末合并报表、母公司报表未分配利润分别为20.69亿元、23.72亿元。

彼时，该公司表示，综合考虑所处行业情况、发展阶段、经营模式，以及未来产能扩张、产业布局和持续研发投入等需要，2023年度不进行现金分红、不送红股、不以资本公积转增股本。同时，其提出拟于2024年三季报披露后实施现金分红，金额不低于1.5亿元、不高于1.8亿元。

在随后披露的2024年度、2025年度利润分配方案中，艾罗能源也作出类似安排，分别计划于2025年、2026年三季报披露后实施分红。其中，今年4月披露的方案已提出，2026年前三季度分红金额不低于5亿元、不高于5.5亿元。

前三季度由盈转亏，股价较年内高点跌超七成

艾罗能源的主要产品为储能电池、储能逆变器和并网逆变器，主要应用于分布式光伏储能以及光伏并网领域。

近年来，光伏行业整体处于深度调整期，艾罗能源业绩也明显承压。

今年上半年，艾罗能源归母净利润为-3513.21万元，上年同期为1.42亿元；前三季度归母净亏损扩大至6032.34万元，同期扣非归母净利润为-7826.42万元。

对此，艾罗能源解释称，新增市场销售价格相对较低，成本端受原材料价格上涨、出口退税率降低等因素影响，导致当期产品毛利率降低，叠加汇率波动影响，利润额减少。

盈利承压的同时，艾罗能源经营活动现金流也由正转负。今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-6906.50万元，上年同期为9686.15万元。公司在三季报中解释称，主要原因是备货增加，支付供应商货款增加。

此外，今年前三季度艾罗能源研发投入4.22亿元，同比下降9.38%；研发投入占营业收入的比例为8.92%，同比下降6.47个百分点。

艾罗能源还在三季报中提示称，若上游原材料持续上涨、毛利率持续降低，叠加出口退税率降低、汇率波动、行业竞争加剧等多重不利因素，均可能对公司经营业绩产生较大不利影响。

二级市场上，艾罗能源的表现同样不尽如人意。

11月10日，艾罗能源全天上涨3.25%，截至收盘报39.35元/股。拉长时间线来看，今年3月中下旬，艾罗能源股价一度触及157元/股左右的阶段性高点，此后震荡下行，截至11月10日收盘较年内高点已下跌超七成。