大本营华中收入增速落后大盘！时隔三年，巴奴加速在广州开店

连锁品牌巴奴毛肚火锅（下称“巴奴”）正加快在广州的开店速度。

近日，南都湾财社记者走访了解到，巴奴在合生汇、番禺天河城的新店正在围挡装修中。另据大众点评，巴奴在越秀公园商圈还有一家新店在筹备中。巴奴广州首店于2022年11月在广州天河城开业，直到三年多后，2026年1月，其第二家店才在白云万象汇落地。10月15日，巴奴在广州的第三家在白鹅潭万象城正式开业。

巴奴合生汇店

也就是说，时隔三年后，今年巴奴将在广州至少开出5家新店。在这背后，一方面，按照自身规划，巴奴在全国的开店节奏确实在逐年加快；另一方面，巴奴主阵地包括河南在内的华中市场近两年收入增速均落后于大盘，其在二三线城市的同店销售额增长率也明显低于一线城市。

巴奴今年突然在广州加快开店

比起在其他一线城市，巴奴在广州的拓店策略较为谨慎，总门店数较少。

2018年5月，巴奴正式开拓一线城市，进入北京；2019年11月，巴奴进入上海；2021年7月，其进入深圳。在进入北京、上海的第二年，巴奴就开出了第二家店，深圳的二店则是在首店开业22个月后开业的，但同年，深圳的三店、四店也已开业。截至11月10日，巴奴在北京有22家店，在上海有9家店，在深圳有11家店。

而巴奴在广州的第二家门店时隔超三年才落地。

凌雁咨询管理分析师林岳告诉南都湾财社记者，巴奴在广州市场的开店速度较慢，主要是因为广州主流火锅消费区间比北上深略低，这和本地消费偏向于务实、讲究性价比有关系。巴奴今年加速开店，很有可能是其广州二店的经营经过验证，能够跑通，加密门店的逻辑自洽了。

巴奴白鹅潭万象汇店，排队人群是在领取巴奴提供的免费小吃

巴奴开在广州不同商场的人气有所不同。11月10日18:06，南都湾财社记者致电巴奴广州多家门店获悉，巴奴广州天河城店、白鹅潭万象汇店两人桌的等位时间均在1小时以上，而白云万象汇店则无需等位。

巴奴在广州的门店多数选择在人气较高的商场。根据赢商股份与高德地图联合发布《人气购物中心排行榜（2026年9月）》，巴奴首店所在地的广州天河城是广州人气排名第二的超大型购物中心，仅次于正佳广场，人气排在第三位的则是巴奴即将进驻的番禺天河城。白鹅潭万象汇9月底才投入运营，目前未纳入排行榜，该商场自营业以来也吸引了超多客流，而合生汇则是近期开业的新商场。

广州是个火锅店密集的城市。在全国范围内，广东的火锅门店数仅次于四川。具体到各个城市排行上，广州的火锅店数量排在第8位，居于重庆、成都、昆明、北京、深圳、西安、贵阳之后，约6251家。

在广州，目前门店数最多的火锅品牌是潮汕牛肉火锅品牌潮发。截至2026年11月10日，潮发潮汕牛肉店门店数约80家，排在第二、第三名的是海底捞、冯校长老火锅，对应的门店数分别为39家、38家。这三个品牌的人均消费水平均均在100元以下，低于巴奴。过去三年，巴奴的人均消费水平逐年下降，但是仍比海底捞要贵不少。招股书显示，2023年-2025年，巴奴的人均消费水平分别为150元、142元、139元。财报显示，2025年，海底捞自营餐厅的人均消费水平为97.7元。

林岳认为，巴奴在广州还是有一定机会。一方面，大量定位模糊、运营粗放、没有品牌认知的火锅门店面临出清，另一方面，巴奴的平均客单价这几年也在调低，对广州市场友好。不过，巴奴想要仅凭毛肚和菌汤在广州突围恐怕很难，因为广州消费者对“值不值”的判断会更直接，如食材新鲜度、锅底、环境体验等。巴奴目前不能过于追求广州的开店速度，依然需要谨慎开拓。

针对今年突然加速拓展广州市场原因以及在广州开店计划，11月7日及9日，南都湾财社记者向巴奴相关负责人了解情况。11月10日，巴奴相关负责人回应称，公司处于筹备港股上市的静默期，不便回答。

大本营华中市场收入增速几乎垫底

巴奴的前身是2001年在河南安阳开设的一家火锅店，首家巴奴品牌火锅店则是2004年前后开业。创立之初，巴奴的门店主要分布在三四线城市，直到2009年，其才把门店开到河南的省会郑州，2012年，巴奴改名为“巴奴毛肚火锅”，突出毛肚，同时砍掉了部分菜品，此后便一直在强化“产品主义”标签。2025年6月，巴奴向港交所递交上市申请书。

作为在河南起家的火锅品牌，巴奴的门店仍高度集中在华中市场，区域分布不均，目前华南仍是它的弱势区域。与此同时，过去两年，其华中市场的收入增速已经落后于公司整体大盘，几乎垫底，反而华南、华东市场收入增速较快。

招股书显示，2025年，巴奴收入为28.46亿元，同比增长了23.36%。其中，其来自华南市场的收入为1.82亿元，同比增长了44.13%，占总收入的比重为6.50%；其华中市场的收入为12.08亿元，同比增长了10.24%，占总收入的比重为43.08%。

在巴奴的市场布局中，其华中市场收入去年增速仅高于西南市场。2025年，其华东市场收入增速为47.2%，华北为28.5%，西南为2.0%，不过西南市场占其总收入的比例仅为0.50%。

截至2026年6月12日，巴奴在全国拥有门店200家，其中河南门店54家，巴奴并未在招股书中披露整个华中市场的门店数据。

巴奴在招股书表示，其未来的扩张重点包括华东、华南、华北。除了深圳、广州外，2025年，巴奴进入佛山、江门、东莞、惠州，各开了一家门店，今年其还进入了汕头、中山。而其在香港的首家门店也预计将在11月下旬开业。

对巴奴而言，拓展华南市场有一定的必要性。

巴奴去年的业绩有亮眼之处：其收入加速增长，经调整净利率也有所上涨，盈利质量在改善，开店速度也在逐年加快。同时，其经营仍存有隐忧：巴奴的单店销售额、同店销售额增长率去年有所修复，仍比不上其2023年的水平，整体营收增长较依赖新店拉动，并且如前所述，其大本营华中的营收增速已经几乎垫底。

2023年、2024年及2025年，巴奴单店日均销售额分别为5.98万元、5.37万元、5.43万元；同期，其同店销售额增长率分别为22.6%、-9.9%、4.8%。2025年，巴奴同店销售额的增长速度低于整体营收增长速度的23.4%，新店才是拉动其增长的主要引擎。

此外，比起一线城市，巴奴在其他线级城市的同店销售额增长率较低，并且存在明显差距。2025年，其在一线城市、二线城市、三线及以下城市的同店销售额增长率分别为14.5%、0.9%、3.0%。巴奴在河南的门店正是主要分布在二线及以下城市，也就是说，巴奴在河南存量门店收入的天花板渐进了。

采写：南都·湾财社记者 詹丹晴