5家葡萄酒上市公司三季报：营收同比增长4.90%，利润下降33.75%，ST通葡亏损3069.2万元

2026年前三季度，国产葡萄酒上市公司的经营表现出现了一些积极变化，但行业尚未走出调整期。

5家A股葡萄酒上市企业——张裕A、威龙股份、*ST尼雅（中信尼雅）、ST通葡、*ST莫高发布三季报，通天酒业、王朝酒业、怡园酒业则并未公布。最新财报显示，五家公司第三季度合计营收同比增长10.60%，前三季度累计营收同比增长4.90%，结束了此前整体营收下滑的局面。然而，利润端仍未同步改善，第三季度合计亏损超过2500万元，前三季度归母净利润同比下降33.75%，仅两家公司维持盈利。

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5家公司在前三季度营收止跌，但利润下降三成

从前三季度整体业绩来看，五家葡萄酒上市公司的经营表现有所分化。

根据财报，今年前三季度，张裕、威龙、中信尼雅、通葡和莫高五家公司合计实现营业收入32.54亿元，同比增长4.90%；归母净利润合计约5145.87万元，同比下降33.75%。

也就是说，虽然五家公司整体营收有所回升，但利润却比去年减少了约三分之一。这反映出当前葡萄酒市场虽然出现一定恢复迹象，但消费需求仍然偏弱，企业为了维持销售增长，需要持续加大渠道拓展和市场推广投入，成本费用的增加进一步挤压了利润空间。同时，部分企业的业绩改善还依赖其他业务或一次性收益，葡萄酒主业的盈利能力尚未得到明显改善。

具体来看，作为五家公司中规模最大的企业，张裕前三季度实现营收22.54亿元，同比增长6.51%；归母净利润1.51亿元，同比下降19.25%。

从财报来看，张裕的利润下降与经营成本增加有关。前三季度公司营业成本同比增长约7.42%，销售费用由去年同期的6.31亿元增至6.83亿元。张裕前三季度在年轻化创新产品、代言人计划、新兴消费场景等层面投入力度很大，带领行业探索全新突围路径，旗下创新产品在市场上高速增长。

与此同时，公司还受到汇率变化影响，财务费用由去年同期的-1327.33万元增至1355.86万元。

中信尼雅则是今年盈利改善较为明显的企业。前三季度，公司实现营收1.39亿元，同比增长39.73%；归母净利润962.35万元，较去年同期的14.95万元大幅增长6336.89%。

不过，由于去年同期盈利基数较低，因此今年的利润增幅看起来格外突出。从实际金额来看，中信尼雅前三季度盈利仍不足1000万元。

此外，如果扣除政府补助、资产处置等不属于日常销售的收入，公司前三季度盈利约469.34万元。这说明其葡萄酒业务的经营情况确实有所改善，但整体盈利规模仍然不大。

其余三家公司则继续处于亏损状态。

威龙前三季度实现营收2.36亿元，同比下降6.05%；亏损1333.64万元，较去年同期亏损1154.89万元进一步扩大。

通葡实现营收3.64亿元，同比下降26.10%；亏损6117.30万元，较去年同期亏损4857.04万元扩大约26%，成为五家公司中亏损最严重的企业。值得注意的是，虽然通葡部分葡萄酒产品的销售收入有所增长，但其他业务收入下滑，仍对公司整体经营造成较大影响。

莫高前三季度实现营收2.61亿元，同比增长83.07%；亏损3507.83万元，较去年同期亏损4987.36万元有所收窄，但其葡萄酒业务收入仅为3724.74万元，仅占总营收的14.27%。莫高的亏损减少，主要与资产处置带来的一次性收入有关。如果扣除这类收入，公司前三季度仍亏损约5003.53万元，与去年同期基本持平。

如果将时间进一步缩小至第三季度，五家公司的业绩则呈现出一些新的变化。

今年7月至9月，五家公司合计实现营收约9.61亿元，同比增长10.60%；归母净利润合计亏损2573.82万元，较去年同期亏损5102.81万元有所收窄。与前三季度累计利润同比下降不同，第三季度单季的整体亏损有所减少。

其中，张裕第三季度实现营收6.81亿元，同比增长5.52%；归母净利润1090.70万元，同比增长468.92%，利润增幅较为明显。中信尼雅第三季度实现营收5619.15万元，同比增长87.70%，归母净利润192.82万元，实现盈利。

威龙股份第三季度营收7146.87万元，同比增长11.74%，归母净利润亏损137.36万元。虽然尚未扭亏，但当季收入已恢复增长。

相比之下，通葡第三季度营收6755.61万元，同比下降37.40%，归母净利润亏损3069.20万元，仍是当季亏损最严重的企业。

莫高第三季度营收8486.52万元，同比增长290.06%，但归母净利润仍亏损650.79万元。值得注意的是，莫高今年处置了闲置的饮马麦芽厂新厂区土地、厂房及相关设备，由此带来一定收益。财报显示，公司第三季度资产处置等一次性收益约1426万元。如果扣除这些收入，莫高第三季度实际经营相关亏损超过2100万元，较去年同期还有所扩大。

对于今年第三季度部分酒企营收回升的现象，有业内人士分析认为，去年“限酒令”对酒类消费产生了一定影响，加上第三季度本身属于传统销售淡季，使得去年同期部分企业的业绩基数较低。今年部分消费需求有所恢复，因此同比数据出现改善。

不过，从五家公司的表现来看，部分企业虽然实现了销售增长，但利润改善并不明显，企业经营压力尚未得到根本缓解。

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电商等直销渠道增长明显，区域市场格局正在变化

除了整体财务数据，今年上市葡萄酒企业在产品结构、渠道布局和区域市场方面，也出现了一些值得关注的变化。

从四家披露了具体酒类经营数据的企业来看，部分公司的葡萄酒业务开始恢复增长，高档产品表现有所改善，直销渠道和部分新市场也带来了销售增量。不过，不同企业之间的增长方式仍存在明显差异。

首先，在产品结构方面，部分企业的高档葡萄酒销售有所回暖，但中低价位产品依然是重要的收入来源。

威龙前三季度酒类产品销售收入约2.23亿元，同比下降3.10%。其中，低端产品实现销售收入1.44亿元，同比下降2.41%；中端产品收入5507.89万元，同比下降11.88%；高端产品收入2368.27万元，同比增长19.49%。

可以看出，威龙的高端产品已经恢复增长，但由于销售规模相对较小，尚不足以弥补中低端产品下降带来的影响。

中信尼雅的三季度报显示，综合考虑酒质和市场价格，中信尼雅将产品划分不同档次，公司高档酒销售收入7161.66万元，同比增长80.83%；中低档酒实现收入6152.89万元，同比增长30.98%。两类产品均实现增长，其中高档酒增速明显更快，成为推动公司葡萄酒业务增长的重要力量。

莫高的葡萄酒业务也出现较大幅度回升。前三季度，公司中高档葡萄酒实现营收2723.06万元，同比增长148.60%；普通档葡萄酒实现营收1001.68万元，同比增长118.28%。两类产品合计实现收入3724.74万元，同比增长139.65%，不过，葡萄酒业务仅占莫高总营收的约14.27%。

通葡则呈现出不同的增长特点。公司今年调整了酒类产品分类，其中单价低于40元的产品实现销售收入7285万元，同比增长92.33%；单价40元及以上的产品实现收入3792万元，同比增长31.76%。两类产品合计实现酒类收入约1.11亿元，同比增长66.18%，占公司总营收的约30.44%。

其次，在渠道方面，传统经销商仍是葡萄酒企业的销售主力，电商等直销渠道增长明显。前三季度，威龙、中信尼雅、通葡和莫高的直销渠道收入均实现增长，其中通葡酒类电商直销收入同比增长265%，莫高直销收入同比增长467.80%。也有部分酒商反馈称：“感觉莫高明显加大了抖音主播的带货力度，经常刷到相关直播。”

不过，直销和电商渠道的快速增长，也可能伴随着营销、推广等费用的增加，如何在拓展渠道的同时提高盈利能力，仍是企业需要解决的问题。

第三，在区域市场方面，各家企业的增长区域也出现明显差异。

威龙的传统优势市场仍面临一定压力。前三季度，公司浙中、浙西和浙东销售区收入分别下降11.84%、6.75%和3.94%，上海销售区下降23.63%。相比之下，北方销售区实现营收3300.60万元，同比增长32.19%，南方销售区也实现了15.21%的增长。

中信尼雅则在中南地区取得较快增长，前三季度该地区销售收入达到4261.02万元，同比增长138.11%，其他地区收入也同比增长31.81%，说明其销售增长并非局限于原有市场。

通葡的区域市场变化更为明显。前三季度，东北地区仍是其最大的葡萄酒销售市场，实现收入4783万元，同比增长10.74%；华东地区实现收入2710万元，同比增长367.51%，华中、西南及华南地区也出现较大幅度增长。

莫高则呈现出省外市场增长快于省内的特点。前三季度公司省内葡萄酒销售收入1779.60万元，同比增长108.74%；省外收入1945.14万元，同比增长177.20%，省外收入已经超过省内。

总体来看，部分传统销售区域依然承压，但新的增长区域正在出现。北方市场对部分企业仍具有支撑作用，而华东、中南及省外市场也成为另外一些企业的增长来源。

最后，从企业的具体经营举措来看，产品创新、渠道调整和业务多元化，仍然是今年各家酒企的重要发展方向。

从行业数据来看，葡萄酒赛道压力依旧不小，今年1—9月，瓶装酒累计进口量约9459万升，同比下降10.78%；除张裕之外，国内其他葡萄酒上市企业上半年合并统计，同比下降5.54%；合计归母净亏损约6332万元，多数同行处于亏损状态。

过去支撑行业高利润的商务、礼品场景萎缩，消费转向悦己自饮。想要保住营收底盘、培育新一代消费者，就要在新品、餐饮终端、用户内容上做前置投入，因此出现营收企稳、利润阶段性承压，这是转型期行业共性取舍。

显然，周期下行的时候不宜仅凭短期利润数据简单下结论。