内蒙古
截至2026年9月30日，恒大清盘人从集团资产中累计变现约34.22亿港元，而同期收到的债权证明申索总额约3600亿港元。按这一口径粗略计算，追偿比例不足1%。这笔追回来的钱，在整张债务账单里只占一个零头。
但第二份清盘进展报告里更值得细看的，不是追回了多少，而是钱曾经以什么方式花出去。
恒大一家附属公司在2016年3月起的约18个月里，陆续买入110件艺术品，总成本约13亿港元，包括毕加索、莫奈、安迪·沃霍尔等人的作品，其中95件购自香港同一家经销商。清盘人接手时，这些画没有被妥善包装，而是堆放在原恒大总部的一间储物室里。清盘人表示，尚不能完全确定恒大为何购入规模如此庞大的艺术品收藏，已知至少部分是为了在总部一所“会所”内展示，而这并非公司日常业务的一部分。
处置方式很直接：清盘人接管107件，委托苏富比在香港、巴黎、伦敦、纽约、新加坡五地拍卖，卖出96件，净收回2.25亿港元。13亿港元买入，2.25亿港元卖出，浮亏约10.75亿港元。剩余11件尚待处理。
另一笔支出指向哈佛。清盘人发现，恒大通过两项独立安排，于2013年和2016年向哈佛捐款共计12亿港元，部分用于设立冠名研究中心。清盘人的表述是：无法确认如此巨额款项存在明确的商业理由，公司似乎并未从这些付款中获得任何利益。真正进入追讨程序的是另一笔钱：2020年初恒大向哈佛预付约1430万美元用于科研合作，其中200万美元未使用，清盘人已向哈佛发出催款函，双方正在协商，尚未进入诉讼。
不过，34.22亿港元变现的主力并非名画或捐款追讨。清盘人报告显示，两笔应收款和解构成了回收主体：一笔21亿港元贷款以19亿港元分期收回，最后一期已于2026年8月到账；另一笔18亿港元应收款以5亿港元和解，已收回4.1亿港元，余下9000万港元预计2026年12月底前支付。两项合计约23.1亿港元。相比之下，艺术品拍卖的2.25亿港元和哈佛捐款追讨的200万美元，在整张账单里都只占很小的位置。
清盘人手上最值钱的整块资产是恒大物业51.016%的股权。出售程序2025年8月启动，接触超过160名潜在投资者，2026年3月选出的优先竞投者未能完成交易，7月重启程序，9月与选定投标人签订独家协议。10月28日，恒大物业公告，太盟投资集团下属平台已签署正式买卖协议，总现金代价约40.26亿港元。但这仍是一笔有条件交易，先决条件包括国家市场监督管理总局反垄断审批等，交割尚未完成。
恒大物业自身还背着一桩旧案。2022年3月，恒大物业公告约134亿元存款被用于第三方质押担保，银行强制划走。恒大物业随后起诉中国恒大，2025年1月广州中院判决归还本金及利息，但截至2026年6月末，累计追回仅约950万元。这笔历史窟窿如何处置，是太盟接盘之后绕不开的问题。
对前管理层的追索同样进展有限。清盘人已促使恒大向许家印、夏海钧、丁玉梅等人发起法律程序，申索金额超过65亿美元，法院已就许家印及夏海钧的全部资产委任接管人。许家印于2026年8月20日被深圳市中级人民法院一审判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；恒大集团和恒大地产分别被判罚金88.2亿元和70亿元。夏海钧未被起诉，目前仍在逃，已于2022年迁往美国，清盘人表示接管人正设法调查和保全其资产，但夏海钧持续拒绝合作。
清盘人给出的时间表是，目标在2027年上半年进行首次中期债款摊还，但实际摊还比例仍未确定，取决于最终可供分派现金和获接纳的申索总额。清盘人同时强调，3600亿港元是申报金额，并非最终确认数字，债权判定仍需数月。
36个月追回不到1%，而艺术品和捐款追讨能挤出的增量以千万港元计。那张不到1%的回收率，短期内很难被这些“非典型资产”改写。
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