北京
华发集团债务展期风波后，迎来三季报成绩。
01
亏损
10月31日，珠海华发集团有限公司（以下简称“华发集团”）和华发股份（600325.SH）披露2026年三季报。
2026年前三季度，华发集团实现营业收入1026.93亿元，同比下降21.31%；净亏损99.49亿元，上年同期为盈利6.68亿元。
经营获现方面，华发集团经营活动现金流量净额由上年同期的270.38亿元转为-15.00亿元。
截至9月末，华发集团货币资金521.75亿元，较年初减少50.43亿元；一年内到期的非流动负债763.84亿元，较年初增加82.17亿元。
另外，前三季度华发股份实现营业收入341.11亿元，同比下降34.08%；归母净亏损64.37亿元，上年同期为盈利1.02亿元。
2026年三季报
华发股份解释称，利润承压主要受结转项目盈利下降、财务费用增加、部分项目计提减值准备及结转项目权益结构影响。
近日，华发集团寻求部分债务展期，引发轩然大波，华发集团境内外债券以及华发股份股价出现剧烈抛售，流动性担忧快速发酵。（后台回复“华发集团”查看原文）
02
财务分析
据官网介绍，华发股份是珠海最大的综合型国有企业集团华发集团旗下房地产开发业务平台。
华发股份前身始创于1980年，1992年正式组建，2004年在上海证券交易所挂牌上市。
华发股份官网
从股权结构看，华发股份的控股股东是华发集团，持股比例为26.34%，公司实际控制人为珠海市国资委。
股权结构图
2026年1-9月，华发股份实现销售金额294.7亿元、销售面积97.2万平方米，同比分别减少53%和60%。
值得注意的是，华发股份仍有部分在售项目及土地储备分布在三线及以下低能级城市，面临一定去化和减值压力。
从现金流情况来看，华发股份经营性现金流维持中报净流出态势、同比转负，投资现金流、筹资现金流仍然为净流出，其中筹资性现金流净额为-108.5亿元。
截至2026年9月末，华发股份总资产有3146.98亿元，总负债2131.39亿元，净资产有1015.59亿元，资产负债率达67.73%。
《小债看市》分析债务结构发现，华发股份主要以流动负债为主，占总债务的56%。
截至2026年6月末，华发股份流动负债有1192.18亿元，主要为一年内到期非流动负债，公司短债债务合计有454.58亿元。
相较于短债规模，华发股份的流动性紧张，其账上货币资金有160.11亿元，与短债间形成巨大资金缺口，公司存在较大短债偿债压力。
不过，华发股份的财务弹性较好。
截至2026年6月末，华发股份银行授信总额有3073.57亿元，其中未使用授信额度有2474.72亿元，公司备用资金较好。
银行授信
此外，华发股份还有非流动负债939.2亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有810.18亿元。
整体来看，华发股份有息负债总规模有1264.76亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为59%。
有息负债占比较高，今年前三季度华发股份财务费用由上年同期的9亿元增至17.06亿元。
从融资渠道看，华发股份合作银行30余家，间接融资渠道通畅，同时公司在手未发行债券额度充足，直接融资渠道也通畅。
资产质量方面，受房地产市场低迷影响，华发股份存货去化及跌价计提压力需关注，公司存货高达1699.4亿元。
另外，华发股份合作开发规模较大，少数股东权益在所有者权益中的占比较高，公司权益结构稳定性有待提高，合作方和合联营企业往来款回收风险需关注。
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