广东
10月30日，美国科技板块山崩地裂。
纳指暴跌2.86%，创下6月份以来的最大单日跌幅；费城半导体指数直接崩盘，一度暴跌超过9%，芯片股全军覆没。
美股崩了还不是最可怕的，毕竟敞口有限，但周一咱们这边又要开盘了，怎么办？
01 美股下跌
纳指10月份累计下跌5.3%，这已经是2025年3月份以来表现最差的月度。但说句实话，这个跌幅大吗？甚至在10月6日，纳指还创出了新高。
更真实的情况是，上周五标普500等权重才下跌0.79%，成分股中位数跌幅仅0.32%。另外，沃尔玛、可口可乐、默沙东等防御股还在逆势上涨。
所以，资金并没有真正要离开美股的意思，而是在“调仓换股”，撤离需要被证明兑现的AI资产。
02自由现金流
AI资本开支，把现金流都整没了？
一周内，先是谷歌，随后亚马逊和英特尔，三份财报纷纷暴雷。
谷歌的云收入同比大涨103%，需求端没有问题，但自由现金流却减少了90.7亿美元，这是谷歌连续第二个季度自由现金流减少。另外，谷歌的搜索广告增速继续下降至12%，同时管理层还承认，被认为是新增长引擎AI Mode的变现效率“暂时低于传统搜索”。
随即，谷歌股价崩盘，单日暴跌12.64%，当天市值蒸发5000亿美元，超过A股股王建设银行的总市值。
然后轮到亚马逊，亚马逊营收和每股收益双双不及预期，且自由现金流为-424亿美元，但它仍维持2200亿美元资本开支指引不变。
谷歌、亚马逊这种市场上最赚钱的科技公司，居然同一季都是负的自由现金流！
英特尔更为惨烈，其Q4营收指引预计150–160亿美元，低于市场预期的170.7亿美元。受存储芯片价格高企的影响，PC需求崩塌，预计PC芯片业务Q4环比降幅将超过20%。随后英特尔股价一天暴跌28.58%，创下1974年以来最差单日表现。
03利率
加息周期，科技股的估值长期受到利率的压制，一有风吹草动，容易引发科技股的调整。
10月30日公布的美国三季度GDP，年化增长率达到3.4%，超过预期的3.1%；9月PCE和核心PCE同比分别上涨3.6%和3.1%。
强劲的经济数据意味着，降息几乎是不可能的，而加息的条件却是越来越充分。
10年期美债收益率再次站上5%，华尔街普遍认为12月加息的概率高达80%。
今年各大公司AI相关债券发行量已高达4660亿美元，而去年同期还仅有千亿规模。利率上升，意味着融资成本的上涨，叠加几家巨头的负现金流，构成了实打实的利空。
04利空出尽？
但也有机构认为，这轮科技板块的调整，更多是去杠杆而非基本面重估。理由也很简单，巨头们的三季报从基本面来说，并没有真正出现系统性恶化，像甲骨文已经给出自由现金流转正的时间节点；另一方面，财报发了，利空也就释放了。
接下来的政治事件马上落地，财报之后，各大家公司又可以开启回购，市场资金面有支撑，短期内有望走出反弹行情。
05周一怎么办？
明天就要开盘了，最近一直在亏钱，怎么办？
本轮杀跌有多狠，创指从4380高位，一路已经杀到2413点，跌幅高达43%！
科创50更是跌超47%，就连中证500也跌了30%。
以创业板指为例，前期涨幅已经回吐了64%，与2015年和2022年的两轮牛熊切换的首轮回吐比例，已经基本齐平！
大国股市和外围走势也经常不同步，但费城半导体超过7%的跌幅，大概率还会带动亚太市场的一轮杀跌。
由于前期双创已经大幅调整，周一的下跌幅度不一定有美股大。
免责与风险提示：本文内容仅代表作者个人观点，文章涉及的基金和个股只作探讨交流，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎，过往业绩不代表未来表现，请各位大侠独立判断。
亚瑟|文
E人来了|出品
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