罕见跌停！“新中金”开局先挨一记闷棍

出品｜达摩财经

10月29日，中金公司（601995.SH）盘中一字跌停，收盘报27.12元/股，单日跌幅达到9.9%；总市值2151亿元，单日蒸发超200亿元。这一股价不仅创下“924”行情以来新低，也是中金公司自2020年登陆A股以来为数不多出现跌停现象。

港股市场也未能幸免，截至今日收盘，中金公司（03908.HK）报16.52港元，单日下跌6.19%，股价已跌至近一年低位区间。

引发本轮暴跌的直接导火索，是中金公司A股于今日解禁的11.36亿股股份。

10月26日，中金公司发布公告表示，公司换股吸收合并东兴证券、信达证券已完成实质性交割。此次新增发行A股31.04亿股，其中11.36亿股于10月29日上市流通，剩余19.68亿股为限售股，锁定期3年，由中国东方、东富国创和中国信达通过换股取得；且锁定期间不能转让、委托他人管理，中金公司也不得回购该部分股权。

同日，公司还披露了2026年中期利润分配方案来回报股东，计划以合并后79.31亿股总股本计算，每股拟派发现金股利0.26元，合计约20.62亿元（含税）。而且还在公司官方微信公众号上对外发出了一封“新中金 新篇章”信函，表达了对公司未来发展的信心，可以说充满诚意。

然而仅过去数日，市场便回送了一份“大礼”。

事实上，不论是放到公司自身，还是整个A股市场，中金公司此次的抛售压力都不低。

A股市场今日共有13家公司解禁，以前一日收盘价计算，合计市值约355.9亿元，而中金公司一家就达到342.37亿元；且本次解禁股份占中金公司发行后总股本14.327%，约占流通股27.99%，体量并不小。

若赶在行情好时解禁，压力或许还能减轻一些。但券商概念板块自2025年9月以来跌幅已超26%，叠加三季度权益市场调整冲击了券商当季投资收益，导致不少券商前三季度盈利水平下滑，让行情本就一般的券商板块更加低迷。

而中金公司的跌停也迅速传导至整个券商板块。截至10月29日收盘，华鑫股份收跌7.9%、财达证券跌5.25%，西部证券、山西证券等纷纷走低。

“新中金”开局受挫

中金公司的这场暴跌，根源还要从吸收合并东兴证券、信达证券说起。

自新“国九条”下发，支持头部证券机构通过并购重组提升核心竞争力，做大做强后，证券业便进入了并购重组活跃期。中央汇金作为国有独资公司，也开始推进相关工作。

彼时，中央汇金作为中金公司的控股股东，持有约40.11%股权。而东兴证券控股股东中国东方、信达证券控股股东中国信达的实控人均为中央汇金。也就是说，中金公司、东兴证券和信达证券本质上都是汇金系旗下的金融机构。

在政策导向下，由资产实力较好的中金公司牵头整合其他两家券商，也是意料之中。而且中金公司的投行和跨境业务虽发展得不错，但资本金、线下零售网点等对比其他头部券商相对薄弱，吸收合并东兴证券和信达证券恰好能完善这两项相对薄弱的领域。

若以今年6月末数据粗略计算，中金公司完成合并后，总资产将从合并前的9971.5亿元升至1.25万亿元，成功突破万亿关口；归母净资产将从1340.6亿元升至1960亿元。总资产排名将从行业第六升至第四。此外，公司营业网点也几乎翻倍增长，将突破400家。

自2025年11月发布筹划重组公告以来，中金公司已经用了将近一年时间去推进“三合一”。在交易结构上采用了换股方式，也就是用两家券商股东手中的股票来兑换中金A股。

从最终敲定的换股方案来看，中金公司A股换股价格为36.68元/股，东兴证券、信达证券分别为16.05元/股、19.11元/股。粗略计算，东兴证券股东手中每1股东兴证券（A股）能换0.4376股中金公司（A股）；信达证券股东则可换取0.5210股中金公司（A股）。

换股完成后，中金公司总股本由48.27亿股增至79.31亿股；中央汇金对中金公司的持股直接持股比例从40.11%稀释至24.41%，但仍为公司控股股东；中国信达、中国东方各自直接持股约16.76%、8.03%，分别成为中金公司第二、第三大股东。

如今，股权已完成交割，中国信达和中国东方每股36.68元兑换的股票，现已跌至27.12元，而中金公司A股股价年内跌幅也已超20%。等到三年限售期届满时，两家股东是否能实现正向投资回报，还是未知数。

业绩能否扭转局面？

事实上，业绩也是导致中金公司股价下跌的核心推手。

10月18日，信达证券、东兴证券一同交出上市券商首批三季报，这也是两家公司被合并前的最后一份独立财报。

然而，这两张成绩单并不太好看。财报显示，东兴证券今年前三季度营收同比下降3.47%至34.85亿元，归母净利润同比微增0.75%至16.11亿元；信达证券营收同比增长9.48%至33.05亿元，归母净利润同比下降4.83%至12.88亿元。

要知道，这两家券商今年上半年均交出了营收、净利双增的半年报。一个季度过去，业绩却双双出现疲软迹象。

拆分季度来看，业绩下滑主要发生在第三季度。信达证券第三季度营收、归母净利润分别同比下滑11.37%、42.03%；同期的东兴证券营收、归母净利润则下滑28.06%、24.85%。由于三季度资本市场调整，叠加市场交投降温，两家公司不论是自营业务收入还是经纪业务收入都较二季度出现双位数下滑。

不过，业绩承压也是全市场券商共同面对的现状。

受三季度A股市场震荡调整影响，券商当季利润普遍受到冲击。截至10月28日，在已披露三季报的12家上市券商中，有4家归母净利润较去年同期下滑，其中申万宏源、国元证券均出现营收、净利双降。

投资收益端的表现要更加明显。12家上市券商中，有7家投资收益出现同比下滑，且降幅均为双位数。其中，“行业一哥”中信证券今年前三季度投资收益从去年同期的328.38亿元降至179.78亿元，降幅达到45%。其中，中信证券Q3单季投资收益仅实现37.55亿元，较去年同期缩水超六成。

尽管业绩波动与市场环境有关，且行业整体盈利依旧保持增长，但二级市场情绪却在持续走弱，自10月18日首批上市券商三季报披露以来，券商概念板块已下跌6.5%，中金公司解禁的时间恰好赶在板块情绪低迷期。不过，中金公司即将在10月31日披露业绩报告，若能交出一份超预期成绩，或许能缓解部分股价下行的压力。

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