股市内幕交易很严重吗？

关于A股内幕交易这个事情，平时也经常有朋友找我聊这个，昨天因为格力电器发布三季报后，问我的人就多了。

格力电器这份三季报肯定是很差的，三季度才赚了不到40个亿，当然重点不是说他的业绩表现，他的业绩没什么好说的，巨头里面只有他出海不顺利，国内这么难，所以很正常。

当然美的和海尔还没发布三季报，说不定也不好看。

重点是前几天格力股价连续大跌两天，很显然机构提前知道了这个业绩信息，于是有朋友质疑内幕交易。

首先要知道内幕交易分两种，一种是合法的，一种是违法的。

内幕交易的本质是信息不对称，也就是有人知道某些重要信息，而有人不知道，但是有些信息来源确实是合法的。

比如机构调研，他们可以上门去公司现场看看，可以采访他们的高管，平时可能也会有较多的沟通。

但是普通个人投资者没这个待遇，你跑到人家公司去，大概率是被保安拦着，你只能打公司相关部门电话，不一定有人接，接了不一定会说什么，你只能去交流平台提问，董秘不一定及时回复，回复了大概率是官话，所以就会有信息不对称，这种就是合法的内幕交易，也就是主要目的不是单纯为了去利用某个信息投机股价，确实是去了解公司，你不能说了解公司违法。

至于非法的内幕交易，那就单纯是奔着投机股价去的，很多人觉得这种割韭菜肯定很赚钱，其实不是的，相反很多都踩坑了，这个等下跟你们讲数据。

不排除有些内幕交易是赚钱的，这种事情也不可能完全杜绝，全球主要的资本市场也一直在发生，比如典型的美股。

美股曾经是内幕交易最泛滥的市场，他们的股市可以分为三个阶段，分别是30年代之前，30年代到80年代，80年代到现在。

在30年代之前，他们各种违法内幕交易和市场操纵非常泛滥，那个时候他们的个人投资者也很多，所以也都巨亏。

法律几乎没有有效禁止，公司的高管和华尔街金融圈子串联，利用并购、业绩消息等等提前买卖股票，是非常普遍的操作，而且市场还大量存在庄家联合拉抬、对倒控盘等等现象。

所以很多普通散户就是在这种极度不公平的市场里被割，就有了1929年的大崩盘，大量散户财富清零，美国一看这样下去还是不行，所有就推动立法，也就有了SEC的诞生，从1934年开始打击内幕交易与市场操纵。

但他们是资本国家，所以虽然立法了，执法程度却很弱，所以随后的几十年里，美股依然内幕交易泛滥。

那个时候他们的散户依旧很多，一直到70年代养老金制度出来了，散户才开始逐渐转入机构。

所以现在美股散户相对很少，根本原因是当年被内幕交易毒打之后，正好有养老金这个救星来了，就转型了。

同样他们的内幕交易也分非法和合法，非法是拿到未公开重大消息偷偷交易，这个其实SEC是一直在打击的。

合法的是机构可以请高水平分析师，可以调研上市公司，可以更快更准确的拿到数据和分析结果，这是不违法的。

另外他们的量化也在快速发展，量化最大的优势是高频交易但延迟很低，能快速捕捉市场情绪并加以利用，所以在非法、合法和量化的三重压力之下，散户非常弱势，就只能加入养老金。

养老金虽然本质上是散户集中营，但性质当然不一样，所以从80年代开始，SEC终于严厉打击内幕交易，一直到现在。

但现在就完全消失了吗？当然没有，川普自己都以身作则操纵市场，更何况那些巨头，只是现在他们散户太少，主要是机构间的竞争，所以最好的结局就是大家一起赚钱，于是就有了这些年美股的持续上涨。

从这个过程可以看出来，美股散户退出历史舞台，不是短时间内的事情，可以说是从60年代一直持续到现在，是一个很长的过程。

而且退出的原因并不只是违法内幕交易，是多个因素共同的结果，也就说明，违法内幕交易并没那么夸张和可怕。

现在我们的A股，我认为很接近美股七十年代的时候，现在监管也在持续打击内幕交易和信披违规，每年都有大量立案处罚，但依然时不时有提前泄露业绩或者重大消息的情况，这里面有非法的，也有合法的。

而我们A股之所以个人投资者这么庞大，大概2.4亿左右，本质上是高层保护的结果，也就是被毒打得不够狠。

很多人可能听着不舒服，也不服气，尤其是亏损的，但是对比一下，美股当年的散户是真的更惨，大量血本无归的，因为他们的退市机制非常严厉，很多经营不行的公司直接退出，而A股退市数量远少于美股同阶段，大量差公司一直留在市场，还留着不管跌多少，总归不会归零是吧。

任何人，在错误的路上不回头，只能说明一个问题，那就是还不够头破血流，这就是A股个人投资者的现状。

他们还是会喜欢博弈小票，还是喜欢做题材炒作等各种高风险行为，如果赚了，只会觉得自己眼光好能力强，不会想着有没有可能是运气，如果亏了，就会怪市场，就会怪监管，总之不会反思自己。

所以总结对比美股和A股的特点，美股70年代散户也比较多，同样也普遍亏损，亏损的原因是情绪化追涨 ，加上机构合法优势 越来越强，再加上少量内幕交易。

而A股现在散户很多，也普遍亏损，亏损的原因是题材炒作、追高、交易频繁，昨天我才刚讲过频繁交易这个是，给财政收入贡献了不少钱，然后也有合法信息差和量化交易越来越多的原因，同样非法内幕交易只是次要因素。

很多人觉得拿到内幕消息进行非法交易就肯定赚钱，那就太高看这个事情了，我告诉你们一个数据，去年证监会及其派出机构总共出具了126份对内幕交易当事人的行政处罚，涉及151名内幕交易当事人。

重点来了，这151个人里面，利用并购重组、控制权变更、重大合同、非标审计/鉴证报告等重大未公开信息进行内幕交易的，分别是61名、39名、11名和10名。

更重要的来了，这151个人里面，亏损或无违法所得有44人，占比29.14%，获利0–100万的有71人，获利100–500万的有24人，500–1000万的有7人，获利1000万及以上的有4人。

看到了吗，即便有内幕消息，也有接近三分之一的人是亏的，绝大部分人只赚了几十万，赚钱比较多的极少，而且都罚了不少。

当然肯定还有没被抓到的，这个我们就不讨论了，从已知的的这些数据来说，这个比例也足够说明问题，有内幕消息也不一定赚钱，这是为什么呢？

主要是三个原因，第一个就是内幕消息是一层一层传开的，很多人拿到的自认为是内幕消息，其实已经经过好几道手了，这也是最常见的，比如我就经常收到所谓的内幕消息。

消息面投资最重要的当然就是快，要及时提前进去，越后进去的风险越大，说不定人家把消息扩散，就是为了收割这些自以为是内幕消息的人，因为他们资金量不小。

第二个是人性，不管什么样的身份，也不管财富级别的高低，人性都是一样的，都有贪嗔痴，所以有些拿到内幕消息的人，也确实及时布局了，但是忍不住贪啊，觉得好不容易赚一把，哪能这么容易就收手，结果就是不公平的拿到先机，却公平的被市场教育。

第三个是资本市场本身的不确定性，并不是有内幕消息就一定能控制市场风向，即便是上市公司自己，是最清楚自己斤两的，也控制不了市场情绪，这个是我经常讲的。

也就是某公司即便发生什么样的大事，市场的反应很多时候也是不可预测的，这个时候拿到内幕消息也没用，市场不给面子有什么办法。

但是有一种内幕交易，是我知道最多的，也是最难抓的，那就是提前卖，就比如格力这种事情，这种行为也违法，但是很难有证据。

实际上在全球的资本市场，这种提前卖的内幕信息交易都是最多的，欧美也一样，但是他们买的时候并没有违法，所以很难取证。

所以总的来说，不要把内幕消息交易想得多夸张，高风险还不一定赚钱，希望读者朋友们平时也不要去听信所谓的内幕消息。

我们只要做好自己的研究和规划，堂堂正正投资，踏踏实实赚钱，就很好了。

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