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曾经遍布街头巷尾的一鸣真鲜奶吧母公司，正迎来上市六年以来最艰难的时刻。
近日，温州起家的“早餐大王”一鸣食品交出了一份营收净利双降的成绩单。财报数据显示，其前三季度营业收入20.79亿元，同比下降3.1%；归母净利润3379.92万元，同比下降27.17%。其中，第三季度由盈转亏，录得-521.21万元，同比跌幅136.73%。这是一鸣食品2020年上市以来首次在第三季度出现亏损。
面对一鸣食品财报“变脸”，分析人士直言，短保食品的生意本就容错率低，其单季度业绩出现盈利亏损这一信号值得重视。这背后或隐藏单店收入下滑、加盟商信心动摇等负面效应，需要警惕会否引发负面传导机制。结合一鸣食品近年的转型动作，曾经想"遍地开花"的一鸣食品，或逐渐走向"断臂求生"。
财报表现与潜在危机
当前，一鸣食品2026年三季报成为业内关注点。
除了营收和净利润的收缩外，一鸣食品多项财务指标均出现显著下滑。如其前三季度整体净利率为1.63%，较上年同期下降0.53个百分点；第三季度单季净利率更是跌至-0.76%。毛利率同步持续下滑，前三季度毛利率26.44%，同比下降2.51个百分点；第三季度单季毛利率25.18%，同比降了3.98个百分点，出现了加速下行趋势。
现金流亦是悬在一鸣食品头上的“达摩克利斯之剑”。财报数据显示，一鸣食品前三季度经营活动现金流净额1.73亿元，同比下降50.77%。公司解释称，为集中支付供应商货款、收入下降、政府补助减少叠加所致。
值得关注的是，一鸣食品的负债端也在悄悄承压。截至2026年9月30日，一鸣食品资产负债率为59.96%，较上年末增加0.31个百分点；有息资产负债率16.65%，较上年末增加2.86个百分点。短期借款从年初的3.15亿元涨到3.90亿元，涨幅近24%。流动比率0.6，速动比率0.51，即一鸣食品短期流动资产只能覆盖其6成流动负债，短期偿债能力并不宽裕。总资产28.83亿元，所有者权益11.54亿元。业内人士直言，整体来看，一鸣食品杠杆整体仍在可控区间，但在利润下滑、现金流腰斩的背景下，企业每一分钱都得算计着花。
门店在扩张周期中收缩，抑或再次证实一鸣食品面临挑战。截至2026年三季度末，一鸣食品在营门店1877家，其中直营407家、加盟1470家。而2025年初这一数据为2009家，即不到两年其净关店132家。其中，今年前三季度，一鸣食品新开258家，关了390家。包含华东加盟门店较年初净减99家，直营门店净减37家。
值得一提的是，此前一鸣食品董事长朱立科公开喊出的"2026年华东开到6600家店"目标，如今已悄悄延期，并改口称"2030年华破6600家，但节奏要根据消费环境和门店盈利动态优化"。
业务转型与市场化能力
主业失速，一鸣食品近年启动转型之路。
分品类看，今年前三季度，一鸣食品乳品营收占比已经跌破五成，饭团、鲜食成了新主力，其终端实体一鸣鲜奶吧正在向全天鲜食店改造。
行业人士表示，一鸣食品想从"早餐店"变成"全时段便利店"，这条路方向没错，但时机有点尴尬。便利店赛道早就是红海，罗森、全家、7-11把鲜食供应链打磨了十几年，一鸣从奶吧改过来，供应链、运营、选址哪样都不占优。
分渠道看，B端渠道成为一鸣食品重要营收支撑。财报显示，非门店渠道（包括学校、团购、商超、茶饮企业、食品企业、经销商、电商）营收9.2亿元，在主营收入占比达到48%。直销渠道前三季度营收5.54亿元，同比增长21.77%，线上渠道1.18亿元，同比增长13.63%。古茗、盒马、认养一头牛、叮咚买菜已进入前五大客户名单。
但需要关注的是，上述增长业务毛利率垫底，且存在着客户压价狠、回款慢等风险，更多功能在于扩充营收，而非利润。
如此来看，一鸣食品想要通过拓宽业务范围提效增收的大方向布局已然明显。但关店132家店、第三季度亏了521万、现金流腰斩……一鸣食品想要以“早餐大王”优势铺设新路，但短保食品的仗，拼的就是谁的网络更密、谁的效率更高。其能否兼顾多业态，并在新赛道获得竞争力呢？
来源：中食财经
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