河北
来源：市场资讯
（来源：EncounterAlpha）
公募基金将于周二完成三季报的披露，当前已披露的三季度数量，还不到一半。
在定期报告披露时，基金公司一般选择指数基金打头阵。热门主动权益基金，前明星基金经理的基金，一般都倾向于最后一天才披露定期报告。
公募基金披露定期报告，已经是很成熟的写作题材了。从小作文、大作文，到基金经理的调仓路径、后市看法，都可能成为媒体的写作素材。
在当前的环境下，被过多关注，有争议性舆情，往往被视为负面的因素。一些基金经理的离职，会安排在重要的节假日之前，因为那会儿，媒体和读者的聚焦、讨论力度都弱。
主动权益基金的季报很多排在最后一天，也可能考虑了舆论的因素。大家一起披露，而人短时间内能聚焦的有限，媒体的写作火力也就被分散了。
回顾今年二季度和三季度的行情，局部领域可以说是呈现出镜像。比如，二季度大幅回撤的红利、内需消费，三季度均有上涨；二季度如日中天的双创指数，三季度则抱团松动或瓦解，成为市场最大的波动与风险源头。
二季报中，有的基金经理因为牛市里给投资者弄出了熊市回撤、熊市体验而连忙道歉。三季度，则有部分重仓科技板块，净值创下单季度最大跌幅的基金经理在反思。
反思的事项主要有，AI产业的进程，大洋彼岸的扰动因素与风险积累，以及最重要的估值是否与预期相匹配的问题。
2021年的消费、医药抱团松动的历史记忆应该还没有远去，但行业似乎仍没充分总结过去，汲取经验教训。
上涨的过程中淡化、回避估值问题，始终保持高仓位，下跌百分之30%左右，才想起估值和风险管理，这真的有些黑色幽默了。
我们常说，投资中要避免受迫交易，在三季度的回撤中，部分热门基金的份额被净赎回。为了应对赎回，基金就要抛售股票资产以变现。然而很多科技股流动性不好，交易的冲击成本大，很容易出现定价的负反馈，导致两个季度之间，快速形成A字形。
大多数的偏股型基金，都不怎么进行仓位管理，股票仓位长期保持80-90%的一大把。我们不禁想问，A股市场波动这么大，机会也很多，真的有必要去长期接近满仓投资吗？
在论证A股是否触达熊市底部时，那个偏债型与偏股型基金指数，长期你追我赶的图又会出现。当偏债与偏股型基金指数相交汇，说明哪些问题呢？往往是过去一段时间，偏股型基金整体跌得太多了，被偏债型基金追上了。这是一场龟兔赛跑的游戏。
当沪深300指数没有连涨三年的纪录，当交易制度不改，抱团热门股限制做空，股价未来还会走A字型时，很多时候，权益类基金真心不值得始终维持高仓位运作。
A股市场瞬息万变，间隔一个月、一个季度，就可能换了人间。乐观时，基金管理人还是应该多思考，如何为投资者留存利润。如果不是全行业选股精通，如果不是精准的行业轮动达人，控制股票仓位，关注股票行业暴露与结构，始终是风险管理的重要之事。
只有反思还不够，要改正，要优化，要拿出具体的方案。投资体系如果有瑕疵，风险管理体系有疏漏，要赶紧堵漏。比如，在已擅长科技成长投资的前提下，在基金合同允许的前提下，尤其是全市场投资定位的基金，学一学深度价值投资、红利方向投资，应该不是难事。
三季度以来，已经有基金用行动证明了，想要让竞争对手追不上，不是猛怼科技无脑做多，而是关键时刻，及时离去，牢牢地锁定收益。换个世界和战场，避免被均值回归的万有引力拉下去，走A字型的老路。
以上内容是我翻了一些基金三季报后的随笔，明天我会继续关注，也期待大家关心自己持有的基金，多分享自己的见闻和思考
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