AI硬件波动加剧，调整性质如何看？华宝基金曹旭辰：更接近流动性负反馈，关注龙头公司超跌机会

来源：新浪基金

　　近期AI硬件侧波动明显放大。光模块作为前期机构抱团较为集中的方向，在交易拥挤度、融资盘去化及估值消化等因素共同作用下经历了一轮较为剧烈的筹码出清，龙头个股回撤幅度较大，板块内部筹码结构出现松动。

　　10月26日，重点布局光模块龙头的创业板人工智能ETF华宝（159363）再度调整，标的指数收跌2.5%，此前下探年内新低。围绕本轮调整的性质、融资盘去化及后续修复节奏，创业板人工智能ETF华宝（159363）基金经理曹旭辰分享了最新观点。

　　创业板人工智能ETF华宝（159363）标的指数今年以来走势

　　一、市场整体：调整呈现流动性负反馈特征，后续修复节奏仍待观察

　　曹旭辰认为，近期调整更多呈现流动性负反馈特征，与2024年初被动去杠杆情形有一定相似性，而非单纯基本面驱动。机构与两融卖出压力大于买盘承接，场外买盘承接有限，形成阶段性负循环。近期护盘有助于缓解压力，但不代表已确认最低点，后续仍需观察对抛压的支撑情况。

　　从融资余额看，部分龙头个股融资余额降幅较大，但占流通市值比重下降有限，市值收缩后存在一定超跌特征。展望后续，市场交易逻辑可能重新梳理，3—6个月视角上证指数仍存在一定修复空间，短线先看缺口回补再观察节奏，修复强度可能受美股等外部环境影响。

　　二、科技板块：物理AI与AI数据中心违约风险

　　科技板块主要讨论两方面：物理AI与AI数据中心违约风险。

　　物理AI方面，物理AI、AI短剧可视为市场对后续主线的尝试性探索，筹码相对较轻；但产业新颖度有限，上游成本较高，相关公司盈利释放可能受制约。若特斯拉股价表现缺乏催化，物理AI主题的演绎空间可能一定程度上取决于宇树科技等代表性企业进展，相关标的已接近前期密集成交区域。

　　AI数据中心方面，CoreWeave债券利率波动引发海外数据中心资金压力关注。据公开报道，马斯克认为，缺乏独立于AI数据中心之外可观营收的公司，债务融资渠道可能明显收窄。若该判断成立，部分中小型算力或数据中心运营商或面临出清整合，算力供应链可能围绕真实订单重新梳理，相对不利于二三线及短期涨价过多环节，有利于具备长期竞争力的龙头AI公司。

　　三、产品方向：关注龙头公司超跌机会

　　曹旭辰指出，当前市场交易逻辑或处于重新梳理阶段，后续修复节奏和强度可能受外部环境影响；若出现修复，过程可能较为反复，不排除呈现多段式特征。ETF方向上，关注创业板人工智能ETF华宝（159363）、港股通信息技术ETF华宝（159131）、科创芯片ETF华宝（589190），以把握龙头公司超跌机会为主。

　　布局光模块龙头+AI应用，建议关注创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），重点布局光模块CPO龙头，兼顾AI应用。标的指数“中际旭创+新易盛+天孚通信”含量超35%，是AI算力核心旗手。

　　数据来源：沪深交易所、Wind等。注：截至2026.9.30，根据国证指数，创业板人工智能指数前三大成份股分别为新易盛（占比12.98%）、中际旭创（占比12.09%）、天孚通信（占比10.8%）。

　　提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　ETF基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。

　　联接基金相关费用说明：华宝创业板人工智能ETF发起式联接C不收取申购费；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；销售服务费为0.3%。华宝创业板人工智能ETF发起式联接A申购费100万元以下为1%，100万元（含）-200万元为0.6%，200万元（含）以上为1000元/笔；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；不收取销售服务费。

　　根据基金管理人的评估，创业板人工智能ETF华宝、港股通信息技术ETF华宝、科创芯片ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。

　　风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11，指数2021-2025年年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指数年化波动率为23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。