北京
01
债务逾期
10月23日，天马科技（603668.SH）公告称，公司及子公司新增逾期金融机构借款及票据本金合计2.22亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.52%。
新增债务逾期公告
公告显示，天马科技累计金融机构借款及票据逾期本金合计7.6亿元，占公司最近一期经审计净资产的36.04%，其中本次新增票据逾期本金合计4745.01万元。
为应对当前债务问题，天马科技持续与债权人沟通，近期已与部分金融机构达成借款展期安排，累计展期金额2.3亿元，占公司最近一期经审计净资产的11.03%。
天马科技称，这是公司债务化解的阶段性积极进展，有助于缓解短期偿债压力，保障主营业务平稳开展。
02
财务分析
据官网介绍，天马科技是国家级大型现代渔牧集团化企业，致力于打造美好生活的世界级人类健康食品供应商。
天马科技已形成以鳗鱼产业为核心，以食品为新蓝海，以饲料为主基石的产业发展格局。
天马科技官网
从股权结构看，天马科技的控股股东、实际控制人为陈庆堂，持股比例为19.05%。
2026年上半年，是受鳗鱼行业周期低谷和销售价格低位运行影响，天马科技业绩承压。
据半年报，天马科技实现营业收入31.32亿元，同比增长5.34%；归属于上市公司股东的净利润仅为1232.79万元，同比大幅下降79.53%。
归母净利润
截至最新报告期，天马科技总资产有96.36亿元，总负债69.43亿元，净资产有26.93亿元，资产负债率达72.05%。
《小债看市》分析债务结构发现，天马科技主要以流动负债为主，占总债务的83%。
截至2026年6月末，天马科技流动负债有57.73亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有34.56亿元。
相较于短债规模，天马科技的流动性异常紧张，其账上货币资金仅有4.61亿元，与短债间形成巨大资金缺口，公司存在较大短债偿债压力。
此外，天马科技还有非流动负债11.7亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有5.2亿元。
整体来看，天马科技有息负债总规模有39.76亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为57%。
有息负债占比过半，2025年和2026年上半年天马科技的财务费用分别为2.03亿和8342万元，对公司盈利空间形成较大侵蚀。
从融资渠道看，作为上市公司，天马科技除了股权融资外，还通过租赁、应收账款等方式融资。
资产质量方面，天马科技应收账款有5.58亿元，主要是下游客户、贸易应收，水产贸易回款周期较长，存在一定坏账计提风险。
另外，天马科技的存货高达36.86亿元，主要为饲料原料、烤鳗成品和消耗性生物资产，不仅大量占用资金，还存在一定跌价风险。
2025年，由于鳗鱼价格下行，天马科技计提存货减值后全年亏损1.79亿元。
总得来看，受鳗鱼行业周期低谷和销售价格低位运行影响，天马科技业绩大幅下滑；流动性紧张，短期偿债压力大；存货高企，资产质量一般。
03
鳗鱼巨头
2002年，天马科技的前身“福清市天马水产饲料有限公司”成立。
彼时，中国鳗鱼养殖与出口正处在发展期，而鳗鱼养殖所需的大量特种饲料，却面临着“卡脖子”问题。
为了改变这一局面，天马科技请来了科研团队投入技术攻关，终于在2008年，成功研发出玻璃鳗配合饲料“益多美”，打破了国外长期的技术垄断。
不仅如此，“益多美”饲料还出口印尼等国家，打破了我国鳗苗饲料在国际上“只进不出”的局面。
2017年，天马科技在上交所挂牌上市，随后开始多元化布局，并围绕特种水产、畜牧产品上下游布局食品全产业链。
2019年开始，天马科技在全国范围内选址新建养殖基地、收购养殖场，以高标准、严要求，推动鳗鱼养殖绿色生态智慧之路。
除此之外，天马科技在福建、江西、广东等8个省份布局鳗鱼产业集群，鳗鲡智能化绿色生态养殖取得实质性进展。
但鳗鱼业务的周期性压力较大，近年来受日本鳗苗丰产带来的供给预期增加影响，活鳗及烤鳗销售价格持续低位运行，天马科技业绩承压。
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