江苏
AI制药开始吃香喝辣的了～融资、签大单，走到风口巅峰！
无论是投资人的钱、还是大药企豪掷千金，整个市场的钱都在不断被吸进AI制药。
看多了这些新闻，除了眼红他们赚了钱，胖猫更感兴趣这些钱进了AI制药公司账户后，又流向哪里呢？毕竟不是貔貅，只进不出的。
AI制药能不能行暂无结论，但围绕AI制药周边的烧钱，已经成为商业路径了。
01
钱从两头来
麦肯锡2026年9月的研究显示，AI制药融资额从2023年的41亿美元增长至2025年的84亿美元，两年翻了一倍。
另一方面，2025年前20大药企相关AI交易的潜在总额达到295亿美元，首付款现金合计约6亿美元。
从落到口袋的真金白银角度，融资仍是这方面的大头，其次是BD合作。
Recursion的2025年报披露，当年股票发行带来的资金约5.29亿美元，合作开发合同收到的里程碑为3700万美元。
有了这些进项，咱们再看看资金流出有哪些。
02
钱，具体花哪里了？
胖猫选了三家上市公司：英矽智能、Recursion和薛定谔。
英矽智能有AI药物发现合作和管线授权；Recursion建设数据、计算与实验平台，同时推进管线；薛定谔有规模化软件收入，也参与药物研发。
把它们放一起，可以看到不同模式下的资金去向。
CRO和CDMO，绕不过去的买路钱
英矽智能2025年研发费用中，第三方承包成本达到4713万美元，占研发费用的57.9%，涉及CRO、CDMO提供的药物发现、开发和临床试验相关服务。
年报关联交易附注还单独披露了977.3万美元的药明CRO服务费，分布在研发费用和营业成本中。
薛定谔的账也类似，2025年研发费用中单列的临床前及临床开发项目外部费用为4925.3万美元；
上述数字分别是全年费用和同比增量，不能拼成统一的CRO采购总额。但它们足以说明，AI制药已经在给传统研发服务商带来业务。
买数据，花！花！花！
Recursion向Tempus采购患者多模态肿瘤数据的访问和使用权，用于模型训练与药物研发。2025年，公司确认相关数据采购费用4990万美元。
但这笔费用不等于当年付出4990万美元现金。Recursion按下载数据记录确认费用，2025年11月，公司向Tempus发行约709万股股票，对应3200万美元的年度付款。
硬件投入，显卡、服务器与云服务
Recursion的BioHive-2超算于2024年建成，搭载63套英伟达DGX H100系统，共504块H100 GPU；公司还披露了Google Cloud的合作。
英矽招股书提供了一家未具名的云服务及平台供应商，2024年采购金额为327.3万美元，2025年上半年为200.8万美元。
第四笔流向是人！
英矽智能2025年员工福利费用约4340万美元，包含股份支付；其中，研发费用中的人力成本为2629.3万美元。
AI火了，懂AI的人也是很值钱的，这不前几天有个17岁小哥哥就100万美元年薪了啊～
算法、药化、生物、临床和项目管理，都要有人负责，而且都得是稀缺的交叉管理人才，贵的很啊～
顺着资金往下看，AI制药带动了一串生意实验服务、数据授权、计算设备、云服务，还有人才。
规律比较明显了，AI制药画的钱=AI的钱+制药的钱～
但钱付给供应商，不能白花，最终给AI公司留下了什么？以及啥时候留下的东西能形成商业闭环，直到自造血成功，这时AI制药的生意才被打通～
欢迎各路大佬加入胖猫的知识星球～
我们孜孜不倦的更新，就为了您在AI时代能随时快人一步～
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