三季度净利暴涨131%，洽洽正在为“后瓜子时代”下注

前三季度实现营业收入53.62亿元，同比增长19.11%；归母净利润3.88亿元，同比大增130.97%。近日，坚果专家洽洽食品交出了净利暴涨的成绩单。

要知道，就在一年多以前，洽洽还面临葵花籽价格高企、利润空间被挤压的困局。今天，洽洽迎来业绩翻倍式增长，这背后到底发生了什么？

除了业绩大涨，作为一家有26年历史的传统食品企业，一直在不断创新变革的洽洽今年又干出了一系列不像是“洽洽”的事情：建魔芋工厂、拍数字人MV、开文创快闪店……从一包瓜子出发，洽洽已经不满足于此，它不仅要和年轻人玩在一起，还在开辟品类新赛道，为“后瓜子时代”蓄力下注。

1.前三季净利暴涨，主业改善实打实

报告显示，洽洽食品今年前三季度实现营业收入53.62亿元，同比增长19.11%；归母净利润3.88亿元，同比大增130.97%。

其中，第三季度单季营收18.56亿元，同比增长6.09%；归母净利润1.42亿元，同比增长79.13%。

值得注意的是，前三季度收入增长19.11%，营业成本增长12.8%，成本增速低于收入增速；更值得关注的是，前三季度扣非净利3.34亿元，同比暴涨191.33%，主业经营改善较为扎实。

洽洽今年半年报显示，葵花子毛利率28.15%，同比提升7.22个百分点，营业成本同比下降2.86%。第三季度，洽洽毛利率继续同比提升约2.1个百分点至26.6%。

现金流方面，前三季度洽洽经营活动产生的现金流量净额4.01亿元，同比下降31.00%，主要系购买商品支付的现金增加；预付款项1.70亿元，较期初增长90.09%，这也反映了公司为春节旺季备货、锁定优质原料。

2.渠道变阵不坐等，直营抢量成效显著

不难发现，葵花籽原料价格下行是洽洽业绩大涨的因素之一。但真正让利润弹性得以释放的，是采购策略、品类结构、渠道迁移和费用管理等诸多环节的协同配合。

洽洽在全国进行全产业链布局，降低了运营成本。其拥有自控葵园基地，加强对种植户的专业服务，优化合作模式，规模化采购也摊薄了成本。

更重要的是，在传统渠道势能整体衰减之际，洽洽没有被动等待，而是主动将资源向增量渠道倾斜。早在2024年，洽洽就全面开启渠道精耕战略，直营渠道加速拓展。

从洽洽今年上半年的业绩可以看出，其直营渠道（含量贩零食、会员店、电商、即时零售）表现突飞猛进：上半年收入13.23亿元，同比增长69.77%，占比从28.33%升至37.75%；其中电商含即时零售收入7.42亿元，增长64.51%。

值得注意的是，洽洽在组织架构上还动了“大手术”。今年上半年，洽洽将即时零售、零食连锁部门升级为一级组织，直面渠道变局，渠道响应速度和资源投放精度均有所提升。渠道打法讲究“分渠而治”：给量贩零食店做小包装，给山姆做高端葵珍，给盒马做定制款；山姆的琥珀核桃仁卖成了爆款，零食量贩渠道也成为洽洽重要增量来源。这些打法也延续到了三季度。

就在前不久，美团旗下小象超市在北京举办核心供应商大会，洽洽食品凭借卓越的品牌价值、出色的产品品质与稳健的供应链实力等，荣获大会重磅荣誉“品质杰出奖”。

3.坚果持续做好做深，全链布局“核博士”

作为中国坚果休闲食品领军企业，20多年来，洽洽从香瓜子出发，不断求新求变。今天，洽洽已形成瓜子与坚果双轮驱动。而这背后是洽洽始终以“安全、稳定、新鲜”为质量方针，在行业内成功打造了全产业链布局，实现在产品的全生命周期进行深度品质管控，构筑起属于自己的核心护城河。

今天，在坚果这一基本盘上，洽洽还在不断加高护城河、做深产业链。

9月底，洽洽食品在云南省大理州漾濞县举行核桃产业项目落地发布会，正式发布全新核桃品牌“核博士”，并宣布与漾濞县政府、云南省林业和草原科学院、当地核桃种植合作社共同发起组建有机核桃产业联盟，全面布局核桃全产业链，把核桃原料的“根”牢牢攥在手里。

这是洽洽食品继瓜子主业之后，在坚果领域又一次重要的产业链延伸和战略布局，标志着公司坚果业务从加工销售向产业链上游延伸，向全产业链经营模式升级。

值得关注的是，洽洽在坚果领域的国际影响力也在持续提升。今年5月，第43届INC世界坚果和干果大会在澳门举办，这是该大会时隔16年再度落地中国。作为全球坚果干果领域规格最高、影响力最广的顶级行业盛会，洽洽摘得INC“企业金坚果奖”，这是全球坚果行业最高规格的行业荣誉之一；一同亮相的千年核桃礼盒还获得法国设计奖金奖。

9月，洽洽第四次上榜亚洲品牌500强，品牌价值607.36亿元，一同上榜的还有华为、腾讯、比亚迪。

这些荣誉的获得，也为洽洽坚果品类在高端化和国际化方向发展提供了坚实背书。

4.押注魔芋不是贴牌试水，而是自建工厂

然而，洽洽绝不仅仅满足于此。在瓜子和坚果之外，它还在不断打破品类边界。去年，洽洽就推出了冰淇淋、脆脆熊鲜切薯条以及主打年轻好玩的全新子品牌“魔芋公主”等新品。经过一年运作，洽洽今年又有大动作。

7月22日，洽洽首座魔芋智能工厂——云南洽洽老魔坊魔芋生物科技有限公司生产基地在云南曲靖马龙区正式竣工投产。该工厂占地30亩，完全投产后预计年产值可达5亿元，核心原料全部取材于云南本地新鲜魔芋。这是洽洽在健康休闲食品赛道上第一笔真正意义上的重资产品类布局。

从今年5月推出魔芋“素耳尖”全国上市，以六段冷冻工艺打造“肉感”胚体、八味秘制卤料慢卤入味，到如今直接自建工厂控源头，显然，洽洽不是在贴牌试水，而是奔着产业布局去的。对于洽洽来说，此举的战略考量显然是试图在瓜子和坚果之外，建立第三个规模化品类新赛道。

低卡高纤的魔芋食品契合当下健康化消费趋势，增速在休闲食品细分赛道中处于前列，但魔芋赛道的竞争格局并不轻松。洽洽的切入方式，从根本上看是其在“全链条”这一核心护城河上的又一次加码：产地直采、就地加工、智能化产线，用原料新鲜度和成本管控构筑差异化壁垒。

东方证券、天风证券等机构也指出，魔芋、花生果、鲜切薯条等新品处于快速爬坡期，有望为洽洽贡献增量。

5.品牌焕新双IP，打造年轻人喜爱的国民品牌

从渠道到产品品类，洽洽动作频频；而在品牌端，这家老牌企业的年轻化之路也越走越宽，并持续深化。除了常态化运营自有IP洽宝，数字代言人“洽可儿”的亮相和洽宝文创快闪店，是洽洽2026年在品牌端最显性的两个动作。

7月30日，洽可儿正式对外发布，被定义为休闲零食行业首个品牌数字代言人，规划中的角色包括电商导购、直播互动、品牌短剧和线下展陈等。与真人代言相比，虚拟IP的核心优势在于可迭代、可复用、不产生舆情风险，且能沉淀为自有数字资产。

国庆期间，洽洽首个文创快闪店——洽宝复古文创快闪店落地合肥滨湖方圆LIVE，整个国庆假期日均客流超6万人次。这家以“洽宝”IP为核心的复古文创店，卖的不只是瓜子，更是情绪、怀旧和可以发朋友圈的社交货币。

值得注意的是，洽洽对这套IP策略的设计并非简单的“线上造势、线下收割”：洽可儿主打线上内容与互动，洽宝兼顾线上日常运营与线下场景落地，双IP形成协同，遵循“先被认识、再被喜欢、最后被拥有”的路径。

如今，传统的“红袋瓜子+电视广告+商超堆头”三板斧，对00后已经失效，但数字人、二次元联名、文创快闪，加上“双IP”协同，洽洽正在让品牌从“父母的瓜子”变成“年轻人更喜爱的国民品牌”。

6.股权回购彰显底气，长期主义是方向

从一包瓜子出发，洽洽一边用全产业链和渠道精耕守住基本盘，一边把成本红利转化为魔芋工厂、核桃全链、双IP和文创场景的投入。这些动作短期未必立刻兑现为报表增量，但方向很清晰：这家二十余年的传统食品企业，正在用长期主义把“坚果专家”的品牌资产，延伸为多品类、全渠道、年轻化的增长能力。

信心也体现在资本动作上。9月24日，洽洽审议通过回购方案，拟以5000万元至1亿元回购公司股份，用于后期实施股权激励计划或员工持股计划，回购价格不超过28.03元/股；10月15日，公司首次回购77900股，占公司目前总股本的0.015%，成交总金额147.71万元。业绩修复的同时启动回购，管理层用真金白银表达了对自身价值的判断。

外部机构也给出了相似判断。招商证券研报指出，洽洽近两年通过主动拥抱新渠道、优化产品结构，经营表现明显修复，公司单品优势突出、渠道布局完善，维持“买入”评级；国泰海通证券研报维持“增持”评级。

中泰证券研报则展望，新季葵花籽供给预计较为平稳，采购价格或稳中略降，洽洽有望通过原料成本改善、规模效应释放、产品结构优化及渠道经营质量提升，延续盈利修复趋势。

对洽洽来说，利润修复只是窗口，主动下注蓄力才是方向。洽洽不是要告别瓜子，而是在瓜子之上再造一个更年轻、更立体、更有想象力的洽洽，让一包瓜子长出新品类、新场景和新人群。这正是洽洽开启的“后瓜子时代”新征程。