周亚辉的非洲独角兽，冲刺IPO

中国老板在非洲。

周亚辉，又站到了IPO门口。

10月23日，由昆仑万维创始人周亚辉主导孵化的金融科技公司OPay更新赴美上市招股书，拟登陆纽交所，估值最高达44.2亿美元，约合人民币295亿元。

这一次，周亚辉把生意做到了非洲。OPay以尼日利亚为主要市场，截至2026年7月底，月活跃用户已达5010万。它的背后还有一批知名投资机构，包括软银、红杉中国、IDG资本和源码资本等。招股书显示，周亚辉本人在IPO前实益持股约21.3%。

从昆仑万维到Opera，再到OPay，周亚辉的创业版图已经横跨中国、欧洲和非洲。若此次上市顺利完成，他将收获第三个IPO。

从游戏到支付，周亚辉的第三个IPO

2008年，毕业于清华大学的周亚辉创办昆仑万维，从网页游戏起家，逐步将业务拓展至海外。2015年1月，昆仑万维登陆深交所创业板。

昆仑万维上市后，周亚辉将公司原有的投资部门独立出来，成立昆仑资本，先后投资了映客、达达、追觅、小马智行等企业。

与此同时，他也将目光投向了海外市场。

2016年，周亚辉牵头联合奇虎360等投资方组成买方团，以约5.75亿美元收购了挪威浏览器公司Opera的核心业务。当时，全球浏览器市场竞争已经十分激烈，但Opera在非洲等新兴市场积累的用户，让他看到了新的机会。

2018年6月，周亚辉辞去昆仑万维总经理职务，将更多精力投入Opera。一个月后，Opera登陆纳斯达克，成为了继昆仑万维之后，又一家由他推动上市的公司。

而OPay的诞生，也要从Opera说起。

据招股书，Opera参与了OPay的早期孵化。2017年11月，周亚辉主导设立OPay早期业务主体，并与Opera合作推出面向非洲市场的移动支付平台。2018年，OPay通过收购尼日利亚一家金融服务商，正式进入该国市场。

起初，OPay并不只做支付。根据Opera于2019年发布的融资公告，它还尝试过摩托车网约车、外卖配送等业务，希望通过多个消费场景吸引用户。

这一模式很快获得了资本的支持。2019年，OPay先后完成5000万美元A轮和1.2亿美元B轮融资，投资方包括红杉中国、IDG资本、源码资本、美团点评及旗下龙珠资本、高榕资本、金沙江创投、红点中国、贝塔斯曼亚洲投资基金、软银亚洲投资、Opera等。

不过，OPay的多线扩张很快遇到了阻力。

2020年，疫情封锁叠加尼日利亚拉各斯部分地区对载客摩托车的禁令，OPay的出行业务受到冲击。公司随后暂停了ORide、OCar等出行业务及部分物流、外卖业务，将经营重心重新转向支付等金融服务。

业务调整后，OPay又迎来了一笔大额融资。2021年8月，公司完成4亿美元C轮融资，由软银愿景基金二期领投，投后估值达到20亿美元。

五年后，OPay走到了IPO门口。

据其10月23日更新的发行文件，OPay拟在纽交所发行1600万份美国存托股票（ADS），每份定价19-21美元，基础募资规模最高3.36亿美元。按发行价上限及预计发行后的股本计算，公司估值最高达44.2亿美元，较2021年融资时翻了一倍多。

据招股书，周亚辉通过两家全资持有的公司，合计实益持有OPay约21.3%的股份。公司的其他主要股东包括Opera、软银、源码资本和IDG资本，相关持股比例分别为8.6%、6.6%、6.1%和6%。

如今，周亚辉仍是昆仑万维的实际控制人，同时分别担任Opera执行董事长、OPay非执行董事长。从游戏、浏览器到金融科技，这三家公司也串起了他多年来的创业历程。

此次IPO也吸引了不少机构关注。据更新后的招股书，Redwheel、Coronation Africa Frontiers Fund及SBVA（原软银亚洲投资）等9家机构，表达了合计最高2.7亿美元的认购意向。此外，南非标准银行集团旗下Stanbic Africa Holdings计划另行投资最高2亿美元。

值得注意的是，此次公开发行全部为新股，不涉及老股东出售股份。

若顺利上市，OPay将成为继昆仑万维、Opera之后，周亚辉主导上市的第三家公司。

5000万月活，贷款成了收入大头

OPay做的是什么生意？

简单来说，它让当地居民通过手机转账、缴费，让商户收款，还能通过附近的代理网点存取现金。对于银行网点覆盖不足的地区，这些服务解决了日常生活中的实际问题。

据招股书，2019年，OPay在尼日利亚推出移动钱包，并建立了覆盖全国的代理网络。2022年，公司取得当地小额金融银行牌照，进一步扩大金融服务范围。

目前，OPay的业务已覆盖尼日利亚、埃及、印度尼西亚和巴基斯坦，其中尼日利亚是核心市场。

随着支付和代理网络逐步铺开，OPay积累了庞大的用户和交易规模。

截至2026年7月31日，OPay拥有5010万月活跃用户、2680万日活跃用户。招股书显示，截至今年6月底的过去12个月，平台累计处理901亿笔交易，交易总额达5580亿美元。不过，这只是平台经手的资金规模，并不等于公司的实际收入。

据弗若斯特沙利文数据，按2026年上半年月活跃用户计算，OPay是非洲及中东地区排名第一的金融类App，市场份额达9.9%；按同期交易总额计算，OPay也是尼日利亚最大的数字支付及转账处理平台。

而在财务表现上，OPay也逐渐从亏损走向盈利。

据招股书，2024年OPay营收2.06亿美元，净亏损5083万美元；2025年营收增至5.36亿美元，净利润达到7247万美元，实现扭亏为盈。

2026年上半年，公司营收进一步增长至4.67亿美元，同比增长约136.5%；净利润达到9087万美元，约为上年同期的4.2倍，半年净利润已超过去年全年。

不过，从收入来源看，OPay仍面临单一市场依赖的问题。今年上半年，其约89.5%的收入来自尼日利亚。

而从业务构成来看，OPay虽然以支付业务起家，如今贷款却贡献了更多收入。

2026年上半年，OPay的支付及交易服务收入约1.31亿美元，占总营收的27.9%；相比之下，贷款融资服务收入达到约2.36亿美元，占比50.6%。此外，公司通过为第三方金融机构撮合贷款，还获得了约4160万美元收入。

两项贷款相关业务合计贡献了公司近六成收入。不过，随着信贷业务扩张，风险成本也在上升。

2026年上半年，OPay计提的预期信用损失达到1.18亿美元，较2025年同期的3814万美元大幅增加。（预期信用损失是对潜在贷款损失的估计，并不等于当期实际发生的坏账。）

但另一项指标有所改善。截至今年6月底，OPay逾期90天及以上贷款的不良率为4.3%，低于2025年底的5.2%。

不良率有所下降，信用损失费用大幅增加。随着信贷业务不断扩张，OPay还需要证明，自己能够在扩大贷款规模的同时控制风险、保持盈利。

中国老板，在非洲做大生意

在非洲做大生意的中国老板，远不止周亚辉。

有人卖手机，有人卖纸尿裤，还有人直接在当地建起了家电工厂。

其中颇具代表性的，是传音控股创始人竺兆江。

2006年，曾在波导手机负责海外业务的竺兆江创办传音，将TECNO、itel等手机品牌带入非洲。据传音2025年年报援引的IDC数据，公司当年在非洲智能手机市场的份额约为40%，排名第一。

传音的生意并没有停留在卖手机上。

2019年11月，传音通过旗下TECNO领投了尼日利亚支付平台PalmPay的4000万美元种子轮融资。如今，PalmPay也是OPay在尼日利亚的主要竞争对手之一。

同样在非洲做大生意的，还有森大集团创始人沈延昌。

沈延昌早年曾在尼日利亚担任采购经理，后来于2004年在广州创办森大集团，从事中国与非洲之间的商品贸易。此后，妻子杨艳娟加入集团，夫妻二人逐步将业务拓展至非洲当地制造业。

2009年，森大集团在加纳推出Softcare品牌纸尿裤，随后将业务拓展至卫生巾等产品。这部分业务后来独立发展为乐舒适有限公司，旗下拥有Softcare、Maya、Veesper等品牌。

按2024年销量计算，乐舒适在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%和15.6%。其中，婴儿纸尿裤全年销量约41亿片。

2025年11月10日，乐舒适正式登陆港交所。沈延昌夫妇也凭借这门面向非洲市场的生意，收获了一家上市公司。

除了手机和日用品，中国家电企业也很早就进入了非洲。

海信早在1994年就进入了南非市场。海信集团董事长贾少谦表示，非洲是海信出海的第一站。2013年，海信与中非发展基金共同投资建设南非工业园，在当地生产电视、冰箱等家电，并销往其他非洲国家。

据海信视像、海信家电2025年年报，海信系电视在南非市场排名第一，海信系冰箱的市场份额达到38.4%，连续三年位居当地市场首位。

从传音手机、乐舒适纸尿裤到海信家电，再到周亚辉的OPay，中国企业的业务已经覆盖非洲居民生活的多个方面。

对于OPay来说，相比销售商品，经营金融业务还要面对当地监管、信贷风险和汇率波动。但非洲市场仍有不少尚未被满足的金融需求。

以尼日利亚为例，据金融普惠调查机构EFInA于2026年公布的数据，当地79%的成年人已使用正规或非正规金融服务，但使用正规信贷服务的比例仅为10%。正规信贷服务覆盖不足，为OPay等金融科技公司留下了发展空间。

与此同时，OPay也在寻求与当地传统金融机构合作。此次南非标准银行集团拟投资OPay，双方还计划在支付、数字银行和信贷等领域展开合作。

从这些企业的发展历程可以看到，中国企业在非洲的经营模式正在变得更加多元。早期主要依靠产品和价格打开市场，后来逐步在当地建设工厂、渠道和服务网络，如今又有企业进入支付、信贷等金融领域。

从销售商品，到当地生产，再到提供金融服务，这些中国企业所处行业不同、发展路径各异，但能在非洲做大生意，都离不开对当地市场需求的精准把握。

结语

从昆仑万维到Opera，再到OPay，周亚辉近二十年的创业历程，跨越了游戏、浏览器和金融科技，也从中国走向了更广阔的海外市场。

如今，OPay冲刺纽交所，周亚辉距离第三个IPO又近了一步。

但比敲响上市钟声更难的，是如何在非洲保持增长、控制信贷风险，把这门生意长久地做下去。