马斯克称SpaceX已完成400亿美元GPU债务融资，以可赎回债为主

马斯克宣布SpaceX完成史上最大规模AI芯片融资，但据报道，知情人士透露定价谈判仍在进行，交易细节尚存悬念。

当地时间10月25日，知名科技博主Sawyer Merritt在X平台发文称，马斯克确认SpaceX已完成一轮400亿美元的新债务融资，用于资助GPU采购和计算基础设施建设。

随后，马斯克回复称，“差不多。”SpaceX已完成约400亿美元债务融资，资金将用于采购英伟达GPU，以支撑其人工智能业务扩张。他将此次融资的成功归因于SpaceX的投资级信用评级，以及星链卫星互联网与火箭发射业务所提供的多元化收入来源。马斯克同时警告，债务市场"近几周来几乎对所有缺乏独立于AI数据中心收入的公司关闭了融资通道"，并预言新云（neocloud）行业将迎来大规模整合与倒闭潮。

据彭博10月26日报道，知情人士透露，截至周日，交易各方仍在就最终定价进行磋商，该交易实际上尚未正式完成。这与马斯克帖文中“已完成”的表述存在出入。马斯克还表示，这笔债务以可赎回债为主，相关GPU将于明年一季度和二季度陆续到货，“本季度不构成主要影响因素”。融资条款、GPU具体供应商及交付安排均未披露。

值得注意的是，华尔街见闻文章此前于10月8日写道，SpaceX正寻求筹集400亿美元用于购买英伟达芯片，消息一出随即冲击信贷市场——彼时交易仍停留在"寻求融资"阶段。此次马斯克的发帖，是对该进程的最新确认，但“已完成”的说法仍受到知情人士质疑。

交易结构：表外安排，高盛牵头，阿波罗主导

据彭博报道，知情人士透露，此次融资采用表外（off-balance-sheet）结构，由高盛牵头与投资方展开磋商，阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）为主要投资方，旗下Atlas SP将负责管理该融资实体。太平洋投资管理公司（Pimco）亦曾考虑参与投资。债务预计以144a私募配售形式发行。

华尔街见闻文章此前写道，此次400亿美元融资计划由100亿美元银行贷款和300亿美元投资级债券构成，Apollo预计将牵头参与，Pimco亦在洽谈行列之中。

SpaceX选择表外结构，部分原因在于规避此前的融资教训。据彭博报道，马斯克旗下AI初创公司xAI去年曾尝试通过与Valor Equity Partners的售后回租协议，以表外方式筹集最多200亿美元债务，但该安排最终被认定为“失败的售后回租”，SpaceX不得不将其中约130亿美元计入资产负债表，对财务报表造成直接冲击。

强劲业绩支撑：AI业务首次盈利，收入暴增

此次融资的背景，是SpaceX刚刚公布的亮眼三季度业绩。华尔街见闻文章提及，SpaceX三季度营收同比增长161%至145.8亿美元，其中AI业务收入暴增近10倍至75.6亿美元，并首次实现盈利——这是SpaceX大规模AI投入开始兑现回报的最直接证明。

SpaceX的AI业务主要通过向外部AI实验室和超大规模云计算商出售其孟菲斯数据中心的算力来驱动营收增长，这一模式正在重塑这家长期以星链卫星互联网业务为核心财务引擎的公司。

SpaceX首席财务官Bret Johnsen在财报电话会议上表示，公司正与贷款方就进一步借贷展开磋商，并强调：

“我们非常有信心，能够以非常审慎的方式推进这一进程，并在此过程中持续维持投资级评级。”

他还透露，公司四季度资本支出预计在350亿至400亿美元之间。

马斯克炮轰新云：债市已对其关闭大门

另外，值得注意的是，马斯克还借此次融资公告，对新云行业发出强烈警告。他在帖文中写道：“200多家新云公司将面临倒闭与整合，部分会存活，但不会太多。”他随后补充称，SpaceX不会收购任何新云公司，称此举“毫无意义”。

新云公司（如Nebius和CoreWeave）与Alphabet、亚马逊等大型云服务商不同，主要面向科技客户，提供专为AI定制的算力服务。过去两周，市场已开始押注美国新云及数据中心公司走弱，担忧其依赖债务驱动的AI基础设施扩张难以为继，相关股票遭遇抛售。

马斯克的表态，与SpaceX自身的融资逻辑形成鲜明对比：正是凭借星链和火箭发射业务提供的独立于AI数据中心的稳定收入，SpaceX才得以在信贷市场收紧之际维持融资渠道畅通。

据彭博报道，SpaceX此次融资的最终定价谈判，正是被近期新云市场动荡所波及。彭博专栏作家Shuli Ren此前指出，在如此体量的发行规模下，“执行就是一切”——若定价过于激进，订单可能一夜蒸发。她同时认为，AI信贷繁荣的派对仍在继续，马斯克或许正在测试债务市场的极限，但尚不足以将其打破。

更长期布局：自研芯片与特斯拉合并提上日程

在GPU采购之外，SpaceX的AI芯片战略还延伸至自主制造层面。据路透报道，SpaceX与特斯拉在奥斯汀合资成立的芯片制造企业Terafab，预计将于明年五六月间生产出首枚测试芯片，并计划于2028年三季度实现量产。

马斯克上周在投资者电话会议上还表示，SpaceX与特斯拉合并将是“一个好主意”，理由是两家公司之间的业务重叠日益增多。

SpaceX在其IPO招股说明书（S-1）中，已将“自主制造GPU”列为重大资本支出项目之一，并向潜在投资者明确提示了其在AI及其他技术领域的大规模支出计划。