北京
关注改造后的增长兑现。
作者 | 白猫
编辑 | 小白
广汇能源（600256.SH）今年一个季度预计赚的钱，已经超过去年全年。
10月9日，公司预计2026年前三季度扣非净利润27.4亿—28.4亿元，同比增长192%—202.6%；第三季度预计14.1亿—15.1亿元，超过2025年全年的13.3亿元。
（2026年前三季度业绩预增公告）
广汇能源是一家以新疆煤炭资源为基础的综合能源企业。它既开矿卖煤，也把煤加工成甲醇、LNG、煤焦油等产品，还通过江苏启东接收站进口LNG开展贸易，并布局中亚油气开发。
今年上半年，公司营收142.4亿元，同比下降9.6%，主要受天然气国际业务（进口LNG贸易业务）销量、售价下降影响；扣非净利润却达到13.3亿元，同比增长59.7%。
进口少了，国产煤和化工品迎来涨价
这轮反弹，先从能源市场的供需变化说起。
从收入构成看，上半年煤炭占比56.6%，仍是公司最大的业务；天然气和煤化工分别占24.5%、16.7%。
（来源：Choice终端）
上半年全国原煤产量下降1.7%，火电发电量增长2.9%，化工行业煤炭消费量增长9.9%。安全环保监管制约产能释放，主要下游需求却在增加，推动煤价上涨。秦皇岛港5500大卡动力煤上半年均价同比上涨12.6%。
甲醇、LNG则受到中东供应扰动影响。相关油气设施受损，产能及运输设备短期内难以修复，减少了进入国内的进口资源。上半年国内天然气进口量下降3.4%，甲醇进口量下降29%；甲醇表观消费量仍增长4.5%。
进口供应减少，需求仍有支撑，国内生产企业获得了更好的销售条件。上半年全国LNG出厂均价上涨14.1%，西北甲醇均价上涨10.2%。
（中报）
广汇能源既卖煤，又用煤生产甲醇、LNG，两类业务都获得了价格支撑。
（2026年前三季度业绩预增公告）
不过，煤焦油、乙二醇上半年市场均价仍在下降。同样是煤化工产品，行情也有冷暖之分。
一体化优势，加工业务增厚盈利
产品涨价，原料也涨价，加工厂未必能多赚钱。广汇能源的优势，恰恰在原料端。
公司以自有露天煤矿供给坑口工厂，原料运距短，采购依赖较小。自产煤成本更多取决于开采和运输效率，短期内不会完全跟随市场煤价上涨。甲醇、LNG售价回升时，有利于扩大加工收益。
公司旗下白石湖露天煤矿还拥有高富油煤资源，煤焦油产率较高。这类煤除了直接出售，还可以加工成煤焦油、提质煤，副产荒煤气继续用于制氢、生产乙二醇，让一批原料形成多种可销售产品。
这条加工链的分量，已经体现在毛利中。
上半年，煤化工收入23.8亿元，占总收入的16.7%，却贡献了31.2%的毛利；毛利率44.7%，较2025年全年提高11.5个百分点。
（来源：Choice终端）
天然气业务内部，也有两笔不同的账。
进口LNG贸易依赖买卖价差，国际采购价格涨得快、国内售价跟不上，利润就会受挤压；自产LNG以自产煤为原料，售价上涨更有利于收益改善。
上半年国际气价阶段性倒挂，加上部分气源履约受阻，公司收缩外购气贸易，销量下降34.5%。
于是，贸易规模缩小拖低了收入，生产加工业务的盈利改善却托起了利润。这是公司上半年营收下降、扣非利润增长的重要原因。
涨价之外，增产开始贡献收益
上半年利润已经修复，三季度为何进一步加速？
这要得益于产量端贡献。公司煤化工装置完成年度大修后，运行状况改善，8、9月主要产品产量持续走高。售价回升时，工厂又恢复了产出，可销售产品增加，也有助于摊薄每吨产品承担的固定成本。
后续增量也将围绕现有工厂展开。
公司披露，新能源工厂气化炉更新改造后，运行炉数量从12台增加至14台，甲醇、LNG等主要产品产量有望提升20%；富油煤炭化炉改造分三期推进，全部完成后，提质煤等主要产品产量预计提升40%以上。
（广汇能源股份有限公司2026年半年度业绩说明会纪要）
前一项提高现有装置的生产能力，后一项扩大富油煤的加工产出。对拥有自有原料的广汇能源而言，设备改造提供了产品涨价之外的增长空间。
本轮利润反弹，背后既有能源供应收紧带来的量价齐升，也有自产煤配套加工的成本优势。
下一步，若改造后的增产兑现，公司就有机会在不依赖产品继续涨价的情况下增加利润。这是本轮业绩反弹之外，同样值得关注的增长来源。
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