第7家，花旗证券来了！外资独资券商中国掘金，头部最高赚14亿

本文来源：时代周报 作者：兰烁

历时近5年，花旗拿到了境内证券业务牌照。

10月23日，证监会发布批复，核准设立花旗证券（中国）有限公司（下称“花旗证券”）。公司注册地为上海市，注册资本12亿元，业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营，由花旗环球金融控股有限公司（下称“花旗环球”）100%持股。

据公开信息，花旗2021年11月向证监会提交了全资券商牌照申请。此次获批前，国内已有6家外商独资券商，分别为摩根大通证券（中国）、高盛（中国）证券、渣打证券（中国）、法巴证券（中国）、瑞穗证券（中国）和由控股转为独资的瑞银证券。

今年以来，监管层持续释放支持外资机构参与中国资本市场的信号。10月19日，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上表示，有序扩大市场高水平对外开放，鼓励外资机构用好母公司专业能力和集团优势，进一步完善产品布局，参与创新业务，支持更多外资机构来华投资展业。

招联首席经济学家董希淼向时代周报记者表示，花旗证券获批，释放出我国金融业对外开放不断扩大和深化的信号。

董希淼指出，2020年我国已经基本取消外资金融机构持股比例限制，2026年金融街论坛密集释放支持外资展业信号。花旗商业银行业务较强但缺境内承销保荐牌照，难以闭环服务中企跨境融资。花旗证券获准设立，也符合花旗补齐在华投行短板的需求。

图源：图虫创意

花旗拿下国内第7张外商独资券商牌照

花旗证券注册资本12亿元，在现有外商独资券商中处于中间水平。此前获批设立的瑞穗证券（中国），注册资本为23亿元，已于今年1月正式展业。

从股东背景看，花旗在全球投行及证券交易领域已有较大规模。

2026年上半年，花旗环球合并营业收入（扣除利息支出后）为78.40亿美元，同比增长16%；净利润为11.48亿美元，同比增长6.8%。其中，投行业务收入为25.72亿美元，同比增长约21.5%，佣金及手续费收入为11.25亿美元，同比增长约18.5%。截至6月末，花旗环球合并总资产约9614亿美元。

这并非花旗首次进军中国市场。

2012年，花旗曾与东方证券合资成立东方花旗证券，承接东方证券原有投行业务。但此后因双方股权安排出现变化，花旗退出东方花旗证券。2020年，东方花旗证券更名为东方证券承销保荐有限公司，即东方证券的投行子公司。

董希淼向时代周报记者分析称，花旗证券的重要机遇在于，中国企业出海加快以及由此带来的跨境投融资旺盛需求、商行加投行闭环及QFII等机构经纪通道。但同时也应该看到新设外资券商的挑战，即在华份额和盈利分化明显、新设主体适应期限较长、本土化与人才客户获取难、零售及“两融”壁垒牢固。

他表示，未来外资券商的竞争重点不一定在于零售通道份额，而在跨境投行定价与执行、机构交易与全球资产配置的通道加产品服务，以及将跨境能力转化为本地收入的闭环效率。

外资券商业绩分化明显，仍有机构亏损

从现有外商独资券商的发展情况来看，获得牌照只是进入中国市场的第一步，机构之间的盈利能力已出现明显差异。

2025年，高盛（中国）证券实现营业收入25.84亿元，同比增长40%，净利润14.61亿元，同比大增194%，业绩在外资券商中居于领先。摩根大通证券（中国）营收18.76亿元，净利润9.84亿元；瑞银证券营收18.88亿元，净利润7.30亿元。

规模方面，截至2025年末，高盛（中国）证券资产总额206.95亿元，瑞银证券、摩根大通（中国）分别为182.70亿元、39.99亿元。

与此同时，较晚展业的机构仍处于客户积累和业务培育阶段。2024年3月正式展业的渣打证券（中国），2025年营业收入0.15亿元，归母净利润亏损1.03亿元。较短的经营历史、客户积累和前期投入，都是观察新设券商经营表现时需要考虑的因素。

不同机构在业务布局上也有区别。

高盛（中国）证券在2025年年报中称，公司尤其在QFII业务上表现突出，同时公司将信托跨境产品作为核心发力点，满足客户对海外资产配置的需求，公司正在稳步推进私募股权基金管理人的设立与产品搭建工作。瑞银证券年报显示，公司形成了以固定收益、对冲基金和另类资产投资在波动市场中为客户构建防御型仓位的特色，同时适时布局了权益投资及交易类结构化产品。

在业内看来，对于花旗证券而言，在已有外资券商竞争的市场中，能否发挥全球客户网络和跨境服务优势、形成稳定的客户来源与收入，仍有待后续展业表现检验。

值得关注的是，外资券商的格局仍处于变化中。

今年4月，北京国有资本运营公司和北京熙诚资本所持的大和证券（中国）股权转让完成交易，待完成工商变更后，有望成为继花旗证券后的第8家外商独资券商。

此外，当前仍在等待证监会审批的外资券商还有城堡证券（中国），其于2025年1月提交申请，目前暂无进展。