广东
周五，日韩股市再度走低。
其中，韩国KOSPI指数早盘一度跌近4%、下探至5300点关口，随后跌幅收窄，截止发稿，韩国KOSPI指数跌2.5%。三星电子跌超3%、SK海力士微跌0.41%。
日股方面，日经225指数跌近2%，跌破62000点，为7月31日以来首次。
AI融资担忧重燃
本轮抛售的导火索指向隔夜美股。
美东时间周四，纳斯达克综合指数收跌2.6%，创6月以来最大单日跌幅，费城半导体指数暴跌6.72%，AMD、美光、英伟达等半导体股集体下挫。
引爆点直指Meta。
此前，Meta公布的三季度业绩超出预期，但公司同时宣布，将发行一类无投票权新股，为AI投资筹措资金，并将全年资本开支下限从1300亿美元上调至1350亿美元。
更令市场警惕的是，其三季度自由现金流为负21.2亿美元，为上市以来首次出现赤字。
“赚钱的报表”配上“烧钱的前景”，市场普遍质疑，Meta能否依靠自身现金流支撑大规模AI投资。
财报公布后，Meta五年期信用违约互换溢价升至114.79个基点的历史新高，恐慌蔓延至信用市场。
与此同时，黄仁勋的喊话进一步放大融资担忧。
他在采访中坦言，CoreWeave这类AI云服务商需求正爆发式增长，但“资金短缺正在制约增长”。
富国银行交易员指出，此番言论重新引发担忧，投资者的风险偏好或已触顶。
受市场情绪影响，SK海力士宣布，终止子公司Solidigm的IPO筹备及评估。
公司称，此举并非因Solidigm的增长潜力或资金需求发生变化，而是综合近期资本市场环境与股价走势，重新评估当下启动IPO是否对公司及现有股东最有利。
此前Solidigm已选定高盛、摩根士丹利为牵头行，但计划因或损害少数股东利益而遭反对与监管审查。
Kiwoom Securities研究员Han Ji-young认为，叫停Solidigm上市，或在一定程度上修复半导体板块投资情绪。
他表示，Meta相关利空在前一个交易日已经部分反映在韩国股市，且市场处于超卖状态，预计早盘恐慌抛压会被消化，盘中跌幅逐步收窄。
未来资产证券执行董事Seo Sang-young进一步称，韩国市场已经很大程度上消化了AI投资焦虑以及外资供需压力，美股下跌带来的冲击幅度料将减弱，但这并非趋势反转，后续波动仍将维持高位。
黄仁勋：到2029年内存供应过剩“不太可能”
值得注意的是，本月以来，韩股震荡下跌。近一个月，韩国KOSPI指数累跌近24%。
面对剧烈波动，韩国政府紧急回应。
周一，韩国总统李在明表示，政府正在持续评估需要采取哪些政策措施来使股市正常化。
他认为韩国股市被严重低估，而造成这一现象的最大原因之一，是市场对透明度和公平性的负面认知尚未彻底消除。
共同民主党发言人Cho Gye-won预测，明年KOSPI有望突破10000点，“整体环境后续将会改善”。
“事实上，韩国的物价水平相比全球其他国家更为稳定，社会局势也保持平稳。”
不过，目前投资者对股市信心正逐渐减弱。
韩国金融投资协会最新数据显示，截至10月21日，投资者存款规模为89.63万亿韩元，约合677.5亿美元，自1月14日以来首次跌破90万亿韩元关口。
尤金投资证券公司分析师Heo Jae‑hwan指出，投资者存款的增长速度远远跟不上韩国综合股价指数的行情变动，反映出市场对本国股票的投资热情已经降温。
展望后市，机构分歧明显。
韩华投资证券将KOSPI明年目标位设定为8500点，预期波动区间6000–9300点。
分析师Ha Jang-kwon表示，当前市场定价隐含的ROE约为11%，远低于过去12个月的16%以及未来12个月的26%。只要市净率匹配当前偏高的ROE水平，估值修复空间就足够。
BNK投资证券则给出KOSPI合理估值6700点，判断基于2028年ROE回落至21%的假设。
该机构认为，盈利过度集中于半导体，供给压力与流动性放缓构成主要风险。
各家券商观点分歧，本质是对指数高度依赖半导体这一现状的判断不同。
周四，韩国央行行长警示，最好关注芯片价格，而非芯片制造商的股价。他强调，芯片价格未见下跌迹象，或将进一步上涨。
黄仁勋更是明确表示，到2029年出现存储供应过剩的可能性不大。
可以说，KOSPI明年走势很大程度上将由半导体盈利周期以及存储芯片价格谈判结果决定。
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