山东
导语：10月份的硫磺市场可谓始料未及，跌势之急幅度之深，远超市场普遍预期。外盘需求持续低迷，供应商被迫让价出货；内贸观望情绪蔓延，持货方消极应对；下游化肥开工同步走低，利空因素层层叠加，曾经“易涨难跌”的判断被现实迅速打破，市场心态由谨慎转向承压。
外盘需求塌陷，美金资源承压
图 1 2025-2026年外盘硫磺周度价格走势对比图（美元/吨）
数据来源：隆众资讯
国际市场方面，硫磺美金盘存有持续疲软可能。受制于需求端的抵触，近期硫磺国际现货价格已进一步走弱。月初至今，国际船期资源需求持续低迷，供应商为消化手中现货库存，被迫接受买方低价，议价重心不断下移，据悉印尼买家成交价已下降至CFR 850美元/吨左右。从需求结构看，北非、巴西、中国等多地化肥企业开工率下降，印尼镍冶炼企业开工率亦不及去年同期水平。中国方面关于美金资源的商谈消息依旧处于缺失状态，买卖双方观望情绪浓厚，进一步加剧了外盘价格的下行预期。
国内下游开工下滑，需求支撑弱化
图 2 2025-2026年中国磷肥行业周度产能利用率走势图
数据来源：隆众资讯
随着国内秋肥订单执行进入尾声，加之原料硫磺行情的下滑，市场看空情绪持续发酵，冬储新单跟进不足，下游化肥行业的开工大幅下滑。截止稿前磷酸一铵行业产能利用率为37.50%，较上月同期下降9.37个百分点；磷酸二铵行业产能利用率为39.89%，较上月下降3.75个百分点。主力下游磷肥开工率同步走低，意味着对硫磺的刚性需求正在收缩，需求支撑进一步弱化。
内贸情绪消极，港口交投沉寂
图 3 2025-2026年硫磺长江港存与现货价格走势对比图（元/吨）
数据来源：隆众资讯
后市展望：短期弱势运行仍是主基调
综合来看，目前美金盘有进一步下行预期，国内商户待市态度仍趋向谨慎，意向买盘有限的局面短期内难有彻底改变，市场心态仍有承压前行的预期，叠加下游磷肥开工率持续走低背景下，利空因素叠加之下，预计短期硫磺市场价格或将继续弱势运行。
代表性企业TOP5产能:
中石化879万吨/年
中石油379万吨/年
浙石化130万吨/年
大连恒力65万吨/年
盛虹石化60万吨/年
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