理财产品赎回隔夜8点到账 后续扩围考验流动性管理

来源：21世纪经济报道

　　理财产品的竞争，正在从收益率、投资期限延伸至赎回到账速度。

　　21世纪经济报道记者获悉，近日，中邮理财推出商户专属固定收益类理财产品，支持“T+0.25早间到账”，即下一交易日早上8点前到账。

　　与此同时，平安理财、广银理财、工银理财等多家机构已在部分产品中推出类似服务。银行理财赎回效率的竞争显然已进入“小时级”。

　　事实上，这是一个持续推进的趋势，银行理财赎回时间一直在压缩。早前传统模式下赎回资金多在“T+1日”下午到账，随后，行业内有机构先跑出“T+0.5”，如今进一步迭代至“T+0.25”。

　　值得注意的是，理财赎回中还有另一套“T+0”垫资快赎模式，它依赖代销渠道进行垫资，受额度约束。

　　而理财公司层面推出的“T+0.5”“T+0.25”则是通过缩短赎回确认、对账和资金划付的流程时间来实现快速赎回。

　　产品赎回到账提速既考验理财公司、托管机构和代销银行之间的清算协同、中后台协同能力，也考验理财公司自身的流动性备付水平。赎回速度会否成为新的长期竞争优势，以及提速背后的成本如何承担，仍有待观察。

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　　此次中邮理财推出的两款商户专属产品均为固定收益类、PR2中低风险，1元起购，并标注支持“T+0.25早间到账”。

　　按照产品相关提示，投资者在T日提交赎回申请后，赎回款一般将于下一交易日8点前到账。不过，受市场资金安排、系统处理节奏等因素影响，季末、年末及法定节假日前后等资金往来集中时段，到账时间可能略有延后。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼认为，这一安排的积极意义之一在于，以普通赎回清算前置而非1万元快赎垫资的方式，填补大额经营资金早间可用的空白，使商户客户日间归集、夜间申购、次早付款的资金节律更为顺畅，减少备货、结算等付款窗口的资金调度摩擦。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏指出，理财产品赎回到账“T+0.25”是理财产品赎回效率竞争的又一个里程碑，“关键不在于快几小时，而在于可以让商户更好开展一整天的经营安排。同时，绕开现金管理类1万元快赎额度的天花板，让大额资金使用变得较为确定，提升客户体验满意度。”

　　从行业看，赎回效率的竞争早已悄然开始。今年1月，平安理财率先在业内实现在母行代销的所有产品的普通赎回在次日最快8点前到账。

　　年内，广银理财、工银理财、招银理财、信银理财等多家机构也陆续在部分产品中推出早间到账服务，将赎回款到账时间从传统的下一交易日下午提前至上午8点或9点。

　　这一趋势发生在理财公司持续拓展销售渠道的背景下。中国银行业理财市场最新报告显示，2026年三季度，仅1家理财公司的理财产品由母行代销；9月，全市场有710家机构跨行代销理财公司发行的产品，较去年同期增加127家。

　　对于理财公司而言，如何在产品收益和风险特征之外，提供更贴合不同客群需求的服务，成为竞争中的一个新维度。

　　从理财公司内部来说，实现理财产品赎回“T+0.25”得先算“一笔账”。

　　赎回到账时间提前，首先考验的是清算链路和中后台协同能力。苏商银行特约评论员付一夫指出，“T+0.25”不是突破监管实现实时兑付，而是在现有净值型理财清算规则内，通过优化流程来实现。

　　值得注意的是，上述理财产品“T+0.25”以及此前的“T+0.5”与市场上常见宣传的“T+0”快速赎回并非同一机制。

　　一位国有行理财子公司从业人员介绍，传统快速赎回通常由代销银行等机构先行垫付资金，再由理财公司完成后续赎回处理，单只产品的快速赎回额度通常受到限制；而此次产品采用的是普通赎回清算前置的方式，重点在于缩短赎回确认、对账和资金划付的流程时间，并非简单依靠垫资实现到账提速。

　　清算流程前置解决了赎回款何时能够划付的问题，但理财产品能否持续满足赎回要求，重点考验还在于自身的流动性备付水平。

　　原银保监会2021年发布的《理财公司理财产品流动性风险管理办法》于2022年5月10日起施行，明确理财公司承担理财产品流动性风险管理的主体责任，并对开放式产品的高流动性资产配置、可变现资产测算及巨额赎回处理等作出规定。

　　其中要求，开放式公募理财产品应当持有不低于产品资产净值5%的现金，或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券；理财公司审慎测算开放式产品7个工作日可变现资产的价值，确保相关赎回支付需求与资产变现能力相匹配。

　　在监管要求下，“提速”并非没有成本。董希淼提示，“T+0.25”这类产品的赎回机制使得理财公司必须在组合中保留更高比例的存款、短期同业存单等高流动性资产。备付水平上升，或将压低产品的静态收益，也对理财公司流动性管理带来压力。

　　付一夫也指出，资产端要保留更高比例的存款和短期同业存单来支撑早间兑付，这会摊薄收益。效率提升不是免费的，是用资产端收益空间换取负债端体验优势。

　　因此，衡量推出“T+0.25”赎回机制这笔账是否合理，既要看机构能否通过流程优化提高资金使用效率，也要看是否产生额外的运营或流动性成本，以及这些成本能否通过客户留存和资金规模增长得到补偿。

　　从特定产品起步，反映出理财公司正尝试将赎回效率与具体客群的资金使用场景结合起来，从而试图获得差异化的产品竞争力。不过，多位业内人士认为，理财产品“T+0.25”的赎回机制较难大范围从特定场景走向全客群产品。

　　娄飞鹏表示，未来类似服务大概率会扩展至其他客户群体。

　　付一夫认为，“T+0.25”的普通赎回提速面向全客群扩展在技术上是可行的，但约束同样明确。全客群大额赎回离散度更高，集中赎回时流动性腾挪空间比商户场景更窄，机构需要在兑付承诺和备付成本之间重新找平衡。短期更可能沿特定场景路径扩散，而非一次性向所有产品放开。

　　上述国有行理财子公司人员认为，到账速度只是服务体验的一环，衡量“T+0.25”是否形成长期优势，最终仍要看客户需求、运营效率、资产配置与流动性管理之间能否实现平衡。下一阶段值得观察的，不只是有多少机构跟进推出类似服务，还包括客户是否愿意因到账效率提升而选择相关产品，以及这一服务能否带来更稳定的资金留存。若早间到账逐渐成为同类产品的普遍配置，其差异化价值也可能随之减弱。