Meta(META.US)AI商业化前景获华尔街看好！伯恩斯坦上调目标价至850美元 摩根士丹利维持“增持”评级

智通财经APP获悉，Meta Platforms(META.US)公布2026年第三季度财报后，伯恩斯坦与摩根士丹利均对其人工智能(AI)业务前景表达了乐观态度。两家投行认为，Meta核心广告业务持续保持强劲增长，新推出的Muse个人智能助手初步展现出商业化潜力，有望为公司开辟广告之外的新收入来源。不过，随着AI基础设施投资规模不断扩大，巨额资本开支及未来融资需求仍是投资者关注的主要风险。

伯恩斯坦分析师Mark Shmulik将Meta目标价由800美元上调至850美元，维持“跑赢大盘”评级。以10月21日收盘价697.52美元计算，新目标价意味着约22%的潜在上涨空间。

摩根士丹利分析师Brian Nowak则维持Meta“增持”评级及820美元目标价，对应约18%的潜在上涨空间。该行认为，Meta是目前消费级生成式AI领域最具吸引力的投资标的之一，其核心广告业务增长潜力尚未充分释放，而Muse、AI商业代理及订阅服务等新业务的长期价值，也尚未完全反映在股价中。

Meta第三季度营收达到646.01亿美元，同比增长26%，高于市场预期的约633.31亿美元。其中，广告收入为630.61亿美元，同比增长26%，继续成为公司增长的主要动力。

广告业务的强劲表现来自用户参与度与商业化效率同步改善。第三季度，Meta旗下应用的广告展示次数同比增长10%，平均广告价格上涨14%。Facebook、Instagram、WhatsApp等平台的每日活跃用户总数达到36.4亿，同比增长3%。

伯恩斯坦指出，Meta正在通过AI技术持续优化广告推荐、内容排序、精准投放及创意生成能力，从而提高用户使用时长和广告主投资回报率。第三季度，Instagram用户使用时长同比实现两位数增长，Facebook Reels观看时长也录得两位数增幅。

摩根士丹利同样强调，Meta核心业务的增长空间仍然广阔。该行指出，Threads的月活跃用户规模已经超过X平台，用户平均使用时长同比增长超过20%。与此同时，Meta通过将内容理解模型迁移至Muse模型体系，使Instagram、Threads、Facebook及广告业务的单位内容处理成本下降超过80%。

两家投行认为，AI不仅正在改善Meta的用户体验，也在不断提高其广告业务的盈利潜力。随着推荐算法和广告模型持续升级，Meta有望在不依赖用户规模大幅增长的情况下，继续提高现有流量的商业化价值。

相比传统广告业务，Muse个人智能助手的早期表现则成为本次财报最受关注的新亮点。Meta披露，Muse推出约六周后，已有超过1000万用户创建个人智能代理，其中约25%的用户每天使用该产品。购物已成为最受欢迎的应用场景之一，超过25%的周活跃用户通过Muse参与购物活动，平均每笔购买金额超过200美元。

摩根士丹利认为，这些数据初步证明，Muse不仅能够吸引消费者使用，还可能具备较强的商业转化能力。考虑到Meta旗下平台已连接约5亿家企业，Muse未来有望通过购物交易、商业代理、订阅服务以及面向企业的AI工具形成多元化收入来源。

此外，超过30%的Muse用户已连接至少一项外部服务，相关连接器应用数量自Meta Connect大会以来增加了一倍，显示其生态系统正在逐步形成。

伯恩斯坦指出，Meta拥有庞大的社交平台用户基础和成熟的商业客户关系，因此能够迅速将Muse推广至消费者及企业用户。除了购物和个人生产力工具，面向中小企业的客户服务、营销创意生成及业务自动化，也可能成为重要的商业化方向。

不过，两家投行均提醒，目前Muse仍处于商业化早期，现有用户主要集中于Meta平台中价值较高的早期采用者，其使用行为未必能够代表更广泛的消费者群体。

未来能否在扩大用户规模的同时降低推理成本，将是决定Muse盈利能力的重要因素。Meta管理层预计，未来一年Muse的计算服务效率有望提升超过10倍。摩根士丹利认为，这一目标如果实现，将有助于公司以更低成本服务数亿用户，并为Muse长期盈利创造条件，但相关技术进展仍需要持续验证。

在AI商业化前景改善的同时，Meta不断扩大的资本开支也引发市场担忧。公司将2026年资本开支指引区间调整至1350亿至1450亿美元，较此前预期提高了下限，并表示2027年仍将积极投资AI基础设施及新产品。

伯恩斯坦认为，Meta核心业务的增长能力毋庸置疑，但AI投资究竟需要多少资金，以及公司将如何填补潜在融资缺口，仍是影响股价的重要不确定因素。

该行特别关注Meta计划于2027年1月推出新的C类普通股。根据披露，公司拟向现有A类和B类股东每股派发一股不具投票权的C类股，经济效果相当于一拆二，同时维持原有投票权结构。

伯恩斯坦指出，这一安排也为Meta未来通过股权融资筹集资金提供了渠道，而不会削弱扎克伯格的投票控制权。不过，潜在新股发行的规模和时间尚未确定，投资者仍需关注其对股东权益及估值的影响。

尽管投资规模庞大，Meta也在部分业务上采取成本控制措施。公司预计，Reality Labs业务2026年亏损约180亿至190亿美元，2027年有望收窄至约150亿美元。

摩根士丹利认为，这体现了Meta在积极投资AI的同时，仍试图将资源从回报较低的业务重新分配至更具增长潜力的领域。

盈利预测方面，伯恩斯坦将Meta 2027年营收预测由3136.22亿美元上调至3162.26亿美元，每股收益预测由33.21美元上调至33.64美元。摩根士丹利则将2027年和2028年营收预测分别上调约1%，并将2028年每股收益预测提高约2%。该行维持820美元目标价，基于2027年和2028年平均每股收益约23倍的估值。

在乐观情景下，摩根士丹利给予Meta每股1000美元的估值，对应约43%的潜在上涨空间。该行认为，如果Muse用户增长速度超出预期，或企业AI代理、API服务及订阅业务取得更大商业化突破，Meta估值仍有进一步提升的可能。

伯恩斯坦则认为，Meta核心广告业务的强劲表现及AI投资初步显现的回报，足以支持更高估值，因此将目标价上调至850美元。不过，该行同时提醒，2027年资本开支规模、潜在股权融资及Muse商业化速度，仍可能在短期内对股价构成压力。

整体来看，两家投行均认为，Meta正在从传统数字广告平台向融合个人智能助手、企业AI服务及智能硬件的综合AI生态系统转型。其核心广告业务仍具备强大的盈利能力，而Muse则提供了新的长期增长机会。

但随着AI投资进入资本密集型阶段，市场对Meta的评估标准也正在发生变化。除了关注用户增长和技术进展，投资者将更加重视AI商业化收入能否及时兑现，以及持续扩大的资本开支能否创造足够的投资回报。

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