北京
中国商报（记者 马嘉）雅培10月21日晚宣布，计划将全球营养业务分拆为一家独立上市公司，预计2027年年底前完成。根据雅培公布的方案，交易拟通过向雅培股东免税分配股份的方式实施，分拆完成后，雅培股东将同时持有雅培和新营养公司股份。雅培保留医疗器械、诊断和成熟药品业务，营养业务独立上市。
留下医疗业务，剥离营养业务
根据雅培公布的方案，即将独立的营养公司年销售额约85亿美元，拥有约1.6万名员工和14个生产基地，旗下包括Similac、Ensure、PediaSure、Glucerna和Pedialyte等品牌。雅培现任成熟处方药与营养产品部门执行副总裁兼集团总裁Daniel Salvadori将出任新公司首席执行官。
雅培方面表示，分拆旨在让营养业务以独立公司身份更有效地配置战略资源，同时使雅培更聚焦于医疗器械、诊断和成熟药品等核心业务。雅培CEO Robert Ford称，两家公司拥有不同的投资身份、增长特征和创新周期，独立运营有利于各自发展。
消息公布后，雅培股价盘中一度跌超4%，当日收跌约2.96%。同日，雅培将2026年全年可比销售增长预期从6.5%—7.5%下调至约6%。J.P.Morgan分析师Robbie Marcus在客户报告中称，股价走低“是合适的”，因为营养业务创造价值的潜力只“部分抵消”了基本面趋于平淡的现实。RBC资本市场分析师Kendall Au认为，指引下调的幅度已经影响到对雅培2027年增长轨迹的判断。
留下的器械和诊断业务怎么走
分拆后，雅培保留的业务以医疗器械和诊断为主。2026年第二季度，雅培心血管与器械相关业务营收约89.45亿美元，其中，电生理业务营收为8.61亿美元，同比增长14%，在心血管板块中增速最高。雅培年初将左心耳封堵器Amulet从结构性心脏病部门划入电生理，单季平移约5500万美元营收。
华源证券医疗器械行业分析师周航表示，雅培在电生理上的调整，表明其资源正在向集采覆盖之外的高壁垒环节集中。“集采压缩的是成熟产品的价格空间，企业如果要在心血管领域维持增长，需要靠标测、消融、封堵这类系统方案，以及PFA这类有临床替代预期的技术。”周航说。
在诊断业务方面，2026年上半年雅培诊断业务整体可比增长约2%，其中第二季度诊断可比增长约2.9%，核心实验室增长约3.2%，肿瘤诊断增长约13.3%。雅培表示，中国核心实验室业务受集采和检验收费改革影响，“仍受市场环境挑战拖累”。
营养业务增长慢，官司还没完
被分拆的营养业务2025年收入为84.5亿美元。据雅培2026年第三季度财报，营养业务可比销售下降2.1%，美国市场下降4.5%，是雅培四大板块中唯一收缩的业务；剔除营养业务后，其余业务同期可比增长约6.9%。
诉讼是营养业务另一项已披露事项。雅培因早产儿配方奶粉Similac被指增加坏死性小肠结肠炎风险，面临大量索赔。2026年8月，雅培同意支付6.7亿美元与约2000名原告达成和解，但明确否认责任。分拆公告没有说明，这些未决诉讼今后由雅培保留，还是随营养业务转移至新公司。
记者此前向律师咨询企业分拆相关事宜得知，分拆本身并不自动切断原公司对分拆前已发生产品行为的责任。“如果诉讼涉及的是分拆前已经发生的产品行为和销售行为，原告方和法院通常会倾向于让原公司继续承担责任，除非分拆协议对债务分配作出明确安排。即便有安排，也不能排除未来出现继受责任争议的可能性。”
中国市场方面，2022年12月，雅培中国已证实逐步停止中国大陆市场婴幼儿和儿童营养品的在岸运营和销售，仅保留跨境购渠道。分拆后归属新营养公司的，是雅培在中国的医学营养品业务，主要面向成人肠内营养、糖尿病专用营养和特医食品等领域。据行业报告估算，中国特医食品市场规模已达数百亿元，外资品牌仍占较高份额，近年来国产特医食品注册占比显著提升。
也有投资人担心：“如果新公司承接诉讼，其独立后的财务起点会受到影响；如果留在雅培，分拆对报表的隔离效果就需要重新评估。”
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