屡次成功抄底，江苏首富陈建华、范红卫夫妇买对了什么

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　　左为陈建华，右为范红卫。图源恒力集团。胡润全球富豪榜显示，陈建华、范红卫夫妇以2500亿身家排名中国富豪第8位。

　　作者 | 王晓编辑 | 孙春芳

　　出品 | 棱镜·腾讯小满工作室

　　江苏首富陈建华再次展现“抄底”的高超财技。

　　4年前，陈建华耗费21.1亿元拍下一家大连破产船厂资产，重整后于2025年置换入上市公司松发股份。在完成重组及造船业迎来景气周期的推动下，松发股份（603268.SH）市值一度站上2200亿元，两年间市值暴增上百倍。

　　陈建华夫妇近年来更是稳坐江苏首富宝座。在今年3月发布的胡润全球富豪榜上，陈建华、范红卫夫妇以2500亿身家在中国富豪中排名第8位，财富力压京东刘强东的555亿元。其中，完成资产置换不久的松发股份已成为家族财富的贡献主力，贡献值超1500亿元。

　　在全国工商联9月份发布的“2026中国民营企业500强”中，陈建华、范红卫夫妇创办的恒力集团以8990.69亿元的营收规模超过华为、比亚迪，排名第三。

　　从一家濒临破产的镇办化纤厂起步，陈建华夫妇多次逆势抄底，向上游发展成为民营石化巨头。近年来又在航运周期底部盘下破产的船厂资产，跨界进入造船领域，快速成为手持订单最多的民营造船企业。

　　可以说，四次关键的逆势抄底，成就了陈建华夫妇的首富宝座。

　　石化和造船都有极强的周期，当周期转换之际，陈建华夫妇能否一直笑傲江湖？

　　养了八年的“壳”赚了1500亿

　　8月末的大连长兴岛，海风拂面，彩烟腾空，恒力重工一天内向船东交付两艘巨轮，当月交付巨轮达到11艘。

　　恒力重工披露，其上半年新承接船舶订单207艘，远超2025年度的115艘订单，且船型多元，涵盖油轮、集装箱船、散货船和超大型液氨运输船（VLAC）。2026年市场行情持续向好，交船计划已排至2030年。

　　中国已成为新一轮造船热潮中最大的受益者。工信部数据显示，今年上半年，我国新接造船订单量占全球的82.3%；手持订单量占全球的71.2%。航运业咨询机构克拉克森研究公司统计数据显示，截至8月末，恒力重工以393艘手持订单量居全球第三，仅次于中船集团和韩国现代集团，是手持订单最多的民营造船企业。

　　在资本市场上，恒力重工更是乘风破浪。2025年，恒力重工100%股权被置换入上市公司松发股份。而自重组消息发酵乃至落定至今的两年间，松发股份股价上涨超14倍，市值更是暴涨上百倍，令资本市场侧目。

　　松发股份原本是一家生产、销售日用陶瓷的企业，2015年3月登陆上交所主板。从陶瓷企业到民营船舶巨头的蜕变，来自陈建华夫妇长达8年的潜心布局。

　　早在2018年，松发股份原控股股东林道藩就已经心生退意，将公司29.91%的股份协议转让给恒力集团。恒力集团耗资8.2亿元成为松发股份新的控股股东，陈建华、范红卫夫妇成为松发股份的实控人。

　　由于恒力集团的业务与松发股份并无关联，市场将松发股份视为恒力集团养的“壳”，也一直期待恒力集团旗下的资产注入松发股份。

　　但入主松发股份多年，恒力集团一直按兵不动，仅在必要时为松发股份提供运营资金的担保等支持。

　　陶瓷业务持续萎缩。因持续亏损且主营业务不足3亿元，松发股份存在退市风险。在保壳的关键时刻，恒力集团终于在2024年10月启动对松发股份进行重大资产置换，将恒力重工100%股权置换进松发股份，并同步定增以募集相应资金。

　　资产置换及配套定增募资在2025年7月最终完成，至此，陈建华夫妇抄底布局养了八年的“壳”终于派上用场。恒力集团在保住松发股份上市公司地位的同时，也实现了已具备造血能力的恒力重工“上市”。陈建华夫妇对松发股份的持股比例，从此前的30.14%跃升至79.84%，并在此后的市值暴涨中享受到最大的红利。

　　完成资产置换的松发股份，在资本市场上演了麻雀变凤凰的转变。其主营业务从传统陶瓷制造变更为船舶制造行业，2025年度，其营收达到216.4亿元，净利润达到20.33亿元。而前一年松发股份还在亏损7800万元的退市边缘挣扎。

　　在2024年9月前，松发股份市值长期徘徊在不超过20亿元的水平，属于典型的小盘股。在资产置换方案提出后，其股价持续暴涨，叠加航运业迎来超级周期，松发股份的市值在今年9月份一度超过2200亿元，两年间暴涨超120倍。尽管近期有所回落，市值仍超过1900亿元，而陈建华夫妇凭借近八成的持股比例，持股市值超1500亿元。

　　造船迎来十年超级周期，希腊船王成第一大客户

　　4年前，恒力重工接手的厂区还是一片杂草丛生的荒芜景象。这里原本是中国最大的外资船厂韩国STX大连船厂的所在地。

　　韩国STX曾是全球第四大船企，在全球造船业的上一个“黄金时代”，STX看上了长兴岛得天独厚的自然条件，于2006年投资建厂。未料，船厂投产后很快便迎来十余年的低谷期，叠加韩国总部高杠杆扩张陷入债务危机，STX大连船厂从2012年开始严重亏损，并于2015年进入破产清算。但在近十年间，其资产拍卖十余次均告流拍。

　　同在长兴岛上的恒力集团最终出手。陈建华表示，“造船业务将为恒力的原油、煤炭和产成品运输起到支撑作用；与之毗邻的恒力（大连）石化产业园，本应直接排放的气体可以作为重工产业当中持续稳定、价格低廉的生产动能。”

　　造船业资深人士指出，STX大连此前无人接手的主要原因在于技术门槛高，资金投入量大，市场还在低谷徘徊。

　　陈建华拍下STX大连重整之际，全球船市正处于新一轮上行周期启动阶段，船价连涨，船厂订单开始排到2年后。

　　刚进入造船领域的恒力重工成立船舶设计研究中心，网罗全球技术人才。陈建华表示，刚开始没有订单，因为以前没有造过船，人家不信你。先给恒力集团造两艘船成为恒力重工的破冰订单，证明了造船实力的恒力重工由此打开局面。

　　资产评估报告及财报证明了这一轮造船周期有多火爆。

　　2023年，恒力重工营收、净利润分别为6.63亿元、114万元，重整完的恒力重工开始接到单，刚刚跨越盈亏线。

　　2024年，恒力重工实现营收57.71亿元，净利润2.24亿元；而到了2025年，其营收已达到216.39亿元，净利润20.33亿元，净利润涨了近十倍。今年上半年，恒力重工实现营收235亿元同比增251.87%，净利润36亿元同比增457.67%。

　　恒力重工也打开了国际市场。2025年财报显示，希腊船王George Procopiou旗下的海易公司（Sea Traders）当年为公司贡献了50.54亿元的销售额，成为恒力重工第一大客户；德国老牌航运公司Vogemann、挪威船王旗下的Seatankers紧随其后，分别贡献了35亿元、32亿元的销售额。

　　资产置换落定之外，超级航运周期也是催生松发股份暴涨的主要因素。

　　中信建投证券指出，航运业正处于十年维度的上行景气周期。船龄老化带来的大量更新替换需求和环保政策升级是其核心驱动力。据历年船舶完工交付量简要测算，预计到2030年附近，船舶替换需求将持续放量。而此前经过漫长的产能出清后，行业仍处于供需格局偏紧的卖方市场。这也意味着船厂的利润率得到保障，且景气行情有望延续到2030年。

　　松发股份高管在2026年中业绩会上表示，近年来，存量替换、环保迭代与供需紧平衡三重动力共振，推动新船订单超预期释放。与此同时，持续地缘冲突彻底扭转海运逻辑，行业从效率优先转向安全优先，叠加全球能源、粮食安全布局，造船业高景气、长周期有望延续。

　　“抄底”抄成民营石化巨头

　　在恒力重工厂区20多公里处，是恒力石化2010年开始在长兴岛投资建设的产业园，2015年又启动二期建设大型炼化一体化项目。

　　在2025年之前，恒力石化（600346.SH）都是陈建华夫妇最主要的财富来源。

　　恒力集团起步于一家濒临破产的镇办企业，1994年，陈建华夫妇买下吴江化纤制造厂，在物资紧缺年代，化纤厂纺出的布供不应求，成为今后恒力集团的起点。

　　1997年时，亚洲金融危机使得国内纺织行业陷入低迷，纺织业都在减产抛售之际，陈建华夫妇却以较低的价格大量购买先进织机。而在金融危机过后，这批先进设备让吴江化纤厂从同业中脱颖而出，成为决定恒力集团命运的一次关键抄底。

　　化纤厂规模持续扩大，恒力开始苦于缺少好的纺丝，需要拿许可证申请配额。乘着2002年政策放开投资限制之际，恒力借机进入上游化纤行业。

　　到2010年时期，苦于上游原材料PTA依赖进口、“脖子总被别人卡住”的恒力，开始进军石化产业，恒力石化在大连长兴岛建设产业园，此后又抓住2014年石化基地炼化一体化项目向社会资本开放的政策窗口，在长兴岛启动二期2000万吨/年炼化一体化项目。如今，这座产业园贡献了恒力石化近九成的营业收入和利润。

　　范红卫曾表示，与多数石化行业“从一滴油到一匹布”的发展路径不同，恒力反其道而行之，“从一匹布到一滴油”，完成了从纺织到原油的全产业链布局。“当时原材料依赖进口，主动权都不在自己手里。恒力每一步向上游探索，都是因为被别人卡着脖子，向上争取而来的。”

　　恒力石化的巅峰时期在2021年，当年恒力石化以1979.7亿元营收实现155.3亿元净利润。2021年2月，恒力石化市值一度超过3200亿元，并将范红卫推上中国女首富宝座。（新晋“中国女首富”和她的石化帝国 新晋“中国女首富”和她的石化帝国 | 棱镜）

　　此后石化行业开始进入产能过剩和需求疲软的下行周期。恒力石化的市值也一路回落至1084亿元，较巅峰时期缩水67%。

　　恒力石化在2026中报称，随着海外老旧产能永久关停、国内小型炼厂加速出清，公司有望受益于全产业链一体化布局，其成本优势有望转变为盈利能力。2026年上半年，恒力石化营收982.21亿元同比降5.45%，净利润72.06亿元同比增136.25%。

　　恒力石化走弱之际，站上造船业景气周期的松发股份接棒，成为陈建华夫妇又一台不停歇的印钞机。