上海
10月21日，东海证券发布了一篇机械设备行业的研究报告，报告指出，挖掘机内销增速回升，出口延续较快增长。
报告具体内容如下：
投资要点：
事件：中国工程机械工业协会发布2026年9月主要企业挖掘机和装载机销量统计。
挖掘机：2026年9月销售挖掘机2.27万台，同比增长14.4%；其中国内销量9911台，同比增长7.16%；出口销量1.28万台，同比增长20.7%。2026年1-9月共销售挖掘机21.43万台，同比增长23.1%；其中，国内销量10.45万台，同比增长16.3%；出口销量10.97万台，同比增长30.4%。
装载机：2026年9月销售装载机1.24万台，同比增长17.9%；其中国内销量5773台，同比增长14.3%；出口销量6646台，同比增长21.3%。2026年1-9月共销售装载机11.71万台，同比增长24.9%；其中，国内销量5.84万台，同比增长16.7%；出口销量5.87万台，同比增长34.2%。
挖掘机内销增速回升，出口延续较快增长。国内方面，2026年9月挖掘机内销同比增长7.16%，较8月提高3.24个百分点，国内销量增长有所改善；1-9月内销同比增长16.3%，累计销量保持增长。从宏观数据看，国家统计局公布的2026年1-9月全国固定资产投资中，基础设施建设投资同比下降4.2%；其中，采矿业投资同比增长3.2%。我们认为，国内需求仍呈结构性分化，采矿及设备购置需求保持增长，但基建投资整体承压，后续关注重点项目实物工作量及设备更新需求的兑现情况。海外方面，2026年9月挖掘机出口同比增长20.7%，仍保持较快增长；2026年1-9月累计出口同比增长30.4%，海外市场继续构成行业增长的重要支撑。从工程机械整体出口金额看，据中国工程机械工业协会整理的海关数据，2026年1-8月我国工程机械出口金额466.3亿美元，同比增长20.8%。我们认为海外需求仍具韧性，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升。
工程机械设备使用强度环比改善。据协会统计，2026年9月工程机械主要产品月平均工作时长为80.7小时，同比增长3.32%、环比增长8.45%；整体月开工率为52.4%，环比提高1.48个百分点，同比下降2.73个百分点。其中，挖掘机、装载机月平均工作时长分别为61.6小时、110小时，开工率分别为51.4%、57.8%。综合来看，国内设备使用强度环比改善，但整体开工率尚未恢复至去年同期水平，后续持续观察开工率复苏情况。
柳工：推进海外产能建设，强化矿山业务布局。公司在近期投资者交流披露的记录中表示，印度二期项目已于7月建成投产，印尼项目处于土地平整及厂房建设阶段，预计2027年上半年完成设备投入，未来海外制造与本地服务体系完善有助于提升客户响应能力。公司同时披露，上半年国际矿山业务稳健增长，宽体车销量同比增长超过50%，已与15家全球前50大矿山客户建立战略联盟。
建议关注：国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，研发实力强劲的龙头企业，三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、艾迪精密等。
风险提示：贸易摩擦风险；海外需求放缓；市场竞争风险；政策不及预期风险。
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