麻六记、鸣鸣很忙都是大客户，却圆不了阿宽的上市梦

21世纪经济报道记者肖夏

10月21日，曾经因为“红油面皮”爆火的阿宽食品，在新三板挂牌720天后正式停牌。

前一天晚上，阿宽食品已经披露了停牌提示。截至停牌前，阿宽食品的股价是7.48元，总市值6.25亿元。

此前于9月24日，阿宽食品已经披露将主动申请终止挂牌，原因是“公司自身战略规划，为集中精力投入企业经营发展，提升经营决策效率，降低运营成本，实现公司及股东利益最大化”。

阿宽食品因为“红油面皮”走红，2020年收入突破10亿元大关，2021年开始以“新型方便食品第一股”的定位谋求登陆资本市场，先后瞄准创业板、主板和新三板。其2021年完成多轮融资后，估值一度接近40亿元。

翻开阿宽食品的客户名单，可以看到其为麻六记、三只松鼠、李子柒、百草味、赵一鸣（鸣鸣很忙）等一大批品牌做过代工。

但众多知名客户，似乎未能确保阿宽食品的持续经营稳定性。

财报显示，2025年阿宽食品营业收入12.24亿元，首次出现两位数下滑，净利润更是同比下滑90%。2026年上半年，其营业收入同比下降2.44%。

相较于业绩，更紧迫的压力在于寻求退出的资方。

阿宽食品早年融资时，曾与多家资方签订对赌协议，直接将上市进展作为触发条件，截止时间多集中在2025年末。创始人陈朝晖为此不得不与各家股东协商处理股份回购相关事宜。今年9月，阿宽食品曾公告，同创伟业、高瓴深圳怿恒等股东通过公司要约回购减持了部分所持股份。

21世纪经济报道记者向阿宽食品创始人陈朝晖了解后续对资本市场的考虑，截至发稿暂未获得回应。

阿宽食品成立于2016年，其前身是创始人陈朝晖2001年创立的四川白家食品公司。

从政府辞职后下海的陈朝晖，曾开过广告公司，后开始接触食品代理销售，萌生了自己创业的念头。2015年，白家食品凭借“阿宽”红油面皮快速走红，后公司更名为阿宽食品。

阿宽食品的高光时刻是疫情初期的2020年，当年营收暴涨至11.1亿元，仅仅用了几年时间收入规模就突破10亿元。光是“红油面皮”一个系列，年销售额就达到5亿元。

如今的阿宽食品拥有“阿宽”“白家陈记”“魔小饱”“锦里古街”等多个品牌，涉及方便面、方便粉丝、方便米制品、魔芋制品等多个品类。

也因为“红油面皮”等爆款产品的成功，阿宽食品获得了诸多资方的青睐，先后进行三轮融资，投资方中不乏茅台建信、高瓴、同创伟业、前海投资等明星企业。

2020年2月，阿宽食品开展A轮融资，获得1.1亿元增资，引入同创伟业、前海股权投资基金、常州彬复等机构。

2020年5月至6月，阿宽食品进行B轮融资，获超过1.7亿元增资，投资方包括高瓴深圳怿恒、茅台建信基金（后更名为茅台投资）、壹叁资本以及上一轮已进入的同创伟业、常州彬复。

2021年初，阿宽食品进行C轮融资，获得1.2亿元增资，投资方包括青岛同创、兼固投资、麦星投资以及上一轮进入的高瓴深圳怿恒。按照当时的增资价格计算，这一轮融资后阿宽食品估值已经达到39亿元。

密集的多轮融资，对应着紧锣密鼓的上市节奏。

2020年，阿宽食品和广发证券签署上市辅导协议，在四川证监局备案，最初是拟在创业板挂牌。

2021年，阿宽食品提交招股书，提出拟募资6.65亿元，此时已改为拟登陆深交所主板。

背景是阿宽食品此前两年收入分别以50%、76%的速度暴涨，成为整个方便速食行业都关注的明星企业，前景似乎一片大好。

此后阿宽食品收到证监会反馈意见，多次更新申报材料。

2023年3月，深交所受理了阿宽食品主板上市申请，但很快因为财务资料有效期的问题，审核一度停滞。此后到6月，阿宽食品方面多次更新相关材料。当年8月，阿宽食品披露了问询回复，集中回应关联交易、资金占用、劳务派遣、对赌协议、收入核查等问题。

此时阿宽食品已经走完了前期的申报、受理、问询、回复等各个环节，就差上会的最后一步。

但在2023年12月，阿宽食品撤回了IPO申请，给出的理由是“公司基于目前资本市场环境及政策导向，结合战略规划发展审慎考虑，决定调整上市相关工作计划”。

此后阿宽食品转战新三板，于2024年11月在新三板挂牌，并明确把北交所作为下一阶段目标。

不过在挂牌近两年后，阿宽食品的曲线上市旅程最终落幕。

冲击上市这些年，阿宽食品也在抢抓新机会，为第三方代工逐渐成为重要的收入来源。在招股书里，阿宽食品将这类业务表述为“定制销售”。

2022年，汪小菲的麻六记首次成为阿宽食品的最大客户，其他大客户按顺序分别是三只松鼠、李子柒、桃子姐、百草味。这五家品牌贡献了1.38亿元收入，占到其全年收入的11%以上。

2023年，麻六记继续成为阿宽食品的第一大客户，带来的收入高达1.74亿元，光是其一家就贡献了阿宽食品全年收入的13.4%。

2024年，阿宽食品全年收入13.64亿元，创下历史新高，前五大客户分别是麻六记、好想来、川宜食坊、零食很忙和李子柒，这五家贡献了阿宽食品收入的25%。麻六记一家给阿宽食品带来了2亿元的收入。

2025年，赵一鸣成为阿宽食品的第二大客户，仅次于麻六记。这一年来自前五大客户的收入已经占到阿宽食品营收的近30%。

但阿宽食品的业务规模并没有随着大客户爆火而持续攀升，2021年到2025年，阿宽食品的收入都保持在12亿元至14亿元的水平。

与此同时，其年利润却不断下滑，从2020年“红油面皮”爆红时的超过7600万元，一路降至2024年的4600万元，到了2025年更是大幅减少至466.71万元。

换言之，为网红品牌代工后，阿宽食品对大客户的依赖度逐渐提升，但并没有换来显著增长的业务体量，盈利反而持续萎缩。

2025年，阿宽食品更是面临重大挑战。

首先是遭遇食品安全舆情。

先是其代工的麻六记酸辣粉部分批次出现发白、发霉现象，被开市客下架，阿宽食品承认生产环境消杀不足，宣布召回问题批次。紧接着，阿宽食品自家的明星单品“红油面皮”又被网友曝出保质期内拆袋后发现有虫状物。

其次是大客户流失。

酸辣粉发霉事件的结果是，麻六记决定自建产能，其对阿宽食品的采购额从前一年的2亿元减少至当年1.19亿元，缩水40%。

这也直接影响了这门生意的前景：大客户掌握流量和渠道，阿宽作为代工方掌握产线和成本，前者一旦自建产能、调整供应商或流量退潮，后者的业绩也自然会掉头向下。

但陈朝晖并不认为阿宽食品失去了代工就没了机会。

近两年他多次在行业会议上表示，阿宽靠差异化定位、做创新产品依然有空间。

今年3月发布《零油炸新型健康方便食品发展报告蓝皮书》时，陈朝晖就指出，非油炸方便食品正在从以往的小众、边缘化产品成为主流企业纷纷布局的广阔赛道，而阿宽参与过《非油炸方便面皮》团体标准等多项标准的制定，制定品类规则的能力是其重要的竞争优势。

经过去年的风波，阿宽食品今年业绩有所稳定。

2026年上半年，阿宽食品收入6.35亿元，同比减少2.44%，净利润2022万元，同比增长1.9%。