满仓中，相信未来会更好

今天各大指数涨跌参半，三市成交额在1.47万亿左右，这个量能，明显的低于2万亿，昨天有出消息，说是管理层有采取救市措施，没有想到，今天居然也没有走上来，确实挺遗憾的。由此可见，市场的空头力量依然很强大。

从板块上来看，最近跌的最多的就是科技类的个股。相反，实业类的最近表现的却比较好。

我们的ST凯利，持仓有一年多时间了，从4.4元涨到现在的6.5元，这个收益，也不说很好，但是也不算差。毕竟是盈利的嘛。

目前来看，估值依然比较低，市值大约是46亿，账上的现金有16亿左右。从买股票就是买公司的逻辑出发，用市值减掉账上的现金，然后，加回它的有息负债，大约是30亿左右，年报后，预计它的净利润大约在2.5亿左右。实际上，花30亿买一家每年盈利2.5亿，随着老龄化的持续，以后还能继续增长的公司来说，无论怎么算，当下的估值都不算贵。

目前来看，它的内在价值大约是90亿左右，相比于现在只有46亿左右的市值，无论怎么说，都不算贵。所以，我会持续的坚持拿着它。无论未来大盘是涨还是跌，我依然坚持拿着它。

目前是满仓状态，如果后面持续上涨，上涨一波后，会考虑减掉一些，总的来说，维持原有观点不变。

关于摘帽的问题，我认为它迟早是要摘帽的，这次换董事长，有利于推进摘帽工作的推动。因为凯诚君泰以及它的一致行动人，持有的股份最多，摘帽有利于市值管理。我认为，在未来一段时间，前三大股东，还会有所变化，具体来看，后面依然会有重要股东增持股份。

这是一块大肥肉，任它们抢来抢去的吧。咱们小散户，没有办法，只能看戏。

去年涌金系，以5.18的价格发起要约收购，结果股价嗖嗖的往上涨，它们也没有拿到筹码，现在来看，从5.18到6.5，有20多点的收益了，可惜，涌金系没有拿到筹码。

盘中的时候，有跟一些投资者聊天，有些人纷纷表示，他们刚开始持有这只票，收益还可以，觉得慢，卖出来了，然后换了别的，现在回过来看，假如当初不换票，现在这个收益也很好，但换来换去，最终买别的票，反而又亏损了。

确实挺遗憾的。有些投资者总是眼高手低。我一直拿着没有动，是因为做的久了，知道股市有多难。

很多时候，有些人买的股票，被套住了，不知道是继续拿着，还是止损割肉，拿着又怕持续亏损，卖了又怕它反弹。其实，这个很好解决。

把时间拉长，比如以10年为一个阶段，你认为，这家公司10年后，是会有大幅度的增长，还是10年后，有可能就退市或者被别的行业取代。

如果是后者，那么，就趁早割肉。

当然，不是建议去拿10年，而是把10年当成一个尺子。假如未来有无限可能的股票，当下被套后，依然是值得拿着等待的。如果未来有可能走向覆灭的，那就趁早割肉离场。

翻译成通俗的话来说，如果你不愿意持有一只股票10年，那么，就不要持有它三天，因为不值得买。这里的意思，不是说一定要拿10年，而是未来有无限可能的公司，才值得买。这是巴菲特的原话。

因为好的公司，拿的久，不但能解套，还能赚大钱，相反，坏公司，拿的越久，就会陷入的越深。

有的投资者可能会说，一年多时间了，才涨几十个点，好像很看不起这几十个点一样，其实，刚开始买入的时候，就是重仓的，后面又加到了满仓。如果今年年底或者明年年初，它上升到9块以上，基本上，又接近一倍了。

买ST华通的时候，是90%的仓位在里面，从4块进来，7块的时候，卖出来的。转眼间，这已经是一年前的事情了。而且，接近两年时间了。就算凯利拿到明年下半年，它能涨到9块以上，这个又有一倍，实际上，总的收益就很高了。比如说，从10万翻一倍是20万，从20万再翻一倍，就是40万，如果回头看，资金达到40万的时候，相比于10万的本金，是涨了三倍的涨幅的。

假如凯利能涨一倍，那么，市值将达到280万左右，相比于当初30万的本金投入，这个收益将达到9倍的幅度。这就是复利的可怕之处。

所以，任何时候，不要觉得慢，实际上，它真的不慢。回过来看，曾经所操作过的股票，几乎所有的股票，买入点不完美，卖出点，也存在着极大的失误，ST华通，7块卖了，仅仅一段时间，它从7块，又涨到了20块，这个涨幅巨大。曾经的那个胜宏科技，一买进，就被套住，而且，套了很长一段时间，好不容易到解套，仅仅赚了10个点左右，就清仓了，后面上涨了几十倍。还有英维克，买进后，就持续下跌，下跌幅度达到了50%左右，后面加了仓，反弹后，赚了几十个点，就清仓后，清仓后，仅仅半个月时间，就又涨了一倍。拿了几个月仅仅赚个皮毛，清仓后，这票迅速翻倍，仅仅半个月时间，就上升了一倍之多。那个英维克上涨到翻倍之后，那段时间，我常常坐在电脑前看着英维克的K线图，发呆，我觉得，我的操作怎么是这么烂。

回过来看，我的操作，我自己都觉得很差很差。这从现在的结果来看，从当初的30个到现在，也有5倍多，我相信，用不了多久，只要ST凯利涨一波，再回过看，这个收益将达到9倍多。

其实，股票的容错率是极高的，无论曾经做的有多烂，无论买点或者卖点，曾经错的有多离谱，但市值却是一直增长的。

其实，做来做去，无论曾经错的有多离谱，但我的市值是一直在增长的。最最根本的原因，就是我坚持了一个核心的理念，就是价值，我认为，有价值的东西，最终一定能实现收益。老粉应该都知道，我曾经写了很多关于世纪华通的文章，我评估后，认为世纪华通它值800亿以上，对应的股价至少在12块以上，而当时，却只有300多亿的市值，股价却只有4块多，从4块到12块，这里面就有着极高的内在价值。

ST凯利也是一样的，当初买的时候，我就认为，这票至少值90亿以上的市值，当时买的时候，它才30亿的市值，而且账上有50%的资产是现金或者类现金。未来的净利润大约在3亿以上，账上极少有息负债的公司，随着老龄化的持续，它会越来越好，这个账，无论怎么算，都是值得的。这也是一直拿着，拿了一年多的主要原因。

无论对与错，只要买入的时候，当下的价格原低于内在价值的股票，长期来看，必将出现价值回归并且因此获得巨大利润。

这里面最核心的东西，就是锚定了价值，所有的操作，都是基于当下的价格远低于内在价值这个前提。假如没有这个前提，那一切都不存在。

前两年，我也曾经买过一只票，叫做三七互娱，买入后，赶上政策性利空的打压，正好，那段时间也处在熊市之中，这票买入后，就持续下跌，一路跌到市值腰斩，当着它的市值腰斩之后，我又加了双倍的仓。加仓的原因很简单，一家做游戏的公司，赚的都是现金流，而且账上大量的现金，每年分红4次，游戏业成瘾性，高毛利率，等等一系列优势。

正是因为基于价值，我认为这家公司值钱，就仅仅是这一个原因。实际上，我在它腰斩后，补了仓，补仓后，一段时间里，它又下跌了一个波段，股价又回撤了20多个点，实际上，这个亏损是很大的。当时，不敢更新，被很多的嘲讽，挖苦。但我就是认一个理，那就是价值。我认为，它的股价跌到严重低于内在价值了。我也曾公开预测，给出了它的内在价值的区间。最终，持有一年半时间里，我还是实现了盈利并顺利出局。这里面的失误，多到数不过来。可是呢，如今我依然是我。

回过来复盘曾经所有的操作，几乎没有哪个是顺利的。曾经做过的蠢事，犯过的错误，多到根本数不过来。可是，那又怎样呢，这一段时间大盘持续性的下跌，ST凯利，却逆势守住了，并且，上涨的意图也是清晰可见的，当初对它的净利润的预估值，现在也慢慢的快要兑现了。总有一天，它会涨到我的目标价。到那时再看，所有的一切，都是值得的。

我犯了无数多的失误，唯独没有触碰原则性的错误。这是市值一直处在稳健状态的主要原因。

最后呢我再把曾经老生常谈的真理，在重述一遍，希望能给大家带来一些帮助。

买股票，就是买公司，买公司就是买公司未来的现金流折现值。

既然是买公司，那么，什么样的公司值得买呢？

首先，要看商业模式，好的商业模式的情况下，这样的公司，在未来会有着持续强健的竞争力。反过来说，你买的那个股票，这家公司的商业模式不好，它的产品属于大众化的，处在恶性激烈的竞争之中，只有通过不断的降价，或者持续的广告投入，才能获得可观的营业收入。并且。需要投入大量的资金进行设备更行，不然的话，就又被同行给超越了，像这样的公司，也许未来两年内，或者三年内，就有可能破产清算。那这样的公司，未来存在着退市破产的风险，你买了它的股票，这能有什么好的结果吗？

所以，商业模式，一定要正确。好的公司，将来才会有好的价格。如果不清楚该怎么做，先反过来想，一定要反过来想，这样更容易想清楚。

其次，企业文化，基业长青里有一句很伟大的话，判断一家公司好不好，就看它有没有对利润以上的追求。比如说，喜诗糖果，在二战期间，那个时候，物资供应紧张，公司买不到足够多的原材料，这个时候，就有人建议，使用一些残次品材料生产糖果，当时的管理层明确拒绝了这一做法，他们宁愿停产，少卖一些，也坚决不使用劣质材料。因此，喜诗糖果，它给人们留下了美好的印象。所以，这家公司这么多年，持续的提价，但大家依然会买它的产品。

反过来看国内的，曾经白酒的龙头是五粮液，90年代的时候，五粮液的营收与利润都有超越茅台，后面，五粮液与泸州老窖，为了营收与利润，它们搞起了贴牌，在初始阶段，通过这种措施，销量确实更好了，但是呢，它在用户心目中的形象，却越来越差了。

茅台的做法，刚好相反，它们把品质始终放在第一位，宁愿少卖一些，也不搞这些事情。结果，一心想多卖一些，扩大营业收入的酒商，不但没有卖的多，反而增加了用户对它们的讨厌度。那些一心注重品质，把用户的需求放在首位的酒企。全心全意做好酒，宁愿少卖，也不搞贴牌，结果，反而卖的更狠，更多，价格更贵。现在茅台的地位，是谁也无法撼动的。

有时候，想想，真的觉得搞笑。消费者的眼睛是雪亮的，所以，任何时候，都要把消费者的需求放在守位。

再者，就是价格，当着价格远低于内在价值时，再买入，这个收益会更好。

比如，最近创历史新高的可口可乐，它在1998年时，市盈率达到了60倍，估值严重高估，假如这个时候，你买入了它，那么从1998年到2012年，这14年时间里，它的股价并没有上涨，就是因为估值过高导致的。茅台在2021年时，它的价格是2600，市盈率是60倍，现在呢，它的价格只有1300多了，并不是茅台不好了，而是当初在60倍市盈率的时候，确实严重高估了。

所以，这就引入了一个更重要的事情，就是安全边际。任何一只票，值得买入的位置，永远都是在安全边际的范围之内。才合适。

文中所有的观点，仅是自己不成熟的看法，充满了无知与偏见，仅是分析交流，探讨学习之用，不是推荐，据此操作，恕不担责。股市有风险，投资需谨慎。