【周报】市场重挫下行 宽基TF普遍�...

来源：市场资讯

（来源：汇添富指数投资）

• 风格：上周市场重挫下行，宽基指数多数下跌，上证指数下跌2.56%，市场成交一度回落降至1.4万亿左右水平，后又回升。

• 资金：上周，ETF整体净流入，宽基ETF净流入，沪深300净流入较多，科技净流入较多。

• 行业：周度,“量价指标”显示有色金属板块出现边际改善，“分析师预期”显示食品饮料板块出现边际改善。月度量价指标显示有色金属占优，景气度指标显示非银行金融占优，分析师预期指标显示石油石化边际改善。行业量化配置月度模型10月推荐有色金属、石油石化、通信、非银行金融、电子。

• 大类：波动率模型对A股维持“中性”观点。宽基价值中枢模型显示，近期各指数远期基本面价值中枢较为平稳。

数据来源：Wind. 2024.1.1-2026.10.16

近期，红利风格ETF有流出，其他风格ETF有流入。

数据来源：Wind. 2024.1.1-2026.10.16

ETF资金流向：

上周市场ETF合计净流入910.5亿元资金。

宽基产品净流入861.2亿元，沪深300净流入较多。

行业主题板块净流入38.8亿元，科技净流入较多。

风格策略板块净流入10.6亿元。

数据来源：Wind. 截至2026.10.16 单位：亿元

波动率指标对权益市场维持“中性”观点。

截至2026.10.16，中证A500短/长期下行波动率水平分别为16.57%和17.34%，较2026.10.09分别上升1.87pcts和下降0.77pcts，市场短期风险继续上升，对市场维持“中性”观点。

数据来源: Wind. 2013.3.6-2026.10.16

上周市场重挫下行，宽基指数多数下跌，上证指数下跌2.56%，市场成交一度回落降至1.4万亿左右水平，后又回升。风格方面，市场风格分化，价值大幅领先成长，大盘相对小盘表现略强。考虑每季度估值窗口期调整后，近期各指数远期基本面价值中枢较为平稳。

数据说明：距离为正，代表指数较基本面反映不完全的程度；距离为负，代表指数超过该基本面的反映程度

数据来源：Wind. 中证1000、创业板50指数基于指数成分股近6年PEttm 10%分位点估计，其余指数基于15%分位点估计。截至2026.10.16

数据来源：HTF，行业分类标准：中信一级行业

注：行业先后顺序不代表实际行业排名

数据来源：Wind. 截至2026.10.16

国际方面，本周中东局势博弈升级。伊朗警告部分商船不得驶入其认定的"未经授权"航线，关闭导航与识别系统的船只将被视为"敌对目标"；美方则称有船只从伊朗港口出发、试图突破海上封锁后失去航行能力。美国中央司令部称航母重返阿拉伯海，同期有报道显示美以正密商打击伊朗预案。布伦特原油收于109.86美元/桶，周涨4.91%，WTI原油收于101.41美元/桶，周涨约10.40%，WTI相对走强、布伦特溢价收窄，主要受EIA商业原油库存单周大降855.7万桶、墨西哥湾飓风后产能恢复偏慢等美国本土供应偏紧因素驱动。地缘风险溢价仍在高位，油价短期或维持高位震荡。经济数据方面，美国9月CPI同比增长3.7%、PPI同比增长6.3%，双双超预期，其中汽油价格环比增长9.1%，贡献超过整体涨幅的一半，能源是通胀抬头的主要推力，生产端价格涨幅同样超预期，说明成本压力在产业链上游加速累积。9月零售销售为7450亿美元、环比增长0.8%，但约七成增量由加油站贡献，剔除汽车与加油站后环比仅增长0.2%。名义通胀走强而实际需求边际偏弱，增长动能的结构性隐忧有所显现。通胀数据一度推升市场对10月加息的预期，但市场同时将重心转向对增长预期走弱的担忧。受此影响，美债收益率回落且曲线趋缓：2年期下行至4.77%，10年期下行至5.10%、30年期下行至5.43%；美元指数周跌0.6%至101.63。风险资产方面，美股本周涨跌分化，纳指跌2.39%，标普500跌0.86%，道指涨1.01%，高利率与增长担忧之下价值跑赢成长。其中，美股AI科技叙事面临挑战：市场对AI商业化兑现节奏的审视趋于严格，部分AI应用与算力龙头收入不及预期引发资金撤离，高估值下的波动明显放大。贵金属基本持平，通胀超预期一度压制金价，而中东避险与对增长走弱的担忧提供支撑，后续或维持震荡。

国内方面，外需走强，内需仍需政策端发力。物价方面，9月CPI同比上涨0.9%、涨幅比上月扩大0.1个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%、与上月持平，其中，能源价格同比涨幅扩大至7.3%，是推升CPI的主要因素。同期PPI同比上涨5.0%、环比上涨1.2%，创2022年6月以来新高。核心CPI涨幅持平表明内需驱动的通胀仍偏弱；PPI大幅上行而核心CPI平稳，说明上游涨价向下游的传导尚不充分，成本压力仍集中在上游。金融数据方面，9月新增社融3.55万亿元、同比多增192亿元，存量468.17万亿元、同比增长7.1%；但新增人民币贷款仅1.08万亿元、同比少增2100亿元，余额增速降至4.8%、续创有数据记录以来最低。社融的边际改善主要来自政府债券发行提速，而企业债单月融资转负、居民贷款零新增，实体部门自发融资需求仍偏弱；前9个月债券与股票融资合计占社融增量49.48%、超过贷款占比约7个百分点，直接融资对信贷的替代持续加深。货币端，M2余额同比增长7.2%，M1余额同比增长3.2%，M2−M1剪刀差走阔至4.0%，表明资金活化程度仍然偏弱。总体而言，金融总量尚可而信贷扩张较弱，实体需求与风险偏好修复偏慢。外贸方面，9月进出口总值5.16万亿元、同比增长27.5%；前三季度进出口总值39.94万亿元、同比增长18.8%，增速为近5年同期最快，季度与月度增速总体呈加快态势。其中，AI相关产业链是进出口双向放量的主要驱动因素。政策方面，国务院常务会议听取"人工智能+"行动进展情况汇报，从夯实底座、赋能应用、统筹发展与安全等方面作出部署，明确"注重以落地应用牵引技术创新"。综合来看，经济呈现"外需强、内需弱"的分化格局，进出口成为主要增量，外贸韧性强劲；而实体部门融资需求与风险偏好偏弱，内需修复仍较缓慢；AI产业链在出口高增与"人工智能+"政策落地的双重支撑下，有望成为新的增长动能。配置上，短期内业绩增速更为确定的板块在回调后或具备再平衡与逢低关注价值，可继续跟踪银行、券商、养殖等方向，并把握科技板块波动中的再平衡机会；对高波动成长与周期保持灵活应对。产业层面，受事件影响被动去产能的部分行业值得关注，其他传统行业预计仍将受制于宏观经济的弱复苏态势，需持续观察宏观政策的支持力度与微观层面的改善进度。

数据来源：Wind.截至2026.10.16

注：HTF资产配置指数是汇添富基于宏观因子的风险平价资产配置模型而来，其中主要配置于中证800全收益、中债-7-10年政策性金融债和AU9999股债黄金三类资产，并基于宏观因子情况赋予不同资产相应的风险权重进而得到相应的指数表现。

择时观点

TF值

基于TF指标，A股主要宽基指数均处于谨慎区间；风格上，小盘优于大盘，成长价值无明显分化；行业主题中，红利、中药和港股科技进入乐观区间，其它均维持相对谨慎。

数据来源：Wind，2021.1.1至2026.10.16，2021开始为TF策略指数样本外表现。

注：TF值是汇添富基于量价信息处理的独家技术指标，综合反应板块当前趋势和情绪强弱。新能源车、电池、光伏、红利、恒生科技、有色以及科创芯片TF策略指数均以TF值50为界限，上穿50乐观，下穿50审慎；中药TF策略指数以TF值30和70为界限，上穿30乐观，下穿70审慎

数据来源：Wind.截至2026.10.16

科创50、科创100 TF策略指数均以TF值50为界限，上穿50乐观，下穿50审慎；其余宽基指数均以TF值60为界，上穿60乐观，下穿60审慎

板块跟踪

消费

上周消费板块有所上涨，中证消费（000932）上涨1.09%。在细分领域中，食品饮料有所上涨，农林牧渔有所下跌。

数据来源：iFind，截至2026.10.16

宏观层面，本周公布9月物价数据。9月CPI同比上涨0.9%、涨幅比上月扩大0.1个百分点，环比上涨0.2%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%、与上月持平。其中，汽油价格同比上涨16.6%，能源价格同比涨幅扩大至7.3%，是推升CPI的主要因素。同期PPI同比上涨5.0%、环比上涨1.2%，创2022年6月以来新高。核心CPI涨幅持平表明内需驱动的通胀仍偏弱；而PPI大幅上行说明上游涨价向下游消费传导存在成本压力。

行业层面，白酒动销呈弱修复特征，高端酒批价整体企稳。国庆假期白酒整体动销同比下降约10%，降幅有所收窄；供给端渠道与终端库存大幅去化。分价格带看，高端酒在礼赠刚需支撑下动销稳健；次高端酒受商务场景疲软影响持续承压；大众酒韧性更强，动销同比恢复增长，受益于承接部分降级红利与刚性大众宴席需求。总体上，行业正处于供给出清向供需再平衡过渡的阶段，动销和价格仍处筑底过程，低基数下后续利润有望逐步改善、具体待三季报报表验证；但旺季成色偏弱说明需求端修复仍需时间，品牌与价格带之间的分化仍将延续。

养殖业方面，本周生猪价格下跌，出栏均重上行、肥标价差收窄，反映出前期压栏及二育形成的大猪正集中出栏、库存持续释放，短期供给仍相对宽松。9月CPI中猪肉价格同比下降10.0%、环比上涨1.2%，猪价仍处同比下行通道。节后消费红利消退，猪价短期偏弱。中期来看，产能去化仍在延续、但节奏有所放缓，钢联数据显示，9月能繁母猪存栏月环比−0.86%，较8月的−2.94%明显收窄，供给端拐点或后移至明年二季度，拐点确认后猪价有望迎来趋势性上涨。当前养殖板块的配置价值更多体现为左侧机会，趋势性反转仍需需求端进一步验证。

展望后市，短期消费板块更可能呈现结构性机会与弱复苏态势。9月CPI虽涨幅扩大、但略低于预期，且核心CPI持平，说明终端需求修复仍缓慢;同时PPI上行带来下游成本压力。短期需持续关注扩内需与稳增长政策的落地效果，以及成本向终端传导的节奏；若科技成长行情反复震荡，内需消费板块的配置吸引力或阶段性抬升。

中期视角来看，主要消费作为消费板块中的刚需、内需属性板块，在物价温和、政策宽松空间仍在的环境下具备盈利韧性与防御属性；加之前期已经历了较大幅度的回调，可作为基本面防御型板块予以关注。

数据来源：Wind. 2026.10.16

数据来源：Wind. 2026.10.16

数据来源：朝阳永续. 2026.10.16

数据来源：Wind. 2026.10.16

数据来源：Wind. 2026.10.16

数据来源：Wind. 2026.10.16

相关基金：

消费ETF汇添富（159928）

（行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，截止2026年10月16日，与常规行业分类体系略有差异）

上周医药板块整体下行，中证医药指数下跌3.80%，仍跑赢中证800指数。细分板块中，CXO及创新药板块领跌，生物科技（930743）、精准医疗（930719）分下跌6.11%、7.43%；医疗器械（H30217）、互联网医疗（930720）分别下跌4.20%、2.53%；中药（930641）板块小幅下跌0.19%。境外市场方面，港股通创新药（987018）下跌2.71%，恒生生物科技（HSHKBIO）下跌5.23%；美股纳斯达克生物技术（NBI）下跌2.44%。

板块估值上，中证医药卫生指数当前市盈率（TTM）为29.44x，处于近5年历史估值的49.15%分位数。板块成交热度回落，上周日均成交1082亿元，占全市场成交的6.86%。

数据来源：Wind，截至 2026.10.16

政策顶层定调与出口边界厘清并行，创新药“研发-准入-支付”支持体系夯实。10 月 12 日至 13 日，时隔十年召开的全国卫生与健康大会将医药创新能力写入健康中国建设内涵，强调加强原始创新与成果转化、优化集采及医保支付政策，为“十五五”医药发展完成顶层定调。10 月 16 日商务部、科技部就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》公开征求意见，生物医药领域拟增列细胞和基因治疗、小核酸药、病原微生物相关5项技术；本轮调整仅针对自主知识产权底层技术“整体所有权”的对外转让，药品实物出口、License-out 授权、CXO 外包研发生产服务均不纳入管理范围，靶点发现与验证等技术对外授权适用自动许可等便利措施。修订意在防范底层平台技术外流，对创新药 BD 与 CXO 基本面影响可控，出海逻辑未变，后续需跟踪平台型交易合规流程与正式细则。

2026 年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会将于 10 月 23 日至 27 日在西班牙马德里举行，大会共设 96 项突破性摘要（LBA），其中 12 项进入主席专场；据统计，中国来源研究约 29 项、占比 30.2%，其中 4 项进入主席专场，数量与占比均创历史新高。III 期及头对头数据、ADC 新瘤种拓展与 OS 终分析将直接检验中国资产的差异化临床价值与海外商业化潜力，标志着国产创新药正从“BD 定价”走向“全球数据兑现”。

医药作为刚性需求行业，兼具消费和科技属性。站在当前时点来看，医药行业受医保控费影响的预期已充分反映，多层次的支付体系逐步建立，2025年9月以来板块持续调整至相对低位，2026年仍有多重催化因素影响板块共振。建议关注两大方向：（1）高成长，近两年维持高盈利增速的创新药、CXO板块，政策加码的脑机接口、AI医疗板块；（2）预期改善，盈利能力有望触底回升的医疗设备、检测板块。

数据来源：Wind，截至 2026.10.16

相关基金：

医药ETF汇添富（159929）

中药ETF汇添富（560080）

生物医药ETF汇添富（159839）

医疗器械ETF汇添富（159797）

科创创新药ETF汇添富（589120）

港股通创新药ETF汇添富（159570）

恒生生物科技ETF汇添富（513280）

纳指生物科技ETF汇添富（513290）

生物科技LOF（501009）

精准医疗LOF（501005）

互联网医疗LOF（501007）

精准医疗LOF（501005）

（行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，数据来源：Wind，截止2026年10月16日，与常规行业分类体系略有差异）

新能源

上周，新能源板块整体回调，光伏产业(931151)、新能源车(930997)、CS电池(931719)分别下跌6.2%、8.9%、9.7%。

数据来源：Wind，截至 2026.10.16

电池板块：出口贡献核心增长动力，锂电板块性价比凸显。新能源车方面，出口退税下调政策正式落地。自2027年4月1日起，清单内新能源汽车增值税出口退税率将由13%下调至9%，覆盖纯电动、插电式混合动力乘用车及电动商用车。整体来看，随着海外产能逐步爬坡、本地化采购持续深化以及降本增效稳步推进，车企有望逐步消化相关成本压力，政策对行业的影响相对有限。储能方面，国内第三季度新增装机需求有所回暖，海外高景气度持续兑现。根据CNESA数据，2026年前三季度国内新型储能新增投运规模达102.31GWh，同比增长6%；其中，9月单月新增装机14.08GWh，同比增长69%。从基本面来看，油价中枢长期维持高位，海外储能及新能源汽车需求依然强劲，国内商用车市场也保持较快增长。同时，成本端碳酸锂价格中枢震荡下移，锂电板块盈利能力总体保持稳健。随着业绩改善预期逐步强化，并与行业强劲基本面形成共振，锂电板块当前的估值性价比有望进一步凸显。政策方面，近期工信部等七部门正式印发《新型电池产业发展“十五五”规划》，提出到2030年实现全固态电池初步规模化应用，明确加快突破全固态电池产业化技术，并推动钠离子电池协同发展。近期，部分车企预计将于2027年启动全固态电池装车验证。随着全固态电池商业化进程持续推进，产业链各环节有望迎来技术升级与价值重估，进一步打开电池板块的成长空间。

光伏板块：行业“反内卷”稳步推进，太空光伏概念持续催化。10月16日，工信部就《光伏制造行业规范条件（2026年本）》及《光伏制造行业规范公告管理办法（2026年本）》公开征求意见。相关文件全面提高了现有及新建项目的产品转换效率和能耗要求，显著提升落后产能的存续门槛；同时，进一步强化质量管理、知识产权保护及供应链管理，有助于加快落后产能出清，巩固先进技术企业的竞争优势。展望后市，传统光伏行业整体仍处于供给过剩阶段，产业链盈利能力承压。随着“反内卷”系列政策逐步见效，叠加北美产能扩张以及太空光伏等新兴需求持续释放，行业供需格局有望边际改善，板块景气度有望稳步回升。

新能源是典型的周期成长板块，在反内卷的大背景下，行业产能逐渐出清，供需结构持续优化，板块有望迎来景气上行。长期视角下，全球对能源安全及新能源发展的重视程度不断提升，在产业政策激励与新型技术迭代的推动下，新能源板块有望迎来更广阔的发展空间。

数据来源：Wind. 2026.10.16

相关基金：

新能源车ETF汇添富（516390）

光伏ETF汇添富（516290）

电池ETF汇添富（159796）

（行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，截止2026年10月16日，与常规行业分类体系略有差异）

周期

上周细分有色指数（000811.CSI）下跌6.83%；800能源指数（000928.SH）上涨1.24%。

当前细分有色指数市盈率为14.39倍，处于近五年8.0%位置。一致预期净利润同比增速85.46%；一致预测ROE 21.93%，处于中信一级行业前10%水平。

数据来源：Wind. 2026.10.16

800能源指数市净率为1.57倍，处于近五年96.6%分位数。股息率（TTM）为3.58%，中证红利股息率4.14%，具有红利属性。

数据来源：Wind. 2026.10.16

宏观：美国9月CPI、PPI先后超预期，紧缩预期反复与10月暂停加息的主线预期相互拉锯，压制工业金属等风险资产估值。地缘端，中东、俄乌冲突持续外溢，机构将波斯湾冲突升级概率上调至65%，俄罗斯炼油设施遭袭、红海与波斯湾航运风险加剧，地缘风险溢价持续推高能源类资源品价格；国内央行加量投放中期流动性呵护资金面。能源与金属走势显著分化；中长期看，法币超发趋势未改，周期资源品“实物稀缺性+战略安全性”的双重价值愈发凸显。

工业金属：【铜、铝】上周沪铜主力微涨0.23%，伦铜下跌1.24%至14360美元/吨附近，周内冲高回落；沪铝下跌0.47%，伦铝下跌1.33%，铝价延续承压。供需方面，铜精矿现货TC降至-241.51美元/干吨的历史新低，冶炼盈利严重受压，国内头部冶炼厂公布四季度检修计划、阶段性影响阴极铜产出，Centinela罢工持续，矿端约束与冶炼减产逻辑继续强化；节后消费明显恢复，精铜杆开工率环比大幅回升29.6个百分点，漆包线开工率回升15.2个百分点；库存端SMM铜社会库存环比增加1.21万吨至11万吨附近，属节后正常波动、同比仍低逾6万吨。铝9月原铝产量375.5万吨、同比增长2.91%，运行产能贴近天花板，1-9月铝材出口同比增长17.8%、韧性较强，节后库存延续去化。短期看，宏观压制与矿端支撑博弈，铜价底部有支撑；中长期看，冶炼减产与矿端硬约束支撑价格中枢，权益资产估值已处历史极低位置，修复空间可观。

能源金属：【锂】上周碳酸锂主力合约暴跌18.88%收于9.63万元/吨，正式跌破10万元/吨整数关口、创本轮调整新低；电池级碳酸锂现货均价下跌12.4%至10.84万元/吨，期货深度贴水反映远期悲观预期。供需方面，周度碳酸锂产量维持2.55万吨高位，供应宽松格局未改；需求端正极厂仅维持刚需采购，磷酸铁锂对三元的替代延续，节后成交谨慎。价格已加速下探至大多数产能的成本线下方，行业进入出清加速阶段：低成本资源龙头与高成本产能的盈利分化急剧拉大，成本曲线定价的逻辑充分兑现。短期看，价格仍处寻底过程、尚难言企稳，关注高成本产能实质性减停产信号与储能需求的季节性变化；中长期看，出清越彻底、周期反转弹性越大，具备成本优势的龙头将在洗牌后获得更大份额，权益资产已处极低估值区间。

26年以来，有色股票表现明显弱于价格，体现出市场对于金属处于高价的持续性有较大分歧。我们始终认为，美国货币、财政纪律趋于松散是导致美元信用下降，以贵金属为首的各金属金融属性受益的根源。基本面上，供给侧缺乏弹性：工业金属中铝产量受控、产能利用率稳定在高位，铜受自然资源条件和地方保护主义资本开支不及价格上涨，产能增长有限；能源金属中锂、钴、镍等金属主要矿源所在地资源保护主义抬头。需求侧，新能源、AI等新质生产力相关的“新需求”对传统需求有效补充。美国将锂首次纳入国防储备、商务部升级战略矿产出口管制至全社会监督，进一步印证核心金属的战略属性。因此各金属估值中枢有望趋势性上行。当分歧转向，股票端有望修复估值。

煤炭：【动力煤、焦煤】动力煤方面，冬储需求集中释放，沿海八省电厂日耗环比回升7.4%、内陆十七省回升13.1%，季节性补库采购强劲，秦港5500大卡平仓价上涨30元至1028元/吨、正式突破千元关口。政策端出现重要变化：10月16日发改委、能源局在山西召开保供工作推进会，要求在确保安全基础上全力增加煤炭供应，动力煤矿山开工率环比已回升2.9个百分点，增产预期开始压制价格上行斜率。焦煤方面，现货止跌企稳，柳林低硫主焦上涨20元至2260元/吨，炼焦煤矿山开工率回升5.2个百分点、供应有所恢复，期货回落与现货形成分化，独立焦化厂库存低位、后续补库需求有望逐步释放。短期看，低库存与冬储支撑煤价偏强运行，但保供增产预期将抑制上行空间；中长期看，价格中枢已站上800-1000元/吨区间上沿、抬升逻辑正在兑现，关注保供政策落地节奏与高股息标的配置价值。

原油：【油】上周布伦特原油上涨4.99%收于109.95美元/桶、盘中逼近110美元，WTI大幅上行并刷新一个多月高点。供给与地缘博弈剧烈：沙特9月原油日产量增至837.2万桶、创30年最大单月增幅，OPEC+9月产量环比增加90万桶，但沙特联军空袭也门石油设施、油轮在阿曼附近遭无人机攻击、俄罗斯炼油设施持续遭袭，供应中断担忧未消；美国商业原油库存单周大降856万桶，美国拟投放1700万桶战略储备但市场反应平淡；OPEC连续第六次下调2026年全球需求增长预测。成品油端美国柴油价格上涨3.37%、汽油回落，柴油紧缺逻辑延续。短期看，地缘风险溢价与需求下调相互博弈，油价高位宽幅震荡；中长期看，低库存与供应风险溢价维持价格中枢上移，关注全产业链布局的石化龙头与油服工程企业。

（行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，截止2026年10月16日，与常规行业分类体系略有差异）

上周全球科技板块波动较大，NeoCloud公司债遭抛售引发市场担忧，导致各地市场风险偏好有所调整。主流指数表现上，科创芯片指数（000685.SH）下跌7.90%，芯片产业指数（H30007）下跌7.77%，SHS云计算指数（931470）下跌6.74%，恒生科技（HSTECH）下跌2.13%，纳斯达克100指数（NDX）下跌5.49%。

数据来源：Wind，截至2026.10.18

硬件方面，海内外云厂商持续加码AI基础设施，算力需求向推理、Agent及自研ASIC扩散，云厂商自研芯片规模化部署有望带动先进制程需求持续增长。全球半导体销售额年内截至8月已突破1万亿美元，行业需求保持强劲。材料设备端，先进制程与先进封装持续扩产，EUV光刻设备供给预计仍难满足2027—2028年需求，硅中介层、混合键合等先进封装环节的重要性进一步提升。存储端，AI服务器持续挤占传统DRAM产能，服务器内存供需紧张有望延续至2027年，多年期供货协议加速签订；HBM向定制化基底芯片及更先进制程升级，进一步强化高端存储与先进封装协同趋势。制造端，先进制程龙头毛利率超预期，验证AI芯片需求及先进封装景气；同时，先进封装设备竞争向混合键合等新环节延伸。国产自主可控方面，国产存储与AI芯片持续迭代，芯片、服务器各层级加速突破，存储大厂前三季度净利润超1300亿元；但高端算力供给及软件生态仍有空间，国产替代与技术突破机遇挑战并存。整体来看，AI需求持续向自研芯片、先进制程及高端存储扩散，设备供给约束、存储紧平衡与先进封装升级共同支撑半导体景气，关注AI资本开支回报及产业链扩产节奏。

软件方面，AI产业商业化持续推进，但增长兑现与盈利质量的分化逐步显现，应用加速向企业流程与个人生活服务渗透。商业化方面，美国某头部AI模型厂商三季度营收达168亿美元，环比增长约45%，连续两个季度实现调整后盈利并录得正向现金流，每美元算力支出对应收入由一季度约1.41美元升至三季度约1.7美元，反映规模化变现与算力效率改善。但按披露数据倒推，其近期月度收入增速明显放缓，部分投资者将其IPO估值预期由约2万亿美元下调至约1.5万亿美元，显示市场关注点正由收入扩张转向增长持续性与盈利质量。应用端，头部海外科技厂商持续将AI助手接入办公及财务、法律等专业场景，并计划上调模型API价格；企业Agent平台强化跨对话记忆与持续执行能力。国内AI短剧市场规模预计全年突破400亿元、用户超6亿，制作成本降幅可达90%；平台分账、创作激励与IP授权等变现渠道逐步拓展。整体来看，AI软件产业正由用户获取与能力验证迈向业务流程嵌入和商业化兑现，后续需关注企业收入增长、算力投入回报及应用端实际盈利能力。

数据说明：指数市盈率和股息率来自Wind，预期增速来自朝阳永续数据计算，仅计算指数的A股部分成份股

注：行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，截止2026年10月16日，与常规行业分类体系略有差异

上周金融板块涨跌分化，其中证券公司指数（399975）下跌0.57%，银行业指数（399986）上涨1.42%，金融地产指数（000934）上涨0.01%。

数据来源：iFind，截至2026.10.16

上周A股市场日均成交额约为15764.00亿元，相比前一周环比减少约12.70%，交投活跃度有所降低。

宏观方面，本周公布9月金融数据：新增社融3.55万亿元、同比多增192亿元，存量468.17万亿元、同比增长7.1%；但新增人民币贷款仅1.08万亿元、同比少增2,100亿元，余额增速降至4.8%、续创有数据记录以来最低。社融的边际改善主要来自政府债券发行提速：9月政府债融资1.53万亿元、占当月社融43%，而企业债融资转负、居民贷款零新增，实体部门自发融资需求仍偏弱；前9个月债券与股票融资合计占社融增量49.48%、超过贷款占比约7个百分点，直接融资对信贷的替代持续加深。货币端，M2余额359.63万亿元、同比增长7.2%，M1余额116.76万亿元、同比增长3.2%，M2−M1剪刀差走阔至4.0%，表明资金活化程度仍然偏弱。总体而言，金融总量尚可而信贷扩张较弱，表明实体需求与风险偏好修复偏慢。

券商板块方面，基本面呈现上行趋势。机构预计上市券商前三季度归母净利润同比高增，但第三季度单季环比回落两位数，其中自营业务受股票市场的深度回调影响或成主要拖累，而投行或成为唯一逆势高增板块、IPO募资同比近两倍，"三投联动"收益入表或形成超预期对冲。并购层面，头部券商换股吸收合并两家区域同业，本周公告换股实施安排，行业并购整合持续推进，市场对"一流投行"导向下行业集中度抬升、ROE中枢上移的中期叙事保持关注。配置上，当前券商整体估值不高，短期板块或维持震荡，宜把握回调后的再平衡机会；中期看，并购重组、业绩高增与股东回报改善对估值仍有支撑，调整后的券商板块兼具安全边际与上涨弹性。

银行业方面，经营业绩持续修复。机构预计上市银行前三季度营收、利润增速较上半年边际回升，其中其他非息收入是核心增量：债市回暖形成低基数效应，叠加大型科技企业上市为国有大行金融资产投资公司持股带来的公允价值重估，共同支撑非息收入改善。9月金融数据显示信贷增速创新低、居民贷款零新增，规模对营收的贡献有所降低；但息差企稳与负债端成本改善延续，叠加三季报非息贡献，经营业绩稳中向好。流动性层面，10月1.2万亿元买断式逆回购落地、净投放2000亿元，同业负债成本保持低位稳定；9月LPR连续第16个月保持不变、资产端收益暂稳。然而，在信贷需求仍显平淡的背景下，存款成本改善红利逐步减弱，叠加资产质量压力尚未完全消退，银行业绩修复斜率或有放缓。综合看，盈利修复的确定性叠加高股息属性，银行板块在成长行情波动的背景下仍具配置价值；稳楼市与财政金融协同促内需的政策取向，对资产质量的中期预期亦有支撑，中长期投资逻辑仍然成立。

数据来源：Wind. 2026.10.16

数据来源：Wind. 2026.10.16

数据来源：Wind. 2026.10.16

数据来源：Wind. 2026.10.16

（行业分布依据成分股最新权重及主营业务情况整理得出，截止2026年10月16日，与常规行业分类体系略有差异）

创业板电池ETF汇添富(158091) 正在发行中，认购截止日期为2026年10月27日。

汇添富上证科创板芯片设计主题ETF发起式联接(A:029279; C:029280) 正在发行中，认购截止日期为2026年11月6日。

汇添富标普中国A股大盘红利低波50指数（A:027528；C:027529）正在发行中，认购截止日期为2027年1月18日。

消费ETF、养殖ETF汇添富、汇添富中证畜牧养殖产业ETF发起式联接、中证2000ETF汇添富、中证1000ETF汇添富、800ETF、 800现金流ETF汇添富、汇添富中证800自由现金流ETF联接、银行ETF汇添富、纳指生物科技ETF汇添富、中证500ETF汇添富、美国50ETF汇添富、A500ETF汇添富、红利ETF汇添富、中国A50ETF汇添富、上海国企ETF汇添富、证券ETF汇添富、纳指ETF汇添富、港股通科技ETF汇添富 、上证指数ETF汇添富、汇添富标普中国A股大盘红利低波50指数属于中风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。

医药ETF、能源ETF、油气ETF汇添富、添富中证医药ETF联接、恒生科技ETF汇添富、恒生生物科技ETF汇添富、金融科技ETF汇添富、软件ETF汇添富、港股通创新药ETF、云计算ETF汇添富、中药ETF、新能源车ETF汇添富、电信ETF汇添富、有色ETF汇添富、智能汽车ETF汇添富、生物药ETF、光伏ETF汇添富、芯片ETF汇添富、电池ETF汇添富、科创芯片ETF汇添富、 A100ETF汇添富、科创50ETF汇添富、科创创新药ETF汇添富、800价值ETF汇添富、医疗器械ETF汇添富、科技龙头ETF汇添富、精准医疗LOF、生物科技LOF、 港股通汽车ETF汇添富、汇添富中证金融科技主题ETF发起式联接、科创芯片设计ETF汇添富、港股通信息技术ETF汇添富、航空航天ETF汇添富、红利质量ETF汇添富机器人ETF汇添富、创业板电池ETF汇添富、汇添富上证科创板芯片设计主题ETF发起式联接属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。

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