连涨5年，中信银行成了香饽饽

近日，A股银行板块持续走出独立行情。

Wind数据显示，按照60日涨幅统计，截至10月20日收盘，42家上市银行中有32家涨幅为正。涨幅第一的，不是六大国有行，也不是招商银行、兴业银行这些股份行，而是中信银行。

数据显示，中信银行60日涨幅为20.53%，年初至今涨幅为21.19%。拉长时间看，在股市“你方唱罢我登场”的大环境中，自2022年以来，中信银行A股连涨5年，每年涨幅均超10%，2023年起更是大幅拉升。进入2026年，涨势依然延续，10月13日盘中最高触及9.35元，刷新历史高点。

▲中信银行2022年以来股价走势情况

中信银行长期被视为“能守成但缺少较大突破”的一类银行：既没有招商银行那样的零售护城河，也没有浦发银行被反复提及的“对公之王”标签，甚至有人用“中庸”二字概括其特点。但为何如今，中信银行却成了最惹眼的那一个？

01、银行越来越舍得分红了

“分红高，是中信银行本轮股价上涨的直接催化剂之一。”有投资者表示。

2026年银行中期分红，对投资者来说是一次大惊喜。截至10月14日，已有21家上市银行公布2026年中期分红方案，合计派息超过2600亿元。其中，国有大行依然是绝对主力，合计拟派现约2209.89亿元，较去年同期增加约163亿元，创下历史新高，中期分红比例首次集体从30%提升至31%。

股份行中，中信银行拟派现112.96亿元，占归属于本行股东净利润的比例为30.04%，分红金额在股份行中领先（仅次于招商银行）。若以归属于普通股股东净利润口径计算，分红比例达32.09%，处于历史最高水平。

中信银行大手笔发红包，离不开基本面的支撑。2026年上半年，中信银行营收净利实现双增，营收1094.08亿元，同比增长3.05%；归母净利润为376.02亿元，同比增长3.08%。截至报告期末，该行资产总额稳步扩张至10.38万亿元，较年初增长2.5%。

银行的主要收入来源是利息，但近年来全行业利息收入普遍承压。金融监管总局披露的数据显示，商业银行净息差从2020年的2.10%一路收窄至2025年的1.42%，2026年第二季度又降到1.41%。

然而，中信银行上半年净息差达到1.62%，高于同业平均水平21个基点。

相对应的是，中信银行利息净收入结束了此前连续三年的同比负增长。2026年上半年同比增长2.74%，达731.49亿元，占营收的比重为66.86%。

中信银行副行长赵元新在业绩会上称，这一成绩得益于负债成本的改善，特别是三年期高成本存款的集中到期带动成本下行 。简单说就是，息差能稳住，关键是银行借钱的成本降下来了。过去银行吸收了很多利息比较高的三年期存款，现在这些存款陆续到期，银行不用再付高额利息，整体成本自然跟着降低了。

这一观点并不新鲜。今年年初，市面上就不乏“天量存款到期”的讨论，华泰证券固收团队依据上市银行年报中的各期限存款余额进行推算称，2026年，一年期以上定存到期规模约50万亿元，二、三年期到期量均超20万亿元，五年期到期量大致在5万亿~6万亿元；从到期节奏看，2026年上半年到期压力显著高于下半年。

《财经天下》根据利息对比发现，三年前，全国性银行三年期定期存款挂牌利率情况是，国有大行约1.95%，股份制银行普遍在2.0%~2.3%。而今，全国性银行三年期定期存款挂牌利率明显下滑，国有大行约1.25%，股份制银行多数在1.3%左右。这一变化必然为银行省下大笔利息支出。

具体到中信银行身上，该行上半年利息支出611.99亿元，同比减少127.22亿元，下降17.21%；如果按客户性质分，公司定期存款成本率降了52个基点，个人定期降了60个基点。

也许有人会问，三年期高成本存款集中到期，并不是中信银行面临的独有局面，为何其净息差却能高出行业21个基点？

细节藏在存款结构里。赵元新提到，上半年末，中信银行对公活期占比达到44%，居于股份行前二名，零售活期占比达到27%，较年初提升了0.4个百分点。同时，三年期存款和结构性存款占比30%，较年初下降了2个百分点，“这对我们存款成本的下降起到了很大的积极作用”。

活期多，意味着“便宜的钱”多，三年期和结构性存款少，意味着“贵的钱”少。一多一少，中信银行的存款成本压得比别人低，因此净息差比别人稳。

但这并不意味着中信银行就可以高枕无忧，管理层已明确提示下半年息差仍有压力。毕竟，三年期高成本集中到期的持续下行空间有限，另外，从资产端来看，公司称，受到期续贷、提前还款、存量降价等因素的影响，贷款还是面临一定的降价压力。

利息净收入之外，中信银行非利息净收入今年上半年为362.59亿元，同比增长3.69%，占营收的比重升至33.14%。该部分收入有两个特点，一是非息净收入增速快于利息净收入的2.74%，说明该行营收结构在向非息倾斜。二是非息构成中，代理业务手续费一枝独秀，规模来到40.75亿元，同比大幅增长31.66%，这部分主要靠代销基金、代销理财等收入拉动。

取得这种结果，与中信银行半年报中“推进以财富管理为主线的新零售发展战略”的策略息息相关。

“对于客户的财富管理需求，通过理财、基金等产品承接，上半年我们零售AUM（管理资产规模）和对公的财富管理，规模的增量都创历史最好水平。”赵元新称。财报显示，截至上半年，中信银行零售管理资产余额达5.85万亿元，较上年末增长9.22%。对公财富管理规模4285.07亿元，较上年末增长23.70%。

现在银行业挑战重重，以前放贷赚差价的生意越来越难做，只能转向帮客户管钱赚手续费，这也是为什么各家都在奋力向财富管理转型的原因。一位银行业人士对《财经天下》分析称，“中信银行利息成本做到了‘省钱’，非息的财富管理则做到了‘赚钱’，两块业务都没有短板，反而成了最大的长板”。

02、瞄准财富管理业务

从利润构成上看，利息和非息收入组成了中信银行不错的基本面。如果从对公和零售的客户构成维度上看，中信银行也有需要发力的地方，那就是零售业务的盈利压力。

这要追溯到中信银行的出身。中信银行成立于1987年，是改革开放后第一家全国性综合性商业银行，脱胎于中信集团，被称为“名门之后”。早年间，中信银行业务聚焦外汇、国际融资等对公领域，服务对象是西门子、诺基亚等重量级企业客户。

一组数据充分说明这一点，2009年，中信银行公司存款占比一度超过83%，公司业务收入占比更是高出行业平均水平约15个百分点，接近80%，比很多国有行还高。

那时，在普通民众的眼里，中信银行与自己的距离较远。即便后来中信银行开始实施零售战略，该行的定位也是少数高端人群。2011年新华社一篇报道显示，中信银行以贵宾理财为特色，为客户组织高尔夫活动等，贵宾服务体系已成为其零售业务的王牌之一。

在地产、基建狂飙与经济高速增长的时代，中信银行的这种客户结构优势较大，但当经济结构发生变化，中信银行的优势变为劣势。2018年，中信银行公司不良贷款余额和不良贷款率双升，不良贷款率达到2.61%的阶段性峰值，对利润增长造成影响。

在此局面之下，中信银行发力零售业务的步伐加快。

集团口径下，2026年上半年零售银行业务分部经营收入来到402.49亿元，占比36.4%。回看2014年，这两项数字只有252.31亿元和20.2%。

然而，2026年零售银行业务分部的税前利润却只有24.97亿元，占比仅5.3%，2014年分别为13.24亿元和2.4%。

一句话概括就是，零售的“体量”做大了，“盈利能力”还需发力。

另外，零售资产质量也值得关注。财报显示，个人贷款中，虽然信用卡和经营贷款两类不良率有所回落，但占大头的住房抵押不良贷款余额为46.83亿元，不良率为0.42%，较去年年底均有所增长。此外，除信用卡以外的个人消费贷款不良贷款率为3.31%，较去年年底的2.66%增长明显。

中信银行副行长、风险总监金喜年表示，当前房地产市场仍处于筑底进程，存量房抵经营贷风险化解尚需时间，该行持续强化相关管理，加大风险管控力度。

在零售业务需要发力盈利的当下，2026年6月，中信银行一纸公告，宣布吕天贵正式就任该行行长、首席合规官。

吕天贵何许人也？他是中信银行名副其实的“零售老将”，自2003年便加入中信银行，曾历任中信银行信用卡中心总裁、零售银行部及私人银行部总经理等职。

2021年，吕天贵升任副行长分管零售，后调任中信信托。他的回归，被市场视作中信银行零售板块深度调整的重要信号。

需要注意的是，这位新行长强调“宁让收益、不让风险”，而零售业务的修复与扩张，恰恰绕不开“先做规模”这一最直接也最粗放的路径。如何在“不冒风险”与“做大规模”之间找到平衡？

2021年，时任副行长一职的吕天贵曾在业绩会上表示：“像跳高一样，未来中信银行将以财富管理作为战略支点，实现零售业务的‘撑杆跳’。”

中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜告诉《财经天下》，吕天贵零售经验的落地，并非重回拼信贷的老路，而是走“公私联动”的闭环。 据他判断，如今这一路径已经清晰：先靠对公业务开疆拓土，锁定企业代发工资及企业主综合金融需求，从中筛选高净值客户，导入私人银行与财富管理体系。

可以预见，财富管理的增长能否跑赢信贷利润的下滑，将是接下来几个季度中信银行最关键的观察指标。

（文 | 陈大壮，图片来源 | 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）