需求修复不及供给节奏 沪铜期货维持震荡

来源：市场资讯

（来源：华泰期货）

市场要闻与重要数据

期货行情：

2026-10-19，沪铜主力合约开于110000元/吨，收于109770元/吨，较前一交易日收盘-0.08%，昨日夜盘沪铜主力合约开于109,010元/吨，收于109,560元/吨，较昨日午后收盘下降0.26%。

现货情况：

据SMM讯，昨日1#电解铜现货对沪铜2611合约升水620-800元/吨，均价710元/吨，较前一交易日回落115元/吨。早盘沪铜2611跳空高开震荡上行，最高触及110140元/吨，冲高后有所回落，午盘收109900元/吨；隔月Back处于680-700元/吨，当月进口亏损500-570元/吨。上海地区销售情绪3.11，采购情绪3.03。日内持货商多轮下调报价促成交，但现货流通货源仍偏紧。预计此后有交割仓单释放，有望缓解供应压力、压制升水；不过部分货主惜售挺价形成支撑。下游仅刚需采购，高铜价与高升水下追高意愿弱。预计今日现货升水高位震荡，若仓单流出增多，升水或小幅下移，重点跟踪仓单、月差及下游采购情况。

重要资讯汇总：

地缘方面，伊朗军事与外交官员密集发出战事升级警告，将美国潜在恢复轰炸行动与全球能源供应中断直接挂钩。伊朗伊斯兰革命卫队发言人穆赫比表示，如果爆发战争，伊朗的回应将更加严厉，世界也将面临严重的能源危机。他强调，如果伊朗不安全，那么地区将不再安全。以色列总理内塔尼亚胡称，他向以军、以色列情报和特勤局（摩萨德）以及以军军事情报局下达了“推翻伊朗政权”的指令。内塔尼亚胡结合此前美国总统特朗普对他的公开支持表示，特朗普态度“非常明确”，即认为当前的“核心任务是彻底消除伊朗对以色列造成的生存威胁”。国内方面，中国人民银行行长潘功胜宣布即将推动出台的一系列政策措施，包括设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、扩大常备借贷便利的适用机构范围、推动债券市场互联互通落地、便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务等。

矿端方面，泰克资源（Teck Resources）总裁兼首席执行官乔纳森·普赖斯在伦敦《金融时报》金属与矿业峰会上表示，到2035年铜需求有望翻倍，但供应量预计将比市场需求短缺约30%，相当于约30座一级铜矿的产量。他称“我们看到铜的需求持续显著增长，同时也看到供应端在艰难应对”。普赖斯将铜供应短缺归咎于过去十多年来勘探领域投资不足、项目成本不断攀升、审批许可面临挑战以及矿山建设日益复杂。他称“十多年来，我们在勘探领域的投资一直不足，如今建设矿山正变得愈发昂贵，技术上也更具挑战性”。尽管各国政府试图加快审批流程，但新项目投入生产仍需“非常漫长的时间”。

冶炼及进口方面，上海金属网10月19日讯，已于9月收购亚美尼亚第二大铜生产商Teghut CJSC的索科洛夫计划将年产量提高至12万至13万吨铜精矿，其中含铜量约为2.6万至2.8万吨，新增产能预计2030年投产、2031年实现全面生产。目前该矿大部分产量销往中国，现有承购协议12月到期后，将通过新的贸易合同将这部分产量转销美国，让亚美尼亚的关键矿产资源进入美国供应链。

消费方面，终端行业至上周基本完成节后复工复产，电网订单形成底部支撑，新能源线缆、漆包线相关订单具备韧性，但地产链相关需求依旧偏弱，整体并未出现传统旺季的爆发式增长，多数下游企业维持刚需采购模式，高铜价和深度Back结构抑制主动补库行为，仅在铜价回调阶段采购意愿才出现边际回暖。分板块来看，电力板块需求相对平稳，新能源赛道订单保持一定增量；家电、地产相关下游订单改善有限，企业观望情绪较重，成品提货有所增加但大规模备货并未出现。展望下周，国内将公布三季度GDP、9月工业、消费、投资数据，若地产、消费数据偏弱，将进一步压制铜消费预期；铜价若继续回调有望刺激部分点价订单释放，但在缺乏强政策刺激背景下，终端很难出现大规模补库，整体交投活跃度温和修复，累库压力仍存，消费端实质性回暖还需要更多宏观信号验证。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化6750.00吨万232175吨。SHFE仓单较前一交易日变化-976吨至35410吨。10月19日国内市场电解铜现货库10.68万吨，较此前一周变化-0.63万吨。

策略

铜：中性

总体而言，当下市场处于海外紧缩预期与国内基本面修复的博弈状态，海外通胀数据推升美联储加息预期，地缘冲突放大市场波动，国内节后生产恢复，但需求修复不及供给节奏，累库压力显现，多空因素交织令行情震荡加剧。下周将迎来美联储议息前置观察窗口与国内三季度经济数据，宏观事件密集，行情波动风险抬升。操作上建议保持中性谨慎思路，投机端不追单边行情，控制整体仓位，依托区间进行波段操作；产业客户以刚需采购为主，逢回落适度补库，避免大量囤货，同时做好价格对冲，重点跟踪通胀、国内经济数据及矿山、库存信号，防范消息面带来的剧烈跳涨跳跌风险。

套利：暂缓

期权：卖出看跌

风险

需求持续偏弱

流动性踩踏风险

（来源：华泰期货）