上半年现金流出1.82亿元反分红1.49亿元，摘帽后的ST绝味“营、利双降”何解？

10月18日，“卤味一哥”ST绝味（603517.SH）公告，公司股票将于19日停牌1天，自20日起正式复牌并撤销其他风险警示，A股简称由“ST绝味”变更为“绝味食品”，证券代码不变。撤销后，该股票转出风险警示板交易，日涨跌幅限制恢复为10%。此举标志着其将成为继*ST四通（603838.SH）、中船应急（300527.SZ）后，今年年内第79家成功摘帽的ST公司。

但与财务指标达标、破产重整、资产注入等原因不同的是，ST绝味却是在违规信披戴帽处罚期满后，完成整改才申请摘帽的。根据公告，目前，该公司收到《行政处罚决定书》已满12个月；并在今年4月完成了2017年至2021年年度报告及2022年至2025年半年度报告的会计差错更正及追溯重述；另就投资者诉讼事项计提预计负债100万元。

向前追溯可知，去年9月23日，绝味方面因收到湖南证监局下发的《行政处罚事先告知书》，被认定2017年至2021年间未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入。监管部门在予以警告、责令改正的同时，也对其股票施以其他风险警示。

对此，万联证券投资顾问屈放向财闻指出，ST绝味此番摘帽更多是内控风险的程序性出清，处罚期已满、财务重述完成、诉讼负债计提均属整改动作，并不作用在基本面之上，只是为过去的内控问题画上了句号。

同花顺iFinD显示，2017年至2021年，该公司营收从40.61亿元提升至66.56亿元，归母净利润从5.10亿元提升至9.86亿元，复合增速分别为13.13%与17.91%。但此后四年，其营收跌回2020年水平，净利润分别录得2.33亿元、3.44亿元、2.27亿元、-1.91亿元。

今年上半年，上述两项指标仅有25.15亿元与1.35亿元，同比分别下滑10.82%、下滑23.16%，截至报告期末，该公司经营活动现金流净额仅-1.82亿元，系公司上市以来首次录得净流出，上年同期为净流入4.84亿元；账面货币资金7.68亿元，交易性金融资产2.30亿元，合计约9.98亿元。

另据其今年4月3日公告，该公司根据国家税收法律法规要求就涉税事项开展自查，需补缴税款及滞纳金合计3.42亿元，且已将上述款项缴纳完毕，该笔支出计入公司2025年及2026年当期损益。

值得注意的是，10月18日，ST绝味还同步抛出了份半年度权益分派方案，派发A股每股现金红利0.25元（含税），合计约1.49亿元，10月22日进行股权登记日，23日完成红利派发。

对于此项资金安排，财闻19日盘后也拨通了其董秘办电话。对于现金流承压背景下的分红原因及资金安排，对方工作人员并未给出具体解释，仅强调：“请以相关公告为准”。至于主业承压是否与零食量贩等新兴渠道的冲击有关，工作人员指出，“可能是受市场综合因素影响”，并以“不好回答分析”为由，建议转为邮件沟通。

事实上，若将视角拉到整个休闲卤味赛道，会发现行业集体承压久矣。

2021年，周黑鸭（01458.HK）尚有营收28.70亿元、净利润3.42亿元的业绩规模，但此后四年，其营收始终在23亿元—28亿元浮动，2025年净利润更是跌落至1.57亿元，期间两项指标复合增速为-3.45%与-17.70%。

从煌上煌（002695.SZ）来看，2021年至2025年，其营收分别为23.39亿元、19.54亿元、19.21亿元、17.39亿元、16.84亿元，净利润为1.45亿元、3081.62万元、7058.55万元、4032.99万元、8159.67万元，期间复合增速为-7.90%与-13.34%。

对此，朱丹蓬亦向财闻解释称：“传统连锁渠道的即时性消费被零食量贩、即时零售、社区超市持续分流，消费者对价格与新鲜度的敏感度不断提高，依靠门店数量扩张的增长逻辑在2021年前后便已触及天花板。”此外，ST绝味2026年半年报也坦言，当前，行业正从渠道驱动向产品与运营双驱动转型，短期经营压力与不确定性依然存在。

而据ST绝味7月30日的投资者调研公告透露，目前公司正在围绕“全时段、全品类、多场景”的方向试点调改，旨在提升单店运营质量与盈利水平。如在传统卤味核心品类基础上，结合区域消费偏好动态适配产品结构，布局主食、饮品等配套品类，覆盖午餐、夜宵等多元消费场景等。

这意味着，在未来可预见的几个季度内，该公司调改投入或将进一步影响整体利润及现金流表现。至于调改后的量化数据，ST绝味董秘办今日回应称，目前暂无公开数据，请以后续定期报告为准。