新沃债券市场周报

来源：市场投研资讯

（来源：新沃基金微财富）

本周债市整体呈“极致逼空—高位剧震—修复企稳”的走势，收益率曲线由牛平转为震荡走陡。周初至周三，在宽资金、弱现实与欠配抢筹冲动驱动下，超长端极致下行，30Y国债接连下破2.10%、下探2.04%关口，10Y逼近1.63%，TL合约连刷年内新高，活跃券与老券利差压缩至极致，市场一度“一券难求”；周四午后受部分机构债券投资风险管理相关消息影响，止盈压力集中释放，国债期货回落，收益率自低位回升，回吐部分周内下行幅度；周五情绪逐步修复，午后国债期货翻红，现券收益率震荡下行，10Y、30Y分别修复至1.6360%和2.0525%附近。机构行为呈现交易盘主导、配置盘被裹挟的特征，银行、基金、证券、保险角色切换频繁，基金周初买盘积极、周中转卖，证券与保险交替买卖，银行整体偏配置。资金面整体宽松，央行超额续作买断式逆回购，DR001降至1.27%附近，9月CPI同比仅0.9%、社融信贷需求低迷，对债市形成底层支撑。当前弱复苏、宽货币与欠配格局仍是主线，但短期交易结构拥挤、对消息敏感度上升，债市进一步下行仍需更多实质性利好，后续关注降准窗口、资金利率换锚及监管对久期与金融投资增速的边际影响。

本周国内外重点事件和数据一览:

10月14日

国家统计局发布9月通胀数据

2026年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%。其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.8%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.8%。1­­—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。

全国居民消费价格环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.5%，服务价格下降0.2%。

全国工业生产者出厂价格同比上涨5.0%，环比上涨1.2%。工业生产者购进价格同比上涨6.9%，环比上涨1.2%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨2.3%，工业生产者购进价格上涨3.6%。

10月14日

海关总署发布9月进出口数据

9月份进出口5.16万亿元，首次突破了5万亿元，增长27.5%。其中，出口3.03万亿元，增长29.6%；进口2.13万亿元，增长24.6%。

中国9月出口（以美元计价）同比增36.3%，前值增25%；进口增31%，前值增28.2%；贸易顺差1335.3亿美元，前值1190.9亿美元。

10月14日

中国人民银行发布9月金融数据

9月末，广义货币（M2）余额359.63万亿元，同比增长7.2%。狭义货币（M1）余额116.76万亿元，同比增长3.2%。流通中货币（M0）余额15.02万亿元，同比增长10.6%。前三季度净投放现金9221亿元。

本外币存款余额357.52万亿元，同比增长7.6%。月末人民币存款余额349.45万亿元，同比增长7.5%。本外币贷款余额287.29万亿元，同比增长4.7%。月末人民币贷款余额283.44万亿元，同比增长4.8%。

10月15日

美国劳工部公布9月美国CPI数据

9月CPI环比上涨0.6%，高于8月的0.4%，与预期持平；同比上涨3.7%，为五个月来最大涨幅，高于市场预期的3.6%。其中，汽油价格环比飙升9.1%，贡献了当月CPI涨幅的一半以上。通胀回升也令美国总统特朗普及共和党在11月3日中期选举前面临更大的生活成本压力。

值得关注的是，剔除食品和能源价格的核心CPI也出现加速，9月环比上涨0.3%，高于预期的0.2%，与前值持平；同比上涨2.6%，同样超出预期的2.5%，亦创五个月来最快涨幅。通胀数据公布后，金融市场上调了美联储10月27日至28日议息会议加息的预期。

资金面

10月12日-10月16日，央行实现流动性净投放1740亿元。全周，央行累计开展了2760亿元逆回购与7000亿元买断式逆回购操作，公开市场共有3020亿元逆回购与5000亿元买断式逆回购到期。

10月12日-10月16日，银行间市场资金面呈现“整体宽松、低位平稳”的态势，全周流动性保持充裕，央行超额续作买断式逆回购呵护明显，资金利率中枢有所下移。DR001、DR007运行中枢分别较上期变动-4.54Bps、-8.44Bps至1.27%、1.34%；R001、R007运行中枢分别较上期变动-5.90Bps、-4.32Bps至1.31%、1.38%。

品种

2026/10/16加权平均利率（%）

本期均值（%）

本期均值涨跌（Bps）

R

1D

1.31

1.32

7D

1.38

1.40

14D

1.40

1.41

DR

1D

1.26

1.27

7D

1.33

1.34

14D

1.35

SHIBOR

ON

1.26

1.28

1W

1.34

1M

1.41

3M

1.43

0.00

债券市场

10月12日-10月16日，本周债市先由欠配抢筹推动超长端快速下行，随后在止盈与消息扰动下高位调整，周五情绪修复、收益率震荡回落，曲线形态由平坦转向小幅走陡。

截至10月16日，1年、2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.17%，1.25%，1.38%，1.65%，2.06%，分别较10月09日变动-4.69Bps，-1.72Bps，-2.74Bps，-3.84Bps，-3.15Bps。国债10Y-1Y利差走阔0.85Bps至47.77Bps，10Y-5Y利差收窄1.10Bps至26.65Bps，30Y-10Y利差走阔0.69Bps至41.20Bps。1年、2年、5年、10年和30年期国开债到期收益率分别为1.38%，1.39%，1.48%，1.69%，2.17%，分别较10月09日变动-2.56Bps，-3.52Bps，-4.73Bps，-6.28Bps，-3.15Bps。具体而言：

周一(10.12)，资金面宽松，债市全天单边上涨，超长端领涨，现券收益率普遍下行。受股市延续弱势及宽货币传闻影响，现券收益率开盘后一路震荡下行，TL主力合约创年内新高，30Y-10Y利差进一步压缩。银行与基金以买为主，证券与保险以卖为主；基金主要买入10Y国债、10Y国开及30Y债，证券主要卖出地方债与二永债。全天1年期国债收益率较上个交易日下行1Bps至1.20%，10年期国债收益率较上个交易日下行1.27Bps至1.67%，30年期国债收益率较上个交易日下行2Bps至2.07%。

周二(10.13)，资金面延续宽松。债市偏强震荡，现券收益率多数下行。30Y国债收益率横盘震荡，快速下探后受止盈情绪影响快速上行回吐日内多数涨幅，午后维持盘整；10Y震荡下行，最低下探至1.66%亦刷新上市以来新低。证券与保险为买债主力，银行为卖债主力；证券主要买入10Y国债及30Y债，保险青睐10Y国债、30Y债、地方债与二永债。全天1年期国债收益率较上个交易日下行1Bps至1.19%，10年期国债收益率较上个交易日下行0.68Bps至1.67%，30年期国债收益率较上个交易日上行0.20Bps至2.07%。

周三(10.14)，债市走强趋势不改，现券收益率普遍下行，超长端表现抢眼。10Y、30Y国债收益率续刷上市新低。午后股市走弱，叠加尾盘央行公告10月15日开展7000亿元6个月期买断式逆回购操作，实现增量续作，债市涨幅进一步扩大。基金为全天买债主力，银行和证券为全天卖债主力；基金主要买入10Y国债、10Y国开、30Y债、地方债及二永债。全天1年期国债收益率较上个交易日下行0.75Bps至1.19%，10年期国债收益率较上个交易日下行1.38Bps至1.65%，30年期国债收益率较上个交易日下行0.90Bps至2.06%。

周四(10.15)，债市走势分化，长端调整明显，短端在资金宽松支撑下继续走强。央行买断式逆回购加量续作，早盘现券收益率普遍下行，30Y、10Y续创年内新低；随后受止盈情绪影响涨幅收窄，午后媒体报道部分机构被监管提醒加强债券投资风险管理，长端品种加速回调。银行为买债主力，基金为卖债主力，保险早盘以卖为主、午后转买。全天1年期国债收益率较上个交易日下行0.69Bps至1.18%，10年期国债收益率较上个交易日上行0.85Bps至1.66%，30年期国债收益率较上个交易日上行1Bps至2.07%。

周五(10.16)，资金面较充裕，债市震荡走强，短端延续强势，长端亦转涨。早盘现券收益率在资金充裕下普遍下行，随后沪指高开后震荡走升，债市收益率转为震荡上行；午后股市一度下探，券商买入带动债市明显走强，现券收益率普遍下行。机构行为方面，保险为全天卖债主力，证券日内以买为主，基金与银行多次角色反转。全天1年期国债收益率较上个交易日下行1Bps至1.17%，10年期国债收益率较上个交易日下行1.21Bps至1.65%，30年期国债收益率较上个交易日下行1Bps至2.06%。