钠电融资转向：PPT叙事失灵，订单在手是硬核

近段时间，钠电一级市场资本风向悄然转向。

从融资时间来看，据机构不完全统计，2022年以前，每年钠电产业链融资事件数量仅为个位数，2022年融资21起，2023年融资56起，2024年融资事件数量回落至20起左右。

其中，2023年为钠电投资狂热期，VC(风险投资)偏好宽泛，不少团队凭实验室样品、纸面参数，就能拿到金额不小的融资。而自2024年起，资本已开始审慎评估产业化可行性，至2025年，资本评估标准进一步抬升，资金开始向具备中试放大、下游送样能力的标的项目倾斜，纯概念项目融资明显受阻。

据不完全统计，2026年1-9月，国内钠电产业链共完成20余起项目融资，披露金额合计超20亿元。赛道呈现出融资金额保持景气，但融资结构持续分化的特征。尤其9-10月落地的两笔新势力企业大额股权融资，表明资金持续向具备量产潜力的头部企业聚集。

其中，英钠新能源获经纬创投数千万元A +轮融资;众钠能源更是官宣斩获数亿元A3轮融资，是这一轮资本择优下注的典型案例。

此外，海四达也于今年9月完成新一轮产业增资，仁寿产业基金、超威控股、川恒股份入股。各方资本加码，亦是因为看重了该企业批量交付的产业化能力。

2026年以来，资本选择呈现明显分层，表面看是VC风险偏好切换，本质是钠电赛道估值逻辑正在发生重构。

钠电早期产业化的核心动因，源于相较高企的锂价带来的潜在成本优势;同时，宁德时代推出乘用车用钠离子电池产品，并提出钠电在低速动力、储能等领域，未来有望替代30%-40%的电池市场份额，由此极大提振了产业信心。

但现实不及预期：钠电在两轮车、低速车市场渗透率偏低，储能多以示范项目为主;锂价自高点回落至10万/吨左右，钠电理论成本优势被压缩;叠加部分中试线良率不稳、企业交付能力不足，资本方逐渐意识到，实验室参数不等于产业化能力。行业投资窗口随之收紧，撒网式押注时代落幕，而新的叙事逻辑正悄然成型。

01

钠电融资转向发生了什么?

早年钠电融资热度高，资金分散投向层状氧化物、聚阴离子、普鲁士类等不同技术路线，以及正极、负极、电芯等产业链多个环节。

其中，中科海纳、众钠能源、零壹肆等电芯企业，都已完成多轮融资，分别聚集层氧、聚阴离子、普鲁士类钠电研发及生产;珈钠能源、英钠新能源、佰思格、国科炭美、容钠新能源等，众多钠电正、负极材料企业也完成多轮融资，对产业发展起到了积极推动作用。

这一阶段呈现广撒网式投资，许多初创企业依托实验室技术与样品，即可获得资本加持。

但经历了2024-2025年的产业化过渡期，进入2026年，钠电融资逻辑加速转向，投资标准进一步收紧，资金高度向具备量产能力的头部项目集中，如青钠科技拿到2亿元A轮融资，资金规划就将用于其遂宁8GWh钠电产线建设。

经过前两年的产业孵化，今年资本观望情绪提升，似乎在等待产业化与下游订单的验证信号。

02

资本逻辑重构

据观察，今年获得外部投资的企业，基本都具备成熟的技术路线、量产产线、明确的客户。而这一轮融资门槛抬升，底层源于前期行业叙事与商业化落地存在较大偏差，现实矛盾集中暴露。

其一，商业化兑现不及预期，VC风险承受意愿下降。

2024-2025年，钠电两轮车渗透率增长缓慢，规模化订单很少。VC以3-5年为退出周期，钠电规模化周期拉长，基金退出承压，因此投资趋于谨慎。

反观英钠新能源拿到了新一轮融资，佐证其聚阴离子正极材料万吨级产能与配套订单获得市场验证。电池中国从近期的产业链调研活动中也了解到，该公司钠电正极材料已批量供货超威等多家钠电产业化头部企业。

其二，纯实验室项目融资通道基本被关闭。

如今，在钠电这个赛道，资本已经不再只看PPT、实验室参数，而是需要融资企业具备稳定量产产线、客户小批量订单、系统示范验证。

众钠能源能够在10月顺利拿到数亿元A3轮融资，核心是其现有产线满产，并在动力、储能等领域形成新的订单预期，由此进一步获得资本认可。

而大量停留在实验室样品阶段、良率不稳定、缺少下游订单的初创企业，2026年融资基本断档。

其三，储能/算力备电客户认证周期较长。

AIDC、大型储能客户验证周期长达年级，目前钠电相关项目主要以示范项目为主，大规模交付订单缺失。投资方缺少钠电长期运行数据，项目侧融资难度高于锂电。

其四，硬碳负极为产业链短板，未来或持续受到高关注度。

硬碳负极，是钠电产业化进程中的单点技术短板。近年来，市场对佰思格的估值已翻数十倍，就是因其负极环节获高关注的佐证。现阶段，椰壳硬碳仍存原料供给与成本压力，竹基、煤基、树脂基路线多处于验证周期，而钠电规模化量产之后成本优势才能兑现。在当前低出货量阶段，钠电相对磷酸铁锂电池难以形成稳定的经济性，因此负极这类瓶颈环节，或将在未来仍享受稀缺性溢价。

当前，一级市场VC对钠电初创风险容忍度大幅下降，企业能建产能不等于能拿到融资。资本的标尺已经改写，不再看PPT故事，而主要是看量产能力、订单、示范项目。泡沫退去，资本更愿意为真正跑通交付，找到适配场景的企业买单。

今年成功获得融资的企业，侧面印证其产能与交付能力获市场认可。同时，融资资金也将助力相关企业构筑自身竞争壁垒，加速头部企业成长。

这场钠电赛道的资本逻辑切换，也留下启示：资本不再是赛道盲目扩张的燃料，而是产业化落地的检验者。钠电产业发展，根基仍在于材料、电芯品质的持续打磨。

从企业端看，为加速产业化落地，钠电产业链企业持续面向多元化场景，开展客户送样与长期可靠性验证。但漫长的认证周期会持续消耗现金流，只有手握产业资源、扛得住长周期测试的企业，才能有望获得新一轮资本加持，而钠电赛道也正式进入分化淘汰赛。

2026年11月，由电池中国网主办，逸飞激光总冠名、深圳中基联合主办、先导智能联合承办、动力电池应用分会等重点支持的“第十一届动力电池应用国际峰会(CBIS2026)”，将在中国上海召开。

会议将举办多场专业论坛，超威旗下超仁能源将与主办方联合主办“钠电论坛：技术创新与规模化落地”。同期，峰会主办方还将发布《2026年中国钠离子电池行业发展蓝皮书》。欢迎产业链企业踊跃报名参会。