贵州省市占率超七成、研发费用率连增，南方乳业北交所上市

来源：滚动播报

（来源：北京商报）

A股乳品赛道再迎上市新标的。今日，“贵州奶王”南方乳业（920196）登陆北交所上市，公司也成为了近三年来首只叩开A股大门的乳品行业新股。

作为2024年贵州省市占率超七成的本土乳企，南方乳业在行业整体承压的背景下，仍于2023—2025年逆势实现营收、净利双增长；同期毛利率亦稳步上行。另外，近年来，南方乳业也在持续加码研发，研发费用率实现逐年增长。

在不久前举办的上市路演中，南方乳业董事长耿坤曾表示，此次登陆北交所是公司发展史上的重要里程碑，更是借力资本市场、迈向更广阔舞台的新起点。对于公司上市后发展情况，市场也正拭目以待。

年度业绩逆势增长

贵州本土乳企“领头羊”南方乳业登陆北交所上市，公司本次发行价格14.21元/股，发行数量为3518.5185万股。

据了解，南方乳业成立于2017年，是一家集奶牛养殖、产品研发、生产制造与市场销售于一体的全产业链乳制品企业。公司拥有“山花”、“花都牧场”等乳制品品牌，先后获得“贵州省名牌产品”、“贵州省食品工业著名品牌”、“贵州省优质农产品”、“贵州省名牌农产品”等荣誉称号。

在区域市场层面，2024年，南方乳业在贵州省市场占有率约为70.06%；而放眼全国，根据农民日报社三农发展研究中心数据统计，公司是2024年中国农业企业奶业20强企业，位居第11位。

颇为值得一提的是，经同花顺iFinD统计，伴随本次登陆A股市场，南方乳业也成为继2023年10月骑士乳业上市后，A股三年来首只申万三级行业分类为“乳品”的上市新股。

从基本面来看，南方乳业具备业绩支持。2023—2025年，公司营收、净利均实现稳步增长。具体来看，2023—2025年，公司实现营业收入分别约为18.05亿元、18.17亿元、18.39亿元；对应实现归属净利润分别约为2亿元、2.1亿元、2.21亿元。

与此同时，公司年度毛利率持续抬升，2023—2025年分别为24.44%、28.15%及29.78%。其中，南方乳业2024年、2025年毛利率均高于同业可比公司26.41%、26.87%的毛利率平均水平。

另外，2023—2025年，公司资产负债率分别约为39.84%、26.35%、21.73%，稳步下降。

目前，乳制品行业竞争格局相对稳定，形成两超多强的双寡头格局；其中以南方乳业等为代表的地方性乳企正凭借对周边牧场、工厂、市场的掌握实现错位竞争。

在扎根贵州的同时，南方乳业还在持续开拓省外市场。结合财务数据来看，2026年上半年，公司实现营业收入约为8.96亿元，同比增长4.97%。其中，来自贵州省内收入8.03亿元，同比增长1.87%；来自贵州省外营收4635.61万元，同比增长37.8%。

研发投入持续加码

根据《中国奶业质量报告（2025）》，我国2024年人均乳制品消费量折合生鲜乳达到40.5千克。伴随大众健康意识的不断提升，消费者对乳制品的质量、营养要求也在不断提高，乳制品市场持续向品质化发展。

作为农业产业化国家重点龙头企业，南方乳业已建立起乳制品产业供产销一体化经营模式。奶源端，公司已陆续建设8个现代化生态牧场，除威宁牧场正在建设以及独山牧场因租赁终止于2026年2月停止经营外，其余6个已投入使用；娟姗奶牛存栏数超过900头，荷斯坦存栏数超过1.8万头。

同时，公司掌握水解、闪蒸及有机等核心工艺；营销网络覆盖贵州88个县市区及全部乡镇；线下深耕便利店、商超与送奶上户，线上“山花牛奶”已入驻多家主流平台，线上线下融合提速。

从行业发展趋势来看，未来，随着传统乳制品进入增长瓶颈期，市场也将逐渐进入细分阶段，产品个性化、功能化和多样化将成为行业重要创新点与增长点。顺应行业发展，近年来南方乳业也正持续加大研发投入，不断开发适应市场需求的新产品。

财务数据显示，2023—2025年以及2026年上半年，公司研发费用分别为1166.58万元、1216.81万元、2111.25万元、1115.45万元；占营业收入比例分别为0.65%、0.67%、1.15%、1.24%，接连增长。目前，公司已拥有贵阳市农业（乳业）产业技术创新中心和贵阳市企业技术中心两大研发科技平台，累计掌握了17项核心生产技术，均为自主研发。

展望未来，南方乳业将使用本次募集资金分别投向威宁县南方乳业奶牛养殖基地建设项目、贵州南方乳业股份有限公司营销网络建设项目，进一步提升自供奶源占比、强化省外渠道，依托低温奶品类向西南周边省份渗透，打开第二增长曲线。