马来西亚后桥事故再上演，奇瑞汽车出口狂飙难掩净利下滑，多品牌表现分化

证券之星 陆雯燕

近日，奇瑞汽车(09973.HK)旗下OMODA5车型在马来西亚发生后桥脱落事故，公司紧急召回8878辆涉事车型，当地监管同步叫停新车注册。这已是该款车型第二次在马来西亚出现断轴，两起质量风波暴露了奇瑞汽车在全球化扩张下的安全隐患。

证券之星注意到，奇瑞汽车海外销量持续高增，今年上半年海外业务贡献了近七成营收，而国内市场则大幅收缩。不过，海外市场的高歌猛进并未换来利润端的强劲增长，公司外汇波动同比直降54.9亿元，是造成今年上半年利润滑坡的重要推手。同时，奇瑞汽车旗下多品牌销量冷暖分化，星途、智界、捷途增长遇阻。面对海内外市场与多品牌发展难题，奇瑞汽车启动高管分工调整，但最终成效还需要时间检验。

OMODA5再现断轴事故，多重疑问待解

10月6日，马来西亚一辆2023款奇瑞OMODA5发生后桥脱落事件，行驶中后轴连带两个后轮整体脱离车身，所幸无人员伤亡。

事发后，奇瑞汽车于10月11日发布《关于马来西亚OMODA5车辆问题的说明》，称该批次车辆可能存在后桥纵臂局部焊接位置焊接强度不足的问题，极端情况下存在焊缝撕裂风险。该结构车型此前已停产。奇瑞汽车此次说明指向焊接位置的强度，但未解释缺陷形成的原因。

奇瑞汽车表态，奇瑞马来西亚子公司配合JPJ(马来西亚陆路交通局)的相关安排，已对受影响的8878辆OMODA5车型启动召回，对相关零部件进行检查，并视情况免费更换。对于国内用户，奇瑞汽车已启动国内及相关市场同批次OMODA5车型的风险专项排查，此次排查为预防性主动安排。

据《联合早报》报道，事故发生后，JPJ已暂停OMODA5型汽车的车辆类型认证及新车注册，直至完成技术调查及确认安全为止。这意味着在此之前，这款汽车不得继续在马来西亚发售。根据公开资料，JPJ极少因为乘用车安全事故而暂停某款车型的新车注册。

证券之星注意到，这并非是OMODA5在马来西亚出现的首次断轴事故。奇瑞汽车于2024年3月在马来西亚推出OMODA5休旅车，一个月后，便有车主投诉车辆在行驶中后桥断裂，左后轮随之陷入车身。

根据当时奇瑞马来西亚发布的声明，该事故的问题源头指向供应商，系供应商工厂升级期间，自动焊接机更换新焊头后导致设备校准出现偏差。马来西亚共有60辆于2023年8月15日生产的OMODA5车型搭载了这些受影响部件，彼时奇瑞汽车将召回范围扩大至2023年8月14日至17日生产的600辆同款车型。值得一提的是，当时JPJ下令召回该款汽车，但未实施任何暂停令。

两年多后桥区域两度出事，且均指向焊接环节。两起事故是否源于同一缺陷？涉事车辆又是否属于2024年被召回的那批？诸多疑问仍待奇瑞汽车后续回应。后桥故障反复出现，无疑让奇瑞汽车在马来西亚的安全与质量口碑面临严峻考验。

出口热内销冷，汇兑损失拖累利润

此次事故发生恰逢奇瑞汽车海外出口业务高速扩张之际。

根据奇瑞集团发布的销量数据，今年前三季度，奇瑞集团累计销售汽车220.68万辆，同比增长9.9%，创同期历史新高；累计出口155.12万辆，同比增长65.6%，超越去年全年出口总量，占总销量的比重达到70.29%。经估算，奇瑞集团国内累计销量为65.56万辆，同比下滑38.8%，占比29.71%。

作为港股上市公司的奇瑞汽车今年前三季度累计销量为207.69万辆，较2025年同期的187.98万辆增长10.5%。

证券之星注意到，海外市场已成为奇瑞汽车的核心收入来源。2025年，奇瑞汽车海外营收首次反超国内，今年以来差距进一步拉大。今年上半年，奇瑞汽车实现营收1432.8亿元，同比增长1.19%。其中，海外市场营收989.68亿元，同比增长50.99%，占总营收的比重为69.07%。

值得一提的是，受白热化的国内市场价格竞争拖累，国内板块销售承压，与海外市场的扩张节奏存在显著差异。今年上半年，国内市场营收同比下滑41.74%至443.12亿元，几乎抵消了海外市场带来的营收增量。

尽管海外业务撑起营收大盘，但出海赛道的竞争压力同样快速升温。国内车企集体涌入海外市场，海外不再是避开价格厮杀的安全地带。今年上半年，奇瑞汽车单车售价约11.24万元，同比下降约6%，出口规模的扩张并未带来单车均价的提升。

与此同时，出海体量急剧放大了汇兑风险。2025年上半年，人民币处于贬值通道，出口型车企普遍受益于汇兑收益。今年上半年，人民币汇率走势逆转，奇瑞汽车录得外汇亏损20.92亿元，2025年同期为外汇收益33.98亿元，这中间差额高达54.9亿元。外汇收益的剧烈波动导致其他收入及收益由2025年同期的82.66亿元减少至60.28亿元，降幅为27.1%。

诚然，汇兑风险也成为拖累利润的重要因素。今年上半年，奇瑞汽车实现期内利润90.16亿元，同比下降8.98%；母公司拥有人应占利润85.67亿元，同比下降11.73%。

多个品牌销量下滑，高管分工调整

奇瑞汽车旗下主要涵盖五个主要品牌的乘用车，包括奇瑞、捷途、星途、iCAR及智界，覆盖价位段从几万到三十万不等。

今年前三季，公司各品牌经营出现明显分化。其中，主品牌奇瑞实现销量148.81万辆，同比增长23.2%，在各品牌中增速最快，占总销量比重为七成。iCAR面向热衷科技和崇尚自由的Z世代客户，录得销量7.55万辆，同比增长13.4%。

作为奇瑞汽车培育的中高端品牌，星途前三季累计销量同比直降40.9%至5.2万辆，在所有品牌中降幅最大。智界是销量垫底的品牌，前三季累计销售4.36万辆，同比下滑24.5%，这已是其连续第9个月销量同比下滑。

捷途的增长动能也在逐步减弱。2024年，其全球销量达到56.84万辆，同比大增80.3%；2025年销量62.26万辆，增速已大幅放缓至9.5%。今年前三季，捷途销售进一步承压，累计销量41.76万辆，同比下滑9.1%。

为扭转品牌销售颓势，奇瑞汽车于近期启动组织架构调整。根据10月7日发布的关于深化全球化3.0战略高管分工调整的公告，为做大做强捷途品牌，由执行副总裁李学用分管捷途品牌事业部，聚焦推动捷途品牌高端化发展，打造更具全球竞争力的越野品牌。

此番任命，是李学用再次执掌捷途。从2018年参与创建捷途开始，李学用先后担任了捷途的营销一号位、进而升任捷途品牌总经理，并成功进入奇瑞汽车核心管理层。

公告同步披露，为全面推进全球化3.0战略落地，奇瑞主品牌整体纳入全球市场体系，由常务副总裁张贵兵直接分管奇瑞品牌国内事业群。近期，张贵兵还接手了星途品牌。在多品牌销量承压的节点上，这一系列人事权责调整能否重塑增长动能，仍需时间检验。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)

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