被喊“价格刺客”的来伊份，半年关超700家直营店

作者｜周琦 编辑｜吕栋

10月9日，在来伊份“2026年半年度业绩说明会”上，董事长施永雷等高管出席，被投资者追问，“盈利拐点在哪儿？”

投资者的焦虑来自一份并不好看的成绩单。

半年报显示，上半年来伊份营收为18.12亿元，同比下降6.6%；归母净利润亏损9213万元，较上年同期的亏损5068万元扩大81.77%；扣非净利润亏损1.1亿元，同比扩大93.43%；经营活动现金流净额由上年同期的净流入2240万元转为净流出8298万元。

而在此之前，公司2024年、2025年已分别亏损7527万元和1.61亿元。

与亏损同步发生的，是门店结构的剧烈收缩与重构。

截至2026年6月末，来伊份门店总数2968家，其中直营门店318家，较2025年末的1044家净减726家；与上年同期的1395家相比，一年内净减少超过1000家。

曾经的“零食第一股”，到底怎么了？

“价格刺客”

业绩承压，与行业渠道格局变化直接相关。

近两年，以赵一鸣、好想来为代表的量贩零食品牌凭借低价策略和社区化布局快速扩张，零食零售的价格体系被重新改写。

传统零食连锁多主打精品零食和相对较高的定价，在这一轮渠道变化中受到的影响较为明显。

观察者网注意到，在社交媒体上，来伊份正在被消费者贴上“价格刺客”的标签。

有消费者晒出购物经历，掌中宝、鸭舌、西梅、鱿鱼干各两小袋，“一共消费70.52元”，结账时“都没反应过来”。

另一位消费者吐槽：“来伊份你真的巨贵！我一样就拿了一包，蹭地就给跳到40多，一小包还5、6块。”

评论区里，“两个蟹柳20多，我退了”“一袋牛肉20多，这不是刺客是什么”“已经好几年不买来伊份了，巨贵”之类的留言并不少见，也有人总结“它家只有用App里的券和团购才比较划算”。

面对吐槽，来伊份客服账号只能回应称“建议已收到，争取提供更具性价比的产品”。

同样是零食品牌，三只松鼠走的路截然相反，其近年力推“高端性价比”（高质价比）战略，以“高质低价”的全品类零食争抢市场。2026年上半年，三只松鼠营收52.80亿元，归母净利润2.49亿元，同比增长近八成；良品铺子也在上半年实现扭亏。

当对手纷纷放下身段拥抱性价比，坚守中高端定价的来伊份，处境愈发尴尬。

“直营转加盟”的阵痛

业绩变化的另一重原因，来自公司主动推进的“直营转加盟”调整，截至2026年6月末，来伊份加盟门店达2650家，占比从2025年末的63%升至89%。

门店结构变化直接改写了收入构成。

财报显示，上半年直营业务收入4.55亿元，同比下降48%；加盟业务收入9.83亿元，同比增长36.1%，占主营业务收入比重升至54.26%，约为直营收入的2.16倍。

公司在财报中表示，随着加盟占比提升，其正“从传统零售企业向连锁管理服务+供应链平台型企业转变”。

从商业模式看，过去直营模式下，来伊份自己租店、雇人、卖货，赚的是终端零售差价，收入规模大、毛利率高，但租金人力等成本也重；转向加盟后，公司不再直接面对消费者开店，而是向加盟商批发供货，同时输出品牌、管理和供应链能力，赚的是供货差价与管理服务的钱。

不过，资产变轻了，收入和利润的计算方式也随之改变。

代价直接体现在毛利率上，上半年直营业务毛利率为43.65%，加盟批发业务毛利率为11.71%，较上年同期下降2.54个百分点，公司综合毛利率由此降至23.66%，较2024年中期的41.28%、2025年中期的32.61%一路下滑。

此外，上半年资产处置损失合计约1581万元，公司解释“主要系直营转加盟长期资产处置损益变动所致”。

当然，轻资产转型的红利也在显现，上半年销售费用同比大降38.28%，销售费用率从上年同期的23.32%降至15.41%，门店租赁、人员薪酬等成本明显收缩。

有投资者就此询问，加盟转型拉低毛利率但费用率在优化，预计盈利拐点在哪？

施永雷回应称，公司坚定推进直营转加盟的轻资产转型战略，并将持续优化加盟单店盈利模型、深化精益管理，努力提升盈利能力。

但对于拐点的具体时间，管理层始终没有给出明确承诺。

值得注意的是，为扶持加盟商，来伊份还放宽了信用政策，应收账款较2025年末增长51.4%至6573万元，并在9月抛出最高8000万元的加盟商授信方案。

押注“新鲜零食”

传统业务收缩、加盟转型未竟，来伊份把破局的希望部分押在了“新鲜零食”上。

2020年，来伊份执行“新鲜零食”战略，据施永雷介绍，公司同年牵头制定《新鲜零食通用要求》团体标准，目前已形成新鲜生活店与社区生活店两类店型。

其中，社区生活店保留上千个SKU，面向周边家庭消费；新鲜生活店则压缩品类数量，提升短保烘焙、锁鲜卤味、现制饮品等品类占比，并设置明档现制区域。

今年7月11日，“LYFEN life新鲜生活”首店在上海五角场万达广场开业，首批上线约150款商品，短保品类占比近半，部分产品保质期为0到5天；8月30日松江印象城店开业；9月23日，环球港、南翔印象城MEGA、虹桥前湾印象城MEGA三店同开。

公司表示，正依托首店打磨单店模型，成熟后计划在上海核心商圈布局同业态门店。

赛道本身的确在增长。从行业数据看，新鲜零食市场规模从2020年的不足50亿元增至2025年的约180亿元，年复合增速超过40%。

不过，对于投资者追问的“新鲜零食目前有多少家门店、今年预计开多少家、门店利润率如何”，施永雷在业绩说明会上回应称，相关业态尚处培育打磨阶段，“暂未达到披露标准”，这也意味着，至少在当下，新鲜零食还撑不起业绩。

旧引擎减速、新引擎未燃，来伊份的转型，仍在半途。

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