【农产品早评】棕榈油：MPOB马来累库高于预期，弱现实延续

来源：市场资讯

（来源：混沌天成研究）

农产品早评 | 2026年10月13日

品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、棉花、白糖、红枣

油 脂

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘9684元/吨，上涨41元/吨，涨幅0.43%；基差：天津-74（-31），山东-44（-31），江苏-244（-31），广东-324（-31）。

供给端：本周厄尔尼诺指数3.2℃，环比上升0.1℃，美国气候预测中心（CPC）发布ENSO诊断讨论，厄尔尼诺继续增强，2027年1月至3月期间可能维持强至超强厄尔尼诺（概率持续大于83%）；GAPKI数据，受潜在厄尔尼诺气候现象对油棕产区降水周期及树龄单产的干扰，印尼2027年度棕榈油产量可能面临400万至500万吨的下滑幅度；印尼7月棕榈油出口量为319万公吨，同比下降9.87%，出口量为319万公吨，同比下降9.87%，库存触及276万吨，较上月略有下降；MPOB数据，马来西亚毛棕榈油产量为211.70万吨，环比增加16.48%，棕榈油出口为112.04万吨，环比下降12.13%，9月棕榈油库存为351.09万吨，环比增加24.54%，大幅高于预期的337万吨；SPPOMA数据，2026年10月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加3.08%，出油率环比上月同期减少0.19%，产量环比上月同期增加2.08%（上期减6%）；ITS数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为525071吨，较上月同期的393295吨增长33.5%；AmInvestment Bank表示，预计马来西亚未来三个月产量将保持强劲；路透社消息，由于种植园受到长期干旱天气和大面积火灾的影响，印度尼西亚加里曼丹的主要棕榈油产出在第四季度可能会下降12%到15%；印尼气象机构表示，预计印尼从11月开始的雨季将比往年更短，61%的陆地面积将经历雨季推迟；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，印尼林业工作组将237万公顷被征收的种植园移交给国有棕榈油种植商AGRINAS。

需求端：受物流问题影响，10月葵花籽油进口可能下降至约16万吨，印度买家在三天内采购约15万吨毛棕榈油，计划于11一12月交付；印度政府发布通知称，毛棕榈油和毛豆油的基本进口关税已从10%下调至5%，精炼棕榈油和精炼豆油的进口关税降至27.5%，食用油进口关税调整自9月24日起生效；据行业报告测算，B60项目每年可能需要消耗约2200-2300万吨毛棕榈油，明显高于目前B50每年约1600-1700万吨的需求水平；印尼官员：目前B50普及率达80%；印度8月份棕榈油进口环比增长7%，达到78万吨，为六个月以来最高水平，食用油进口环比增长4%，达到154万吨，创11个月以来新高；EPA公布了针对34家炼油厂提交的34份小型炼油厂豁免申请的裁决决定，涉及2025年合规年度共计17.6亿个可再生燃料信用额，EPA假设2025年有9.9亿个能源计量单位（IN）获得豁免，超出这⼀假设的额外约7.7亿个能源计量单位将被提议重新分配到未来的强制性要求中，将2025合规年度可再生燃料标准（RFS）的合规报告提交截止时间予以延长，从原本的2026年9月1日延后到2026年10月1日；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；2026年印尼B50总分配量为1675万千升，小幅增加10万千升，符合前期市场预期；马来西亚种植与原产业部预计，将半岛及沙巴地区的生物柴油掺混比例从B10提升至B12或B15，每年可削减柴60%；上周国内棕榈油库存116万吨，环比增加20%，同比增加112%。

观点：美伊谈判反复，原油继续冲高；厄尔尼诺指数环比增加0.1℃至3.2℃，印尼整体降水预报维持偏干，9月马来累库幅度超预期，10月高频产量数据继续增加，棕榈油维持弱现实，但远月减产预期仍较强，等待盘面回调企稳，远月合约逢低买入，关注产区降水和高频产量数据。

豆油：

昨日豆油主力收盘8968元/吨，下跌46元/吨，跌幅0.51%；基差：福建270（-20），广东260（-20），江苏200（-20），山东70（-20），天津70（-20）。

供给端：USDA10月美国大豆单产预期为53.1蒲式耳/英亩，市场预期为52.8蒲式耳/英亩；大豆产量预期为45.62亿蒲式耳，市场预期为45.34亿蒲式耳；大豆期末库存预期为3.15亿蒲式耳，市场预期为3.05亿蒲式耳；阿根廷2026/2027年度大豆产量预期在5000万吨不变，巴西2026/2027年度大豆产量预期在1.86亿吨不变；截至2026年10月4日当周，美国大豆优良率为57%，预期57%，前一周为58%；收割率为25%，低于市场预期的29%，前一周为17%，五年均值为33%；StoneX将其对美国2026年大豆单产预估上调至每英亩54.1蒲式耳，上月预估为每英亩53.0蒲式耳；巴西大豆种植率7.3%，落后去年同期9%；Conab在新作物首次预估中表示，巴西2026/27年度大豆产量预计达到1.8164亿吨，较上一年度增长0.7%；NOPA8月大豆压榨量为2.05亿蒲式耳，较7月的2.16亿蒲式耳下降5.2%，压榨量低于预期，豆油库存降至12.01亿磅，较7月末的13.6亿磅下滑11.7%，豆油库存低于预期；克里姆林宫：俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通电话，美国总统特朗普专注于努力尽快结束乌克兰冲突，黑海出口预期好转；国家粮食和物资储备数据中心：上周国内主要油厂大豆压榨量252万吨，环比上升19万吨，同比上升25万吨，较过去三年同期均值上升45万吨，本周受部分油厂停机等影响，预计压榨量将下降至190万吨左右。

需求端：中美双方经贸团队正在探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排；印度8月份豆油进口环比激增21%，达到创纪录的601000吨，食用油进口环比增长4%，达到154万吨，创11个月以来新高；美国环境保护署（EPA）公布了针对34家炼油厂提交的34份小型炼油厂豁免申请的裁决决定，涉及2025年合规年度共计17.6亿个可再生燃料信用额，EPA假设2025年有9.9亿个能源计量单位（IN）获得豁免，超出这⼀假设的额外约7.7亿个能源计量单位将被提议重新分配到未来的强制性要求中；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；巴西矿业和能源部预计将于2027年2月完成柴油中生物柴油掺混比例最高达20%的技术可行性测试，届时可能获得监管批准，如果需要进行规格调整，批准时间可能推迟至2027年8月；上周国内豆油库存148.7万吨，环比下降0.8%，同比增加0.6%。

观点：美伊谈判反复，原油继续冲高；美豆收购和巴西大豆种植进度均偏慢，生柴提供一定需求支撑，回调企稳，逢低买入，后续关注巴西大豆种植以及生柴政策。

菜油：

昨日菜油OI主力收盘10343元/吨，上涨37元/吨，涨幅0.36%；基差：广东257（-7），广西307（-7），江苏577（-7），福建227（-7）。

供给端：10月USDA小幅下调全球菜籽产量约0.4%，期末库存下调6.7%；截至10月5日萨斯喀彻温省油菜籽收割工作完成72%；LSEG最新报告显示，2026/27年度加拿大油菜籽产量预测下调0.9%至2240万吨；9月16日，加拿大统计局公布其对2026年菜籽产量的首次预估为2205万吨（上一期为2160万吨），高于市场预期；俄罗斯油菜籽产量创纪录700万吨，较上月上调9%，比上年增加 27%，全球菜籽产量9997万吨，较上月上调188万吨，幅度1.9%；乌克兰农业部公布，该国2026年油菜籽收割工作已经全部完成，总产量为379万吨，高于2025年的330万吨；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。

需求端：美国环境保护署（EPA）公布了针对34家炼油厂提交的34份小型炼油厂豁免申请的裁决决定，涉及2025年合规年度共计17.6亿个可再生燃料信用额，EPA假设2025年有9.9亿个能源计量单位（IN）获得豁免，超出这⼀假设的额外约7.7亿个能源计量单位将被提议重新分配到未来的强制性要求中，将2025合规年度可再生燃料标准（RFS）的合规报告提交截止时间予以延长，从原本的2026年9月1日延后到2026年10月1日；美国对加拿大部分产品征收50%进口关税，市场对未来加籽需求有所担忧；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内菜油库存53万吨，环比下降0.6%，同比下降34%。

观点：美伊谈判反复，原油继续冲高；10月USDA下调全球菜籽产量和期末库存，加菜籽收获进度有所加快但整体仍偏慢，国内短期供应扰动，生柴提供中长期支撑，回调企稳，逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。

豆菜粕

今日主题：美豆报告偏空 连粕震荡偏强

一、市场观点

价格方面，昨日广东豆粕现货报3310元/吨，环比-20元/吨，对应基差为-43元/吨，基差环比+63元/吨。

供需端，成本上行以及油柏晓晓板因素推动内盘两柏大幅上涨。另外11月船期至2月船期的国内大豆采购存在较大不确定性，极端厄尔尼诺天气也提示巴西早期播种风险，这吸引资金入场持续入场做多远月豆粕，短期形成持续上涨趋势，同时拉动今日菜新补涨。库存方面:截止到2026年第36周末，国内进口大豆库存总量为840.79万吨，较上周的869.62万吨减少28.83万吨，去年同期为779.07万吨，五周平均为838.1万吨。国内进口油菜籽库存总量为49.90万吨，较上周的36.50万吨增加1340万吨，去年同期为16.00万吨，五周平均为35.71万吨。

总的来说，短期宏观层面美伊释放谈判意愿，原油下行拖累美豆油大幅回调，内盘蛋白粕节前震荡窄调为主。后续来看，一是重点关注两国后续贸易谈判结果，二是USDA9 月供需报告出炉后，市场交易重心转向美豆需求与南美产区天气。美豆方面，尽管 8 月压榨量环比回落，但依旧维持历史同期高位；叠加中国持续采购美豆，出口需求旺盛对美豆盘面形成支撑，后续重点跟踪中美关税谈判动态。南美方面，巴西大豆播种逐步开启，厄尔尼诺气候环境下，产区天气风险值得重点关注。国内蛋白粕端，随着进口大豆持续到港，油厂及港口大豆库存攀升至历史同期高位；而下游生猪养殖持续亏损，拖累备货意愿，豆粕存在继续累库压力，蛋白粕整体供需格局维持宽松。我们对蛋白粕保持中性判断。

二、消息与数据

1.机构数据：9月进口大豆到港呈预计少于8月，大豆压榨量环比或将小幅下降，豆柏累库速度放缓，节前下游饲料企业及贸易商存在刚性备货需求，而榨利仍深陷亏损区间，油厂挺价意息较为强烈。豆粕现货供应将收缩。（豆粕论坛）

2.机构消息：库存方面:截止到2026年第40周末，国内进口大豆库存总最为829.87万吨，较上周的9897.90万吨减少68.03万吨，去年同期为725.00万吨，五周平均为83.65万吨。国内豆粕库存呈为131.84万吨，较上周的130.49万吨增加1.35万吨，环比增加1.03%;合同呈为517.00万吨，较上周的525.52万吨减少8.52万吨，环比下降1.62%。（豆粕论坛）

4.美豆报告：美国农业部10月供需报告出台，美豆单产上调，属于利空，但是美豆期价却先抑后扬，关注后续中方采购进度，这才是美豆期价走势的重要影响因素。（饲料行业信息网）

橡胶

今日主题：原料继续偏强运行 盘面胶价高位震荡

一.观点总结

原料端，昨日泰国胶水报价88.5泰铢/千克，较上一报价日增加1.5泰铢/千克；昨日泰国杯胶报价81泰铢/千克，较上一报价日增加1.5泰铢/千克；现货端，昨日山东SCRWF报价20000元/吨，较上一报价日持平；昨日泰混报价19680元/吨，较上一报价日持平。

供给端，天气方面，泰国10月11日东北部（武里南样本）日降雨量为0毫米，较前一日持平；10月11日北部（清迈、清莱样本平均）日降雨量为1.52毫米，较前一日减少0.26毫米；10月11日南部（洛坤、宋卡、素叻泰尼样本平均）日降雨量为5.67毫米，较前一日增加4.83毫米。

需求端，截至10月9日，国内半钢胎产能利用率为24.52%，周环比减少28.08个百分点，同比（52周口径）减少17.63个百分点；截至10月9日，国内全钢胎产能利用率为26.64%，周环比减少21.98个百分点，同比（52周口径）减少14.89个百分点。

总的来说，橡胶主产区天气扰动仍存，原料继续在旺产季节走高，胶价整体估值驱动仍向上居多。后续来看，9月国内汽车产销同比大幅下滑，海外需求亦有回落，橡胶供需端存在明显的供给利多和需求利空，重点关注天胶现货大涨后节后胎企复工进度以及后续原料采购意愿，以验证需求端负反馈情况。

二.市场消息

1.机构消息：马来西亚8月天胶产量同比降5.7% 环比则增9.6%。（QinRex）

2.机构消息：超强厄尔尼诺已经形成，或将成为有系统性监测以来最强的一次。（新华社）

3.宏观消息：乘联分会于10月12日发布2026年9月全国乘用车市场分析报告。数据显示，当月狭义乘用车零售销量为161.8万辆，环比8月增长5%，但与去年同期相比下降28%。（乘联会）

生 猪

今日主题：供需双弱 盘面继续收升水

一.市场观点

现货端，截至2026年10月12日，涌益全国生猪均价录得10.12元/公斤，较上一日下降0.15元/公斤，降幅1.46%；其中，贵州报价最低，为9.57元/公斤，福建报价最高，为11.73元/公斤；重庆日度价格变动绝对值最大，由10.22元/公斤降至10.00元/公斤，下跌0.22元/公斤，降幅2.15%。肥标差方面，150—170kg大肥与标猪价差录得0.87元/公斤，较上一有效报价日10月9日扩大0.01元/公斤。

基本面层面，节中供需双弱，其中供应端出栏收缩幅度更为显著；叠加肥标差高企，支撑节日期间现货小幅抬升，该特征与去年同期国庆现货踩踏式崩盘存在明显差异。宰量方面，截至10月12日，涌益样本1日度宰量录得146,948头，较上一日增加420头，增幅0.29%；较历史平均日度宰量146,234头增加约714头，高出0.49%。

中期维度，今年四季度基本面存在边际改善的可能性。短期核心驱动或为：存量产能整体去库后，存在一定压栏、补库空间，行情爆发点重点关注二次育肥。远期核心驱动在于：今年 1–2 月能繁母猪环比去化，对应今年 10–11 月生猪出栏量或与去年同期接近，出栏同比增幅有望收敛；叠加季节性需求存在环比回升预期，猪价或于 10–11 月震荡上行。但完全成本区间 11.5–12.5 元附近仍存在较强压力。

估值层面，近月 11 合约临近二次限仓；当前盘面相对广东交割品贴水近 500 元 / 吨，与山东、河南交割品基本平水，整体估值处于低位。反弹驱动偏弱，主因近一周现货预期仍偏弱势；行情起爆点需等待节后屠宰量惯性回落结束、需求回归常态，叠加养殖端集中补库，方能驱动一轮上涨行情。

二.消息与数据

1.机构消息：养殖端出栏有稳有增，整体成交情况一般。（涌益咨询）

2.机构消息：补栏:国庆期间二育补栏持续进场，但并不集中，未形成规模及持续性。出栏:目前出栏情绪不一，部分顺势出栏，部分则有惜售情绪，压栏观望等价。（涌益咨询）

3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2026年10月8日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为311123头，较上一工作日增量7.98%，今日市场供需维持僵持，短期内市场供需格局不变，预计明日价格震荡为主。（钢联）

苹 果

苹果：新季晚富士陆续交易，陕西产区价格两极分化明显，好货走货较为顺畅，冰雹果及一般货源价格走低，客商收购较为谨慎，洛川产区70#以上半商品主流价格3.3-3.8元/斤；山东产区整体下树进度不快，毕郭市场少量上市，统货好货价格主流报价2.5-2.8元/斤，蓬莱各乡镇陆续扎点收购，上色近两日偏慢，80#一二级条拉片主流价格3-3.5元/斤；甘肃产区交易氛围尚可，庄静秦产区70#以上半商品主流价格4.3-4.8元/斤，庆阳产区70#以上半商品主流价格3.3-3.8元/斤；整体来看，开秤收购价格比预期要高，交割成本较高，近月合约估值有向上修复的可能，整体预计维持震荡，近期关注产区收购和市场走货情况。

红 枣

红枣：河北崔尔庄到货5车，市场货源供应持续，到货超特8.80元/公斤，特级7.30元/公斤，一级6.70元/公斤，三级4.70元/公斤，到货质量差异较大，成交多以质论价；10月12日，广东如意坊市场到货2车，价格暂稳运行，下游客商按需拿货；新季产量预估在60万吨附近，总体供应充足，维持底部宽幅震荡。

棉 花

棉花2026.10.13

一、市场观点

价格：10月12日，国内新疆棉3128B均价17549元/吨，较昨日上涨60元/吨；郑棉主连收于15850元/吨，较昨日上涨60元/吨；期现基差为1699元/吨，较昨日持平。

供应端：USDA8月公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2564万吨，同比减少3.4%；国内方面，中国棉花总产预期740万吨，同比减少4.6%，面积与单产同时进行下调，原因是中国新季棉花减种政策，以及对新季国内天气状况的担忧；美国棉花总产预期297万吨，同比减少2%，主要受当前主产区土壤干旱影响下调收获面积；巴西CONAB第八次发布2026/27年度棉花总产预测数据，总产预期上调至406万吨，同比减少0.5%，较前期产量预测大幅上调。

需求端：旺季需求不及预期，下游纺企维持刚需小单采购。

结论：受籽棉收购价格持续上涨影响，棉花价格稳中偏强。国内方面，BCO 生产调查新疆植棉面积环比下调，2026年全国棉花种植面积环比下调至4516.8万亩，同比减幅4.5%；国际方面，USDA26/27产季全球库销比超预期下调，下调至58.42%，同比减少4.7%；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低。USDA26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2553万吨，同比减少3.8%，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，但短期新棉上市预期抑制盘面，需求旺季不及预期，短期震荡偏弱看待。

二、消息与数据

1、BCO9月中国棉花产销平衡表，上调新季国内棉花产量16万吨，达到742万吨，同比下降36万吨。

2、CONAB8月份发布的2026/27年度产量预测数据：2026/27年度巴西棉花总产预期为408.5万吨，环比上调2.5万吨，种植面积下调至201.83万公顷，单产上调至135公斤/亩。

3、储备棉销售工作将于2026年7月20日开始。

4、2026-2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元。统筹考虑近年来新疆棉花生产情况，以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。

5、USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%；美国棉花总产预期290万吨，同比减少4.3%。

6、BCO 2026年全国棉花实播面积调查，2026年全国棉花种植面积环比下调108.1万亩至4516.8万亩，同比减幅4.5%。总产环比上调2.0万吨至725.8万吨，同比减幅6.8%。

7、国家发改委：2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨

白 糖

白糖2026.10.13

一、市场观点

价格：10月12日，国内南宁白糖现货价格为5320元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5518元/吨，较昨日上涨27元/吨；期现基差为-198元/吨，较昨日下跌27元/吨。

供应端：印度25/26榨季截至4月30日累计产糖2752.8万吨，同比增加约7%。据巴西能源与矿业部信息，该国计划在5月初召开的国家能源政策委员会会议上，提交提案，将汽油中乙醇强制掺混比例由30%上调至32%。5月上半月，预计巴西中南部主产区的甘蔗压榨量预计将触及4245万吨，同比下滑0.2%，糖产量预计较之前一年同期下滑14%，至208万吨。2025/26榨季截至5月底，广西产混合糖769.74万吨，工业库存320.72万吨；广东产糖量66.097万吨，库存12.107万吨；云南产糖292.84万吨，工业库存130.44万吨。截至4月14日，泰国2025/26榨季累计产糖1195.68万吨 ；截至4月15日，印度2025/26榨季累计产糖2739万吨，同比增加196万吨 ；IBGE预计巴西2026年甘蔗产量为7.0603亿吨，同比增加0.4%。

需求端：当前处于消费淡季，下游采购以刚需为主，整体成交一般，产销率放缓。

结论：短期糖价高位震荡偏强，外盘天气预期提供支撑，国内库存约束上行高度。国际方面，巴西乙醇价格不断上涨，市场预期巴西制糖比走低，从而减少巴西食糖供应；国内方面，受产量超预期增加影响，国内食糖市场仍在供应宽松周期。综合来看，供应端国内外多空交织，需求端未见明显好转，整体单边上涨动能不足，但当前白糖估值处于偏低水平，下方存在成本支撑，厄尔尼诺预期存在，预计将持续底位震荡，直至基本面发生明显改善。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。

二、消息与数据

1、6月农业部预测，国内白糖25/26产季产量继续调增，调整到1280万吨，首次预测26/27产季增产至1293万吨。

2、2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期的1667.6万吨增加328万吨，同比增幅达19.67%；累计制糖比为32.93%，较去年同期的44.71%减少11.78%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。

3、巴西国家商品供应公司（Conab）预计巴西2025/26榨季产糖量为4,420万吨，同比增长0.1%；预计甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；预计甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。

4、沐甜30日讯 截至3月底广西收榨糖厂过半，预计3月份广西单月糖产量在140-150万吨，达到近十个榨季第二高的水平，仅低于18/19榨季的166.5万吨，同比大增110-120万吨，25/26榨季截至3月底广西累计糖产量预计突破700万吨。

5、根据印度糖业与生物能源制造商协会(ISMA)发布的最新预估，2025-26榨季印度食糖产量预期下调，净糖产量预计为2930万吨。

6、迪拜糖业大会指出2026/27榨季全球过剩或收窄至约140万吨，低于25/26年度的470万吨。

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