港股招股启动，传音修复之后再扩张

10月7日，传音控股启动港股招股，这家被誉为"非洲手机之王"的消费电子企业，距离完成A+H两地上市一步之遥。

据上市文件，公司拟全球发售8664.83万股H股，其中香港公开发售约866.49万股、国际发售约7798.34万股，发售价最高每股38.80港元，预期10月15日在港交所开始交易。

招股之际，公司业绩正经历一轮滑坡后的修复：归母净利润在2023年、2024年连续两年超55亿元后，2025年腰斩至约25.81亿元、同比下滑53.49%；2026年半年报显示，公司营业收入约354.31亿元、同比增长21.85%，归母净利润约17.73亿元、同比增长46.22%。

按计划，此番赴港募资净额约31.18亿港元（约合人民币26.83亿元），其中约四成将投向AI相关技术研发，两成投向移动互联网服务及物联网产品。

利润修复之外，新一轮技术与品类扩张同步展开。

01、技术突围

上市文件显示，本次全球发售所得款项净额约31.18亿港元，公司将依据时间表分年度逐步动用，具体进度公司称"可视实际经营需求及市场情况调整"。按计划，2026年动用约5.57亿港元，此后逐年加码，2028年达到约6.86亿港元的峰值后回落，2030年降至约6.05亿港元。

分用途看，AI相关技术研发为最大单一投向，占比40%、合计约12.47亿港元，五年间年均动用约2.49亿港元。其中，人才引进约占AI研发投入的51.8%，研发服务约占47.2%——包括云计算资源，以及与上海一所高校在视觉基础模型加速、多人对话中个体发言者识别等方向的研究合作——其余用于硬件采购与研发场所租赁。具体投向分布于四个大类：AI基础能力，涵盖面向新兴市场定制的AI小语言模型、适配中低端芯片的30亿参数小模型、AI声纹识别等；AI助手与智能体开发；传音OS（智能终端操作系统）升级，将AI整合至系统层级；成像能力提升，涉及AI成像算法及芯片、传感器、摄像头模组。

营销及品牌建设占比30%，2026年至2030年动用规模逐年递增，以短视频、电商、社交媒体等新媒体渠道投放为主。移动互联网服务与物联网产品占比20%，投入先升后降，一侧是AI输入法、自有数据中心及海外AI算力部署，另一侧是智能耳机、智能眼镜、智能手表等品类的开发。

剩余一成留作营运资金。

北京商报记者就相关技术应用及业务问题向公司发去采访函，截至发稿未能得到回复。

02、成本压力

技术突围背后，是传音面向行业成本压力的应手。

IDC数据显示，2026年上半年，传音在全球手机市场占有率为11.3%、排名第三，其中智能手机占有率7.1%、排名第六；非洲市场智能机份额居第一，巴基斯坦、孟加拉国智能机份额同样居首，印度市场排名第七。

但放眼全球大盘，这家以中低端机型为主力的厂商正身处逆风，2026年二季度全球智能手机出货量2.775亿部，同比下降6.7%，连续第二个季度下滑，前五名中并无传音，包含传音在内的其他厂商合计出货同比下滑11.0%，快于行业整体。

这轮下行的导火索是内存危机。IDC全球消费设备高级研究总监Nabila Popal表示，内存成本较去年同期上涨近300%，在低端机型中占物料清单总成本的65%以上，依赖低价走量机型的厂商愈发难以为继；苹果、三星成为前五名中仅有的两家出货量同比增长的厂商，份额分别扩大3.2个、3.8个百分点，高端与低端市场的分化进一步加剧。

成本冲击在传音的报表中同样清晰。招股书显示，存储芯片占传音已售存货成本的比例逐年攀升：2023年为20.9%，2024年为25.0%，2025年升至28.0%，2026年前四个月进一步飙至48.4%，已超过SoC（系统级芯片，15.9%）与屏幕（9.3%），成为占比最高的单一原材料。科方得智库研究负责人张新原此前向北京商报记者分析，存储涨价对中端机型冲击更明显——中端机型成本结构中存储占比更高、利润空间较窄，难以像高端旗舰那样通过提价或压缩其他部件成本来消化。

张新原认为，在存储成本短期难以回落的背景下，中端厂商开始将重心转向差异化竞争，强化影像、续航或AI功能，而非单纯依赖存储硬件；同时加大自研投入或联合定制（如华为与国产存储厂商合作），降低对供应链的依赖。具备供应链整合能力或生态优势的厂商在2026年的市场中更占主动，中小厂商则面临更大压力。

03、营收重回高位

通过技术等带动溢价的红利，在其上半年业绩中已有所体现。

据公司招股书财务资料及2026年中报，公司已通过产品价格调整推动智能手机均价上涨，毛利率随之回升。招股书显示，截至2026年4月30日止的四个月，公司收入约232.90亿元，较上年同期的约179.08亿元增长约30%；毛利率由上年同期的18.4%回升至21.9%，期内净利润由约6.14亿元增至约13.61亿元。同期智能手机平均售价亦较上年上涨，主要系公司为应对存储芯片价格不断上涨,于2026年上调相关产品售价所致。

业绩的修复同样直观——据传音中报，2026年上半年公司营业收入约354.31亿元、同比增长21.85%，归母净利润约17.73亿元、同比增长46.22%，扣非归母净利润同比增长64.98%。回看近三年，修复的幅度并不寻常：归母净利润2023年、2024年连续两年超55亿元（分别约为55.37亿元、55.49亿元），2025年腰斩至约25.81亿元、同比下滑53.49%；分半年度看，2023年上半年、2024年上半年营收分别为约250.29亿元、约345.58亿元，2025年上半年降至约290.77亿元、归母净利润仅约12.13亿元，2026年上半年营收重回高位。

北京社科院副研究员王鹏向北京商报记者表示，长期来看，传音的路径是从区域龙头走向全球化：巩固新兴市场之后，通过技术与品牌抵御竞争，继而依托物联网等产品矩阵实现全场景覆盖，成为新兴市场数字生活的中心入口。

北京商报记者王天逸