每周研选   “红十月”行情能否如期展开？

　　上证报中国证券网讯（记者 汪友若）国庆长假期间，美债收益率维持高位、黄金资产震荡、原油价格冲高回落；但美股尤其是AI科技主线继续走强，纳指、英伟达创出历史新高。港股方面，在产业商业化落地催化下，AI大模型成为市场焦点。A股即将迎来长假后首个交易日，“红十月”行情能否如期展开？又有哪些板块有望率先启动？请看本周机构研判。

　　广发证券：假期后A股市场有望“量价齐升”

　　国庆假期期间，美股费城半导体指数延续了9月下旬以来的趋势，对进一步高企的美债收益率脱敏，逆势上涨，英伟达等龙头公司股价迭创新高。过去三十余年的美股历史表明，美债收益率上升，冲击更大的是道指，而非科技成长。整体而言，本轮科技产业周期大概率处于加速上行或高速震荡期，而非很快进入大幅降速期。进入10月后，AI产业的一系列催化剂仍值得关注和验证，有望再次强化需求层面的新叙事。对应到A股表现，全球科技产业的上行，也意味着A股科技风格依然存在可以挖掘超额收益的投资机会。交易层面上，假期前A股的缩量主要受到长假日历效应的冲击，并不能反映当前全市场的参与意愿降低，这种“节前缩量”的特征，在假期后一周内基本恢复至前期缩量前的水平。

　　中信建投证券：10月或迎修复行情

　　A股假期前下跌是多个短期因素共振推动，假期后市场在短期因素消化完成后有望迎来修复行情。维持对指数“上有顶、下有底”的震荡格局判断，在市场短期快速下跌后，投资者不应恐慌，而是可以积极寻找底部介入加仓机会。随着大盘指数靠近7月下旬的点位，中长期资金入市带来增量流动性的可能性也在上升。

　　同时，10月A股将进入业绩验证期，业绩增长确定性高的行业板块有望获得资金青睐。预计科技板块业绩将维持高增速，中游制造业边际改善，上游周期板块受高基数影响则有所回落。细分行业景气度进一步向科技硬件、上游资源及出海制造等领域集中，盈利预期上修或集中在AI硬件、生物制品及部分金融、医药方向。

　　申万宏源证券：“红十月”行情可期

　　短期来看，A股市场超跌后，小级别的“红十月”行情可期。一方面，电子和通信板块的强势股占比已处于中低位区域，市场超跌特征愈发明确。另一方面，“红十月”是历史上胜率最高的月度日历效应之一。9月底市场加速调整后，“红十月”行情兑现已是大概率事件。不过，更大级别的“红十月”行情或需要全球资产配置环境和科技产业趋势取得重大突破。配置方面，AI产业链仍值得重视，重点关注存储、高端CCL、PCB和电容；非科技赛道中，关注创新药、煤炭、航运、贵金属、工业金属和基础化工；高股息板块重点关注银行、非银金融、食品饮料和公用事业。

　　中国银河证券：A股有望成交回暖，风险偏好边际修复

　　国庆假期后，A股存在成交回暖、风险偏好边际修复的基础，但海外扰动因素仍偏多，整体大概率维持结构轮动格局。交易层面看，历史数据显示，国庆长假后资金回流通常带动交易活跃度抬升。当前市场整体资金观望情绪仍存，长假期间信息博弈将影响节后资金行为，短期或见到成交边际回暖，持续大规模增量资金入场的条件尚需时间观察。进入10月份，建议投资者聚焦业绩和政策验证。一方面，三季报披露窗口，资金将进一步向业绩确定性倾斜，景气度扎实的细分有望占优。另一方面，政策端存在持续布局空间，“六张网”布局是当前重要增量政策方向，关注项目端的落地进展与实物工作量的形成。

　　东吴证券：假期后A股将迎来修复行情

　　假期后A股将迎来修复。一方面，假期前A股已经连续调整，市场情绪和资金参与度均偏低；另一方面，“国庆日历效应”显示，节后市场量能中枢往往显著抬升，流动性有望逐步修复，大盘可能经历短期的快速上行。展望更长时间周期，假期后市场大概率呈现“先修复、再分化”的运行路径。在外围科技偏强、国庆季节性效应的共同推动下，前期跌幅较大、景气度仍较高的成长方向弹性可能更高。但随着行情深入，资金将逐步从“超跌修复”转向“业绩验证”，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量。配置上，建议投资者“科技为进攻、其他方向做均衡”。科技内部，优先关注景气度最容易被三季报验证的AI硬件方向；同时关注AI中间层、Agent编排以及具备原生SaaS能力的应用平台。科技之外，医药、制造出海以及部分低位金融也具备结构性机会。

　　中泰证券：资金回流和超跌修复有望推动A股反弹

　　国庆假期期间，美股纳斯达克指数再创新高，日韩股市整体较强，港股较节前表现基本平稳，“持股过节”的判断在海外市场表现中得到验证。从资金面来看，假期前资金结构已经提供底部信号：科创50、创业板相关ETF在下跌中获得明显资金承接，成交降至阶段低位，最急迫的抛压明显减弱。假期后，资金回流和超跌修复有望推动A股市场反弹，但反弹能否升级为更大级别行情，需要重点观察美债收益率、科技ETF资金承接与机构资金回流能否同步改善。

　　长江证券：科技风格有望重新占优

　　假期期间，10年期美债收益率突破5.3%后仍然没有压垮科技股，这说明现阶段全球资金仍然愿意为确定性景气资产支付较高估值。整体而言，海外主要市场正进入“宏观仍有压力，但资金重新选择最强盈利资产”的阶段，因此建议投资者重点关注有盈利、有订单、有产业趋势的科技核心资产。对于假期后的A股而言，预计指数维持震荡偏强运行格局，风格上科技有望重新占优，重点关注AI硬件板块的反弹机会。另外商业航天和创新药等概念或表现活跃，红利、自由现金流等策略建议继续作为底仓配置。

　　开源证券：再平衡仍是主线，但新的边际变化正在出现

　　国庆假期前，市场已经经历了一轮较为明显的再平衡，前5%个股成交额集中度从49.8%的高位明显回落，极致拥挤带来的筹码压力正在缓解。当前市场仍处于“长叙事未破、新叙事未出、拥挤度初步缓和”的阶段，但三个边际变化值得重视：企业盈利仍处于上行周期，但斜率开始放缓；内需政策的重要性提升；海外科技环境边际改善。相比假期前，A股科技反弹的土壤有所改善，而地产及内需资产的重要性也在同步上升，建议投资者把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会。中期看，A股上涨逻辑并未改变，但需要适度降低对行情上涨速度的预期。

　　浙商证券：把握风险偏好回补下的反弹机会

　　随着美联储9月加息25个基点落地，叠加中东局势出现缓和迹象、油价明显回落，此前偏负面的海外宏观约束阶段性解除。且从10月开始市场将进入三季报业绩窗口期，市场的定价重心有望回归产业景气。历史上10月份股价与业绩相关性升至年内高位，景气定价的特征较为突出，双创指数或将进入年末重要做多窗口期。

　　从历史数据来看，浙商证券统计了近10年国庆假期前后15个交易日主要指数的涨跌幅表现，假期后伴随不确定性因素的落地，避险资金回流带动风险偏好回补，近10年全部A股节后15个交易日涨幅中位数为1.6%。建议投资者以积极姿态面对假期后行情，把握风险偏好回补下的反弹机会。

　　国信证券：四季度收官行情可期

　　三季度A股震荡调整，交易情绪明显降温，科技成长板块出现回撤，资源红利和消费板块相对占优，行业和风格出现再平衡。展望四季度，A股上涨行情正处于第三阶段，企业盈利修复与资金入市有望提供支撑，海外主要央行货币政策紧缩压力有所缓和，四季度收官行情仍然可期。配置上，科技仍是行情主线，建议投资者布局AI应用端扩散及硬件板块的第二波机会，同时重视资源类红利板块，以及地产等低估值板块的补涨机会。

　　风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。