发行价较A股折让！“非洲手机之王”传音控股H股今起招股，四成募资押注AI

来源：财联社

《科创板日报》10月7日讯（记者 陈俊清） 有着“非洲手机王”之称的传音控股H股发行迎来最新进展，其公告称，今日起，启动港交所主板上市招股程序。

据披露，传音控股拟全球发售8664.83万股H股，发售价区间为每股35.30-38.80港元，入场费约3919港元。招股期为10月7日至10月12日，预期定价日为10月13日，H股预计于10月15日在港交所主板挂牌。

《科创板日报》记者注意到，按发售价区间上限38.80港元测算，本次全球发售集资总额约33.62亿港元；以中间价37.05港元计算， 预计集资净额约31.18亿港元。截至9月30日，传音控股股价为53.80元/股，据此计算，该公司H股招股价相对A股收盘价折让约38%~44%。

若顺利挂牌，传音控股将实现“A+H”双重上市。

比亚迪、联发科、江波龙位列基石阵容

传音控股此次IPO的基石投资者阵容横跨主权基金、产业资本与公募巨头。目前已与多名基石投资者订立协议，后者同意按发售价认购合计约12.455亿港元的发售股份。按中间价37.05港元测算，基石投资者将认购约3361.64万股，占本次发售股份总数的近39%。

传音控股已订立基石投资协议，基石投资者包括GIC、易方达、金兴环球(由BYD (H.K.) Co., Limited全资拥有，其为比亚迪的全资附属公司)、Millennium、才华资本、奇点资产、中银理财、江波龙、Digimoc(由联发科技股份有限公司全资拥有)、宏芯宇香港、科宇盛达。

产业资本的“抱团”意味浓厚，比亚迪代表新能源产业链，江波龙与联发科分别代表存储芯片与手机SoC供应链，均与传音控股主业存在产业协同。

根据招股书披露，以中间价37.05港元计算，预计集资净额约31.18亿港元。所得款项净额约40%用于AI相关技术研发，以加快产品迭代；约30%用于营销及品牌建设；约20%用于加强移动互联网服务及物联网产品；约10%用作营运资金及一般企业用途。

AI被列为首要募资方向，在市场看来并不意外。传音控股在招股书中表示，将重点加强端侧AI技术能力、扩充产品组合并巩固竞争优势。

传音控股以手机为核心业务，旗下拥有TECNO、Infinix、itel 三大手机品牌，分别覆盖中高端、年轻时尚和大众性价比市场，同时布局数码配件品牌 oraimo、家用电器品牌Syinix、售后服务品牌Carlcare，构建了较完整的智能终端生态矩阵。目前公司已在TECNO、Infinix品牌手机上落地AI自动接听、AI声纹降噪、AI通话摘要、AI拍照解题、AI影像增强等功能。

利润“腰斩”后出现修复

从市场地位看，2026年上半年，传音控股在全球手机市场的占有率为11.3%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率为7.1%，排名第六。

区域结构上，传音控股的护城河依旧较为稳固，在非洲智能机市场，2026年第一季度公司以约47%的份额继续排名第一；在南亚，巴基斯坦和孟加拉国智能机市占率均排名第一；在中东，手机销量位居榜首，市场份额达22.8%；在新兴亚太、拉丁美洲、中东欧等区域也均进入前七。

当前，传音控股公司旗下三大手机品牌分层较为清晰。TECNO主打中高端市场，itel聚焦入门级与功能机，Infinix面向年轻线上用户。在此之外，数码配件品牌oraimo、家电品牌Syinix、售后服务品牌Carlcare共同构成多品牌矩阵。

从业绩方面来看，传音控股过去三年经历了腰斩到修复的过程，2023年至2025年，传音控股营收分别为262.95亿元、687.15亿元和655.91亿元；净利润分别为55.87亿元、55.97亿元和26.05亿元，2025年同比大幅下降53.46%。这是公司自2019年登陆科创板以来首次出现年度净利润腰斩。

毛利率从2023年的约23.2%降至2024年的约20.9%，2025年进一步下滑至约18.7%，手机产品毛利率则从2023年的24.18%降至2025年的18.43%。

关于业绩急转直下的核心原因，传音控股表示，上游存储等元器件价格大幅上涨，叠加新兴市场竞争加剧，对主打极致性价比、深耕下沉市场的传音形成双向挤压。由于产品定位集中在百元机、千元机价位段，公司将上游成本压力向终端价格传导的空间极为有限。

出货量与均价的剪刀差更能说明问题，2025年传音控股手机出货量约1.69亿部，较2024年的2.01亿部下降约16%；但手机平均售价（ASP）从2024年的约313.70元提升至2025年的约345.80元，提升约10.24%。ASP上行部分对冲了出货量下滑，使全年营收降幅小于出货量降幅，也显示公司产品结构在被动升级。

进入2026年，传音控股业绩出现修复。该公司上半年实现营收354.31亿元，同比增长21.85%；净利润17.73亿元，同比增长46.22%。该公司称，根据成本变化与竞争策略做了产品价格调整，智能手机ASP有所上涨，同时成本端受历史库存影响，涨价传导略有滞后，推动毛利率环比改善。

移动互联网与储能业务构筑增长曲线

在手机硬件之外，传音控股正在培育利润更高的第二增长曲线，这也是本次港股募资重点加码的方向。

移动互联网服务是公司利润率最高的业务板块。数据显示，2025年该业务收入约9.42亿元，占总收入比例仅为1.44%，但毛利率约为80%。公司基于Android定制的HiOS、itelOS、XOS三大系统，2025年平均月活跃用户突破2.9亿。

物联网产品及其他业务则是规模上增长最快的板块。2025年该业务收入约62.02亿元，同比增长32.41%，占总收入比例提升至约9.5%。产品矩阵从智能手表、TWS耳机、移动电源等配件，延伸至Syinix品牌智能电视、空调、冰箱、洗衣机等大家电。

新能源业务方面，针对非洲频繁停电、电力短缺的痛点，传音控股推出储能品牌itel Energy（面向大众家庭与小型商业）与DYQUE Energy（面向高端家庭及商业用户），产品涵盖混合逆变器、锂电池模组、便携储能系统及光伏组件。轻型电动出行方面，传音控股推出两轮、三轮电动车品牌Revoo与TankVolt，已登陆尼日利亚、肯尼亚市场，瞄准非洲约5000万辆摩托车的电动替代市场。

数据显示，传音控股储能业务营收从2023年的417.8万元飙到2025年的3.58亿元，两年时间年复合增长率约825%。今年1-4月，该公司储能产品卖出416千部，实现营收4.55亿，已超去年全年。

此次港股IPO，是传音控股自2019年科创板上市以来港股层面首次公开股权融资。

从非洲手机之王到覆盖移动物联网服务、物联网产品、新能源业务的科技生态公司，传音控股仍面临存储周期波动、专利与合规风险、生态业务规模化仍需时间等挑战，公司能否在A股之外的国际资本市场获得与其地位相匹配的估值，仍待观察。