储量全球第一，中国钨产量为何还在下降？

文 | 万联万象

9月11日，在2026（第二十八届）中国国际矿业大会上，自然资源部发布《中国矿产资源报告2026》。报告显示，截至“十四五”末，我国稀土、钨、锡等14种矿产储量居世界第一。钨再次以“家底厚实”的面貌进入公众视野。

但储量第一，不等于供给可以无限释放。恰恰相反，中国钨精矿产量已连续多年收缩。2026年上半年，国内钨精矿产量同比下降14.75%。储量第一和产量收缩，同时发生在钨身上。这不是矛盾，而是理解全球钨供应链重构的一把钥匙。

供给：储量第一，产量却在降

据美国地质调查局（USGS）《2026年矿产概要》，截至2025年底，全球钨储量约470万吨，中国约250万吨，占全球53.2%。俄罗斯57万吨居第二，澳大利亚40万吨居第三。产量端，据USGS 2026年发布数据，2025年全球钨产量约8.5万吨，中国6.7万吨，占全球78.8%，与2024年持平。

图：2025年全球钨储量与钨产量表 来源：美国地质调查局（USGS）

但储量数据是“静态的家底”，真正决定供给格局的是“动态的约束”。

中国对钨精矿实施开采总量控制已二十余年。2026年3月，自然资源部下达第一批钨精矿开采指标约6万吨（折65% WO₃），较2025年第一批增加2000吨，增幅3.45%。看似“放松”，但增量集中在湖南（增加1550吨）、河南（增加750吨）等资源禀赋较好的主产区，广东、广西、甘肃等省份的指标被压减。SMM将此定性为“结构性宽松、总量仍控”。

更关键的是，指标增加不等于产量增加。2025至2026年，全国严查钨矿盗采、越界和超指标生产，历史上占供给10%至30%的“灰产钨”基本消失。合规矿山受品位下降、开采深度增加、环保安全约束强化等因素制约，大多已按满负荷组织生产，弹性增产空间极小。据SMM样本数据，2026年1至4月国内钨精矿产量同比下降约17%，全年预计同比下降10%左右。另据中国有色金属工业协会数据，2026年上半年国内钨精矿产量为5.37万吨（折65% WO₃），同比下降14.75%。

海外增量同样有限。巴库塔钨矿2025年4月实现商业化生产，是近年少数形成实际增量的项目，但规模有限。据USGS报告，自2015年以来美国已不再进行商业性钨矿开采。再生钨方面，国内废钨消费占总消费约15.9%，是重要补充，但尚不足以改变原生矿供给偏紧的格局。

钨的供给问题不是“价格涨了能不能快速扩产”，而是资源、政策、品位、环保多重约束下的刚性问题。

需求：传统需求托底，AI带来结构性增量

据安泰科2026年发布数据，2025年国内钨需求约7.57万金属吨，同比增长约5%。从消费结构看，硬质合金占比约60.4%，是最大下游；钨材约占21.8%，钨特钢约占14.2%，钨化工约占3.7%。

硬质合金是钨需求的基本盘。AI服务器PCB正带来显著新增量。AI服务器PCB层数从传统服务器的12至16层提升至24至40层，压合次数从1次增至3至5次，夹层材料向M9等级升级，钻针寿命从约1000孔降至200至300孔。加工8mm厚PCB，单孔需使用4支不同长度钻针。国金证券金属首席分析师吴晋恺指出，AI服务器PCB板厚度提升、层数增加、钻针寿命缩短三因素共同驱动PCB钻针需求增长，进而拉动硬质合金棒材需求。据Prismark和弗若斯特沙利文预测，2025至2030年全球PCB钻针市场规模将从60亿元增至100亿元，中国占约60%。

图：鼎泰高科PCB钻针 来源：新华社

六氟化钨是半导体先进制程和3D NAND堆叠的关键材料。据TECHCET 2026年发布数据，全球六氟化钨需求量从2020年约4500吨增至2025年近9000吨，五年年均复合增速约14%。3D NAND层数从200至300层向300层以上演进，单片晶圆钨沉积需求显著提升。半导体占全球六氟化钨需求80%以上。

光伏钨丝方面，国内钨丝产量从2021年的113亿米增至2025年的1600亿米。核聚变与军工则更偏长期，钨是ITER、WEST、EAST等装置偏滤器和第一壁的重要材料。

图：钨产业链全景图 来源：弗若斯特沙利文，国金证券研究所

地缘：出口管制重塑全球供应链

2026年2至4月，中国对日本出口的碳化钨和钨粉为零。住友电气工业社长井上治在5月的记者会上坦言：“从中国的采购已完全停止。”该公司约三成钨原料此前依赖中国进口，尽管正推进从美国替代采购，但成本增加导致产品价格最高上调六成。三菱综合材料从2026年6月接受订单的部分起，将含钨超硬材料价格上调至原来的3倍以上。

2026年7月1日，日本关东电化与中央硝子正式永久停产六氟化钨，合计退出2200吨/年高端产能，占全球高端半导体级供给的25%。六氟化钨是3D NAND制造中钨填充工艺的关键前驱体，日本企业的退出直接导致全球高端半导体级六氟化钨供给减少四分之一。

与此同时，美国商务部工业与安全局宣布，自2026年8月27日起对钨废料实施为期一年的出口管控，要求相关物料卖家100%优先销售给美国国内买家。国金证券分析认为，随着美国钨资源战略储备与供应链保障力度升级，钨的战略属性持续强化，日本钨原料供应紧张局面或进一步加剧，高端钨棒、六氟化钨等半导体关键钨材料的产能释放可能持续受限。

日本企业正加快废钨回收设施投资以降低进口依赖。据日本财务省数据，2026年1至7月日本钨废料进口860.3吨，同比增加45.5%，其中自美国进口238.3吨，占28%。但2026年7月，日本自美国废钨进口量环比骤降97.1%至1.0吨，美国废钨对日本钨原料的补充作用明显减弱。短期来看，废钨回收难以弥补原生钨缺口。

从资源到材料：国产替代的进度条

地缘冲击正在为国内高端钨材企业打开客户验证和产能导入的窗口。据产业在线统计及预测，中国六氟化钨产能占全球比重有望从2025年的约46%提升至2027年的约80%。

PCB微钻棒材方面，日系厂商过去在0.2mm以下超细、高长径比高端棒材领域占据主导，上游碳化钨粉被纳入出口管制后，日企供给承压。据方正证券研报，由于下游需求激增、原材料碳化钨粉和钨棒价格上行等多因素共振，今年以来钻针产品价格明显提升。高端微钻针对材料性能的要求更为严苛，孔隙率直接决定钻针硬度、耐磨性及使用寿命。

国内企业已在加速承接。以中钨高新为例，2026年上半年实现直径0.15mm、63倍超长径微钻量产，AI服务器带动的超长径微钻销量显著提升。厦门钨业子公司厦门金鹭是PCB微钻用硬质合金棒材供应商，主要市场占有率超30%，硬质合金棒材产能约5800吨/年，扩建后预计超过7800吨/年。

钨产业链呈现典型的“微笑曲线”：上游矿山资源端利润弹性较大，中游冶炼加工利润率偏低，下游深加工和高端材料附加值较高。据中国钨业协会数据，2024年国内钨行业平均利润率中，矿山约26%，冶炼约2%，硬质合金约7.9%，钨材约14.7%。过去中国钨产业偏重资源和初级冶炼，近年来产业重心正在后移，APT等中游产能有所收缩，碳化钨、硬质合金、钨丝等深加工环节持续扩张。

图：钨产业链价值分配呈微笑曲线形态 来源：中国钨业协会，2024 年中国钨工业发展报告，国金证券研究所

从资源到材料，中国钨产业正在完成一次关键跃迁。这不是口号，而是订单、产能和供应链在逐步转移。

供需紧平衡与产业重估

国内供需方面，国金证券研报预计，2026至2028年国内钨供给分别为5.0万、5.0万和5.2万金属吨，而同期需求分别为8.17万、8.77万和9.31万金属吨，国内钨供需紧平衡格局有望延续。如果把视角从国内扩展到全球，缺口同样明显。中金公司研报测算，2026至2029年全球钨供需缺口分别为2.2万、2.4万、2.4万和2.5万吨，占全球钨使用量（原钨+废钨）的比重分别达13.5%、14.4%、13.9%和14.1%。中金公司认为，考虑钨的新兴需求及战略属性日益增强，供给偏紧格局不变。

图：国内钨供需平衡表

全球新增矿山项目有限，海外战略备库需求又在上升，钨供需紧平衡大概率是中长期特征。而紧平衡的意义，不只是价格问题，更是产业逻辑的系统性变化。

储量第一是家底，供给刚性是约束，需求升级是方向，国产替代是路径。这四条线索共同指向一个结论：钨正在从周期资源品转向战略稀缺材料。供给端，中国主导但开采约束趋严，海外增量有限，“灰产钨”出清，合规矿山满负荷运行，供给刚性是长期特征；需求端，传统硬质合金托底，AI服务器PCB钻针、六氟化钨、光伏钨丝、军工带来结构性增量；地缘端，出口管制和战略备库正在重塑全球供应链；产业端，高端钨材国产替代正在加速。

从资源到材料，从周期到战略，从价格波动到供应链重构，钨的产业重估，不是简单的价格反弹，而是全球钨供应链正在被中国政策重新定价的必然结果。

信息来源说明：

• 数据来源：美国地质调查局（USGS）、《中国矿产资源报告2026》、中国有色金属工业协会（数据经厦门钨业2026年半年度报告转引）、SMM（上海有色网）、安泰科、TECHCET、中国钨业协会、中国海关总署（数据经共同社转引）、日本财务省、美国联邦公报、产业在线ChinaIOL、Prismark、弗若斯特沙利文
• 研报来源：国金证券，吴晋恺、王钦扬、宁柯，《钨：资源静待二浪，材料国产替代》，2026年9月9日

中金公司，《钨：中国钨产业链中游关键环节量价齐升，钨价有望重拾升势》，2026年7月29日

方正证券，《机械设备行业事件点评报告：AI PCB钻针量价齐升，上游棒材国产化有望突破》，2026年6月25日

• 报道来源：新华社，鼎泰高科PCB钻针图片，记者徐嘉懿摄，2026年5月自然资源部，《中国矿产资源报告2026》，2026年9月11日商务部、海关总署公告，2025年2月、2026年1月、2026年2月及6月关东电化、中央硝子停产公告，2026年7月美国商务部工业与安全局，《联邦公报》临时最终规则，2026年8月共同社，住友电气工业社长井上治记者会发言报道，2026年5月