浙江
节后第一个交易日，沪指重回3900点以上，两市成交额达2.67万亿元左右，但是仍然有超过200只个股收绿，在算力芯片抱团、医药业绩分化以及资金高低切换的环境下，手中筹码处在不同的风险之中应该看什么？
节后第一根大阳线，确实让不少投资者松了一口气。沪指重新站上3900点，刷新十年新高，两市成交额放大到2.67万亿元，单日上涨个股超过3000只。节前那句“节后要小心高位板块”，看起来像是被行情反驳了。
但是把盘面拆开，就会发现开门红不是所有板块一起上扬。上涨力量主要集中于有色、贵金属、稀土等相对低位品种上，前期最为热闹的芯片板块却呈现出早盘冲高而午后回落的趋势。
当天仍有2000多只个股收绿，指数强，但是手里的每只股票都安全吗？第一个需要注意到的是高估值、强抱团的算力和芯片方向。云计算板块市盈率已经升至122倍左右，在近五年中属于高位分位。
与此同时，超过400只主动基金的净值不断刷新纪录，重仓的对象又是CPO、光模块等核心龙头股。资金越集中，上涨的时候就越容易形成合力，在预期会有变化的时候，卖出也会同步进行。
对于这种筹码而言，它所要面对的实际压力，并不是估值高的问题，而在于它的业绩是否能够持续地跟进。当海外的需求预期发生变化时或者某一个季度的业绩不能够满足市场的要求的时候就会出现机构调仓的情况。
估值要等到之后才知道，但是筹码拥挤度还会向投资者发出信号，风险已经出现聚集的情况了。第二个风险点隐藏于业绩日历之中。算力板块中很多高增长企业会在季报公布之前发布业绩预兆。
按照市场规则，只要增速比预期低，就会出现机构减仓的现象。“四中全会”，“十五五”规划预期以及可能落地的政策配套等都在这些企业的业绩节点上。
业绩是明牌放在台面上的，政策则是影响情绪的变量。问题不是哪边会赢，而是在财报压力到来之前两个力量是否能够配合起来。“股票涨得越快，则市场对于业绩、政策的要求越高”，稍有落差就会被放大。
第三个需要区分的是医药板块。CXO今年三季度表现较好，营收同比增长达到十几个百分点，药明康德第三季度单季归母净利润同比增长超过53%。但是创新药板块整体营收增速仍为个位数左右，净利润仍在承压之下，并且收入增长与利润改善并没有同时发生。
因此，医药不是可以整体追涨的板块。真正有业绩兑现的公司会处于修复阶段，只有题材推动、利润无法跟进的情况下才会出现反弹退潮的情况。
判断一只股票属于“真修复”还是“超跌反弹”，不能仅仅从股价上涨多少来判断，还要考虑利润能不能为上涨提供支撑。第四个风险点就是资金高低切换之后造成的误判。
节后低位高股息、有色、贵金属出现补涨，高位科技板块开始分化。有人把这种变化看作是“跌了就能买”，但是下跌首日不能说明承接已经稳定。真正值得观察的是价格是否便宜，而不是资金能否形成可靠的承接，情绪是否已经稳定下来。
行情达到高位时，手上持有股票的人至少要检验三个问题，即成交占比、机构抱团是否处在过度拥挤区段之内，业绩公布时刻同着政策时机相呼应与否。
手里的标本是带着成绩支撑的一种确定性，还只是没有利润基础的一个题材罢了。开门红并不是风险解除的证明，而是一面镜子。它反映出指数的强势，并且反映出板块之间存在的差异性。
市场的真正重要之处，在于能否买到最高的价格，而在判断出错的时候有没有足够的回旋空间。本文只是对政策进行解读以及对于投资者的投资逻辑做一些交流，不是任何一种类型的建议，市场有风险，请注意投资的风险。
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