北京
在《全球加息周期，各品种影响分析》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405345484499189806中梳理过相关加息的影响之后，今儿做一些补充，之前更多地是我们博弈的热点和持续跟踪的品种。而股民也有自己的关注点，尤其是一些股民擅长的品种，也在担忧会否遭遇加息影响，那么，我们也介绍相关逻辑链，有助于大家功课储备。
加息中被忽略的因素
近期全球央行加息潮是很明确的。尤其是，日央行加息，如今甚至利率超过了我国，之前日央行是全球公认的低利率，甚至零利率的国家，因此都从这里借款，甚至巴菲特都忍不住借了一笔，然后投资了日本六大商社，毕竟股息率远大于贷款利率，相当于白赚了一波。如今日央行在2026年3次加息之后，我们就要思考更多了。问题不只是“会不会加息”，还要看日元升值的速度，即“加息预期升温 → 日元升值 → 套息交易调整 → 日元继续走强 → 出口企业盈利预期承压”，如果汇率短时间内快速变化，企业盈利预期和资金头寸都要重新调整，股市承受的压力也会被放大。
全球加息潮对股市的影响，也是由于不同的分类。1989年日本地产与半导体泡沫则呈现另一种形态：多项政策急转弯（连续加息、贷款限制、地价税等）叠加外部冲击，导致三井住友金融、三菱地产等上市公司的股价高点与盈利高点基本同步出现。这与A股2015年、韩国2026年的情形类似——外生冲击可能使股价顶早于或同步于增速顶。
而2000年科网泡沫与2008年次贷危机的共同特征是：思科、朗讯、微软等公司盈利增速高位震荡期间股价仍在上行，连续加息最终刺破泡沫；美国银行、PROLOGIS REIT等公司的盈利增速同样早于股价见顶，但货币政策持续收紧才是真正的终结者。对应地，1980年美国能源泡沫属于典型的景气投资走法：埃克森美孚、雪佛龙等公司的EPS增速高点领先股价顶部约2至3个季度，股价在增速高位震荡期间继续上行，直至增速快速下行（跌破30%或降幅过半）后行情才告终结。
加息对科技股影响
科技股是上半年的大热品种，但下半年以来分化明显，也遭遇到不少利空因素，依然有不少股民关注。首先，我们明确一个大的原则，如果加息是局部1-2次，对科技股影响不大。毕竟加息前市场会有一定的预期，尤其是对有盈利、有现金流、有订单验证的行业龙头影响较小；但对纯概念、未盈利、依赖低利率融资的科技股仍会承压。
但如果持续加息通道打开，那一切就不一样了。从市场层面来看，无风险收益率提升，会提高资金机会成本，对高估值品种来说是一种压力。比如说之前市场很可能会给一些高科技品种25-30倍市盈率，但如今美债突破5%，这对应的市盈率是20倍；如果继续加息，那么市场很可能只愿意给予相关品种15-20倍市盈率了，这就是市场风险偏好的下降。因此，股民要明白尽管加息与否，短期并不能直接改写公司的盈利状况，但会影响市场愿意给它的估值，尤其是远端定价。
炒股炒预期，但预期不是空想，而是对盈利、风险溢价和资金偏好的综合定价。在加息周期里，市场会对讲故事降低兴趣，更在乎的是实质因素。这也是一个大浪淘沙的过程。投资者就要扎实地做好功课，耐心地进行博弈。接下来，就介绍更多对A股的影响，以及股民的应对策略。
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