北京
（来源：经济日报）
转自：经济日报
Wind数据显示，年内74家券商累计发行境内债券1.68万亿元，发债规模与去年同期相比增长超29％。在2025年全年发债1.91万亿元的高基数之上，2026年券商的发债节奏在低利率环境下进一步加快。
分析人士指出，随着券商发债补充资本金，重资本业务占比得以提高，券商ROE（净资产收益率）的运行方向由以往的ROA（总资产净利率）决定，近年来逐步过渡到由经营杠杆决定。
联合资信指出，受市场利率下行影响，对于券商这类资本密集型行业而言，负债端降本可部分对冲资产端息差收窄，进而增厚利润。用中长期债券置换到期高成本债务，已成为当前券商补充资金的最优选择之一。
中信证券近期落地的400亿元永续次级债，资金投向颇具代表性：扣除发行费用后，其中110亿元用于偿还公司债券，290亿元补充流动资金。近三成资金直接用于到期债务接续，置换高成本存量负债的意图明确。另外，东吴证券350亿元公司债中，202亿元用于偿还到期债券本金、148亿元用于补充流动资金；国泰海通6月披露的120亿元公司债中，116亿元用于偿还、置换到期债券本金。
这一逻辑在发行利率走势中体现得更为明显。以国泰海通为例，其2026年9月10日起息的“26GTHTY6”债券发行规模30亿元，发行期限5年，票面利率仅为1.88％，而其将于2026年11月24日到期的3年期债券，票面利率就高达2.95％。同样的案例也发生在中信证券上，公司2026年9月28日到期的5年期公司债，票面利率为3.47％，而其在2026年8月17日和8月26日，分别发行的2笔5年期债券，票面利率则仅为1.9％和1.74％。
华创证券研报指出，截至上半年末，券商合计发行公司债平均票面利率回落至1.81％，同比下降16个BP，有效压降了综合负债成本。低成本主动负债的加速注入，直接夯实了券商做大客需衍生品、两融以及做市业务的表内资产底座。
从发行格局看，资源向头部券商集中的趋势较为明显。截至9月28日，国泰海通以年内1669亿元的发债规模居行业首位，中信证券、中信建投分别以1473亿元和1118.20亿元紧随其后，三家发债规模均突破千亿元大关。除上述三家外，中国银河、华泰证券、广发证券3家券商发债规模均超过800亿元，另有4家券商发债规模处于500亿元至700亿元区间。全行业36家券商发债规模超百亿元。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
