Mysteel：冷空气落地叠加国庆天气切换 动力煤市场存稳中修复预期

当前国内动力煤市场处于秋季机组检修收尾与冬储备货预热的关键衔接阶段，市场多空博弈格局持续深化。供应端保供与安监双向约束、需求端天气变量阶段性显现、终端采购观望情绪浓厚，多重因素交织下，国庆假期动力煤市场整体维持高位窄幅震荡态势，短期底部支撑稳固，阶段性温和修复行情逐步酝酿。从最新供需基本面来看，供应端整体呈现“偏紧修复、长协优先”的格局。

需求层面，十月初终端迎来天气与运输两个变量：一方面强冷空气自北向南横扫中东部，北方寒凉感快速显现、东北华北供暖预期升温，火电日耗存在阶段性支撑；另一方面十月整体仍处电煤消费淡季，降温过后民用负荷难持续，终端补库更多是"等价位、等信号"。从最新数据看，截至九月底十月初，秦皇岛港5500大卡动力煤运行在千元关口附近、假期报价基本持平；北方港口调入随检修临近趋于收紧‘终端样本电厂日耗环比小幅波动，总平均可用天数维持在合理区间。值得注意的是，随着保供政策信号密集释放，市场对供应修复的预期升温，终端观望情绪反而加重，需求集中释放的时点或进一步延后。本文将对上周终端电厂样本耗存数据进行解读，同时对近期市场以及后续影响需求的天气、供需因素进行简要分析。

据Mysteel统计，截止10月2日Mysteel统计全国493家燃煤电厂日均耗煤为408.0万吨，环比减少3.7万吨；库存为8849.7万吨，环比减少9.8万吨；库存可用天数为22天。

据数据来看，近期新一轮强冷空气来袭且自北向南推进，民用电负荷有所回落，加之大型企业存在集中放假停工现象，工业用电需求阶段性走弱，终端整体日耗环比上周下降0.9%。受国庆假期影响，下游暂无集中补库动力，节前新增货盘稀少，多数火电用户以观望为主；部分终端将招标采购计划推迟至节后开展，整体市场交投氛围表现冷清。佳节期间，仍有补充冷空气影响北方大部地区，加之南方将迎来一轮较大范围降雨，影响华南、华东等局部省市，预计节日期间终端整体煤耗或将延续向下波动走势。下面对部分区域终端电厂进行调研了解：

华东区域电厂：假期部分机组仍按计划秋检，厂内库存处于安全区间，长协煤拉运正常，现货基本停采观望，询货以压价还盘为主，普遍等待节后价格明朗再决定是否补库。

东北区域电厂：本轮冷空气率先影响东北，气温明显下台阶，高寒地区提前开栓供热，黑龙江等地供暖进入状态，辽宁冬储燃煤储备加快，区域电厂拉运相对积极，刚需支撑在各区域中最扎实。

华北区域电厂：冷空气带来大风降温，内蒙古、河北、北京等地阵风强劲、寒凉感凸显，日耗低位但供暖预期走强，电厂以拉运长协为主，现货按需少量参与，多数仍在等合适价位启动冬储大批量采购。

华中区域电厂：假期前期西南、江汉一带阴雨频繁，水电出力尚可、火电压力不大，降温后负荷边际回升，电厂维持刚需节奏，倾向于现货回落后再补。

天气方面，十月初这轮冷空气强度超出此前预期：内蒙古、华北、西北部分地区降温达十度以上，局地阵风九至十二级；南方在4日之前维持大范围阴雨，贵州、广西、广东、福建、海南等地部分地区有大雨、局地暴雨，对假期出行和南方用电形成扰动。但是5日起全国大部天气转好、气温稳步回升，南方降雨趋于结束；但6日前后又有新一股冷空气影响新疆北部，带来明显大风降温，4-8日东部和南部海区持续有较大偏北风、阵风可达九级。台风方面，第二十六号台风"舒力基"已远去趋向日本东南洋面，假期西北太平洋虽另有台风生成，但均为远海台风、对我国基本无影响，华南沿海降雨主要来自冷空气和切变线。

综上，双节期间动力煤市场将延续高位窄幅震荡、成交清淡的主基调，底部支撑稳固、上行空间受限。节后随着冷空气降温效应持续释放，北方冬储将从预热阶段转向实质启动，终端观望情绪逐步消退，阶段性补库需求有望集中释放，叠加港口检修带来的资源收紧预期，动力煤价格重心存在小幅抬升空间。但在保供增产、终端刚需理性释放的双重约束下，市场不具备持续大涨的基础，缓步修复、区间震荡仍是核心走势。后续需重点跟踪三点：一是大秦线秋检期间港口调入与库存实际变化，以及检修会否带动贸易商挺价、低价货源收紧；二是北方冬储补库的启动时点和采购力度，尤其东北、华北电厂在千元价位附近是顺势补库还是继续压价；三是主产区复产兑现进度，以及新一轮冷空气的影响范围、华南沿海后期大风天气对船运和接卸的扰动。

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