耐克：2027财年Q1营收112亿美元，大中华区并入亚太事业群

亿欧最新获悉，10月2日，耐克集团公布2027财年第一季度财报。

报告期内，耐克集团全球营收为112.1亿美元，同比下滑4%，略低于市场预期；净利润为7.12亿美元，同比下降2%，摊薄每股收益0.48美元，高于市场预期的0.43美元。

区域、产品与渠道多重分化

2027财年第一季度，耐克集团毛利率达到42.8%，环比提升60个基点，供应链优化、汇率变动带来正向拉动，但促销折扣、渠道结构变化部分抵消毛利收益。库存方面，集团库存资产78亿美元，同比下降3%，库存去化取得阶段性成效。

受本季度经营现状拖累，耐克下调2027财年全年展望，预计全年营收将出现高个位数同比下滑，调整后每股收益指引为1.15~1.35美元。受财报指引影响，耐克盘后股价出现波动，截至发稿时间报35.15美元/股，跌幅0.71%，总市值521亿美元。

分区域来看，各市场表现分化明显。其中，大中华区本季度营收11.8亿美元，同比大幅下滑26%。管理层在财报电话会上直言，公司正在采取紧急行动改善中国业务。同时表示受重组调整影响，大中华区于2027财年此后季度的经营压力仍将延续。相比之下，北美市场实现小幅正增长，成为集团的核心基本盘。

图片来源：耐克集团财报

值得关注的是，为应对市场现状，一方面，耐克启动组织架构大调整，将原有四大地理大区整合为美洲、亚太及大中华区、欧洲中东非洲三大板块，大中华区归入全新的“亚太及大中华区”事业群。

另一方面，耐克在产品端做出关键布局，任命大中华区首位本地产品创新副总裁，扩充本土产品创新团队，推动更多产品在中国完成设计、开发与制造，开启从“把全球产品带到中国”到“围绕中国创造产品”的战略转向。

渠道层面，批发渠道展现更强韧性，本季度实现营收68亿美元，同比仅下滑1%；DTC直营渠道营收41亿美元，同比下滑8%，体现出耐克正在重新平衡批发与直营的渠道关系。

产品层面，在“Sport Offense（以运动为引领）”战略的推动下，跑步、足球、网球等运动表现品类实现双位数增长，战略落地取得阶段性成果；而运动休闲Sportswear、Jordan品牌表现疲软。而跑步品类的增长离不开本土市场需求反哺产品迭代，中国跑者的真实使用反馈成为了耐克新品研发的重要参考。

启动多年度PACE运营转型

本季度财报另一看点在于耐克推出多年度的PACE运营模式转型计划，旨在进一步加速并扩大Sport Offense战略的成效。该计划承接2026年3月的成本优化方案，是一次覆盖供应链、组织架构、人员体系的深度变革。

据耐克介绍，计划内容包括推动全球供应链现代化、建设印度全新产业园区，搭配全球大区整合、组织精简以及人员优化等多项举措。

从目标来看，PACE计划希望至2031财年累计实现25亿美元成本节约，但改革本身会产生不小的重组代价，整个周期预计将产生约10亿美元税前重组费用，其中2027财年就要确认3亿美元。值得关注的是，改革带来的成本节约红利主要集中释放于2029~2030财年，短期会带来费用压力，属于见效周期很长的改革项目。

耐克集团总裁兼首席执行官贺雁峰（Elliott Hill）表示：“Sport Offense正在推动我们的运动表现品类取得实质性进展。同时，我们推出了Pace这一运营模式转型，旨在进一步加速这一势头，让相关成效扩展到整个耐克业务。在耐克运动休闲、Jordan品牌和大中华区，我们仍有更多工作要做。我们正在采取审慎而有针对性的行动强化这些业务，为长期发展奠定基础。”

中国需求驱动产品创新

在业绩承压、组织改革同步推进的同时，产品创新逻辑发生重要转变。过去耐克依靠全球化统一产品、规模效应开拓各个市场，而当下不同区域消费偏好差异凸显，单纯输出标准化全球产品的红利逐步消退，耐克希望把中国运动员、普通消费者的真实运动场景，前置到产品创新全流程当中。

本土创新已经落地多款代表性产品。跑鞋赛道上，超级飞马2完成迭代升级，能量回馈相较初代提升18%；本土反馈驱动研发的Swooshfly跑鞋，依托上海耐克运动研究实验室完成测试，兼顾灵活性、稳定性，适配国内不同配速大众跑者，项目研发周期仅为同类新品一半。

在户外赛道，ACG结合崇礼168超级越野赛打造「ACGx崇礼」限定系列，从本土山地环境汲取设计灵感，赛事现场门店收获超百万营业额；ACG Picklejus经过超100名运动员累计18000英里山野实测，针对国内复杂山地越野场景优化。

除此之外，耐克也在寻找新的产品增长空间。本季度，耐克推出了混合训练领域新品，全新Nike Hybrid混合训练鞋款创新系统将NikeAir、ZoomX、ReactX及碳纤维Flyplate等科技融入产品体系，并针对跑步、举重、推拉雪橇及划船等动作频繁切换的训练需求进行设计。

同时，耐克与体能训练品牌Temporary Humans在上海合作打造混合训练空间，将产品与真实训练场景进一步连接。

一系列新品不再只是全球研发完成之后再引进国内，而是把中国用户的运动习惯、穿着痛点作为研发起点。跑步、篮球、户外、女性运动等多元细分需求，正在成为产品开发的出发点。据耐克披露，首批由本土主导打造的“本地创造”产品计划于今年十月正式上市。

纵观此次财报，耐克正处在多重矛盾交织的发展阶段。短期层面，大中华区营收承压、休闲潮流品类疲软，PACE重组会带来阶段性费用压力，全年营收高个位数下滑的指引也给市场带来考验；长期维度，耐克试图一边通过组织、供应链改革降本提效，一边完成产品逻辑迭代以“本地创造”破解全球品牌的本土化难题。

从输出全球产品到立足本土创造，耐克给出了应对市场变化的解题思路，但改革成效依旧需要交给市场和时间来检验。